El BCE sube su tasa de depósito a 2,50% mientras el euro cede frente al dólar y el Bund llega a su nivel más alto desde 2011

Segunda subida del año con la inflación de la eurozona en 3,3%

El Banco Central Europeo subió este jueves sus tres tasas de referencia en 25 puntos básicos, de modo que la facilidad de depósito, que es la tasa que paga a los bancos por el dinero que dejan en el banco central y su principal referencia de política monetaria, pasa de 2.25% a 2.50% mientras la tasa de operaciones principales de financiación sube a 2.65% y la facilidad marginal de crédito a 2.90%, niveles que entran en vigor el 16 de septiembre. Se trata del segundo aumento de 2026 después del aplicado en junio y de la pausa de julio, una decisión que el Consejo de Gobierno tomó por unanimidad y que el mercado tenía prácticamente descontada desde que la inflación de la eurozona se aceleró a 3.3% anual en agosto frente a 2.9% de julio, con el componente de energía subiendo 14.3% por el efecto del conflicto en Medio Oriente sobre el petróleo, que se mantiene alrededor de los 100 dólares por barril.

Junto con la decisión el BCE publicó sus nuevas proyecciones, en las que estima una inflación general promedio de 3.0% para 2026, 2.5% para 2027 y 2.1% para 2028, mientras que la inflación subyacente, que excluye energía y alimentos, se ubicaría en 2.5%, 2.6% y 2.3% en esos mismos años, lo cual indica que el banco central espera que el impacto directo de la energía se diluya poco a poco pero que la presión en el resto de la canasta incluso aumente en 2027 antes de moderarse. En crecimiento las proyecciones apuntan a 0.9% en 2026, 1.4% en 2027 y 1.5% en 2028, cifras que el propio BCE atribuye a una economía más resistente de lo previsto y que Christine Lagarde reconoció como una sorpresa durante la conferencia de prensa.

Sobre los siguientes pasos el BCE mantuvo el enfoque de decidir reunión por reunión con base en los datos sin comprometerse con una trayectoria de tasas, aunque advirtió que los riesgos para la inflación se inclinan al alza mientras los del crecimiento se inclinan a la baja. Lagarde agregó que en las circunstancias actuales no le otorgan gran importancia a la tasa neutral, que es el nivel que en teoría ni acelera ni frena la economía, un comentario relevante porque dentro del propio Consejo el 2.50% se había descrito como el extremo superior de ese rango, de manera que restarle peso a esa referencia deja abierta la posibilidad de subir por encima de ella en alguna de las dos reuniones que quedan en el año si la energía sigue presionando los precios.

El euro cede frente al dólar pese a la subida de tasas

El euro llegó a la decisión cerca de sus niveles más altos del mes, ya que el miércoles el EUR/USD superó 1.1650 y durante la mañana del jueves se mantuvo alrededor de 1.1640, pero después del anuncio el par retrocedió hasta la zona de 1.1604 para luego estabilizarse por encima de 1.1600. Cuando una decisión de política monetaria ya está incorporada en el precio el anuncio por sí solo suele generar poco impulso adicional, de modo que la dirección del par pasa a depender de lo que diga el banco central sobre el futuro y de lo que ocurra con la otra moneda del cruce, que en este caso fue la que marcó el movimiento.

Quince minutos después de la decisión del BCE se publicó en Estados Unidos el índice de precios al productor de agosto, que mostró una inflación anual de 5.4% frente al 5.3% esperado, un dato que reforzó la posibilidad de que la Reserva Federal también suba tasas en su reunión del 15 y 16 de septiembre. Tras la publicación el rendimiento del bono del Tesoro a 10 años subió a la zona de 4.90%, su nivel más alto desde noviembre de 2023, el índice dólar DXY se recuperó a 99.10 desde un mínimo intradía de 98.71 y los futuros de tasas pasaron a asignar alrededor de 64% de probabilidad a un aumento de 25 puntos básicos por parte de la Fed, que hoy mantiene su tasa en un rango de 3.50% a 3.75%.

Para el tipo de cambio pesa más la diferencia entre las tasas de ambas regiones que el nivel de cada una, porque el capital tiende a moverse hacia la moneda que ofrece un mayor rendimiento relativo, de modo que la subida del BCE redujo la brecha frente al techo de la Fed de 150 a 125 puntos básicos, pero en caso de que la Fed suba la próxima semana esa distancia regresaría a 150 puntos básicos, lo cual ayudaría a explicar por qué el mercado no trató el aumento europeo como una ventaja duradera para el euro. En los plazos largos la diferencia es similar, con el bono del Tesoro a 10 años cerca de 4.91% contra 3.50% del bono alemán equivalente, alrededor de 141 puntos básicos a favor del activo en dólares.

El euro se aprecia frente a casi todas las monedas principales

Mapa de calor de XTB con la variación diaria del euro frente a las principales divisas.

El mapa de calor de divisas de la plataforma de XTB con variación de un día muestra que el euro se apreció frente a casi todas las monedas del mercado, con la corona noruega, el rand sudafricano y la corona sueca cediendo 0.9% frente a la moneda europea, el dólar australiano, el dólar neozelandés y el forinto húngaro retrocediendo 0.6%, el zloty polaco, el yen y el peso mexicano perdiendo 0.4%, el franco suizo y el dólar de Singapur 0.2% y la libra esterlina, la corona checa y el dólar canadiense 0.1%, de modo que las únicas monedas que avanzaban frente al euro eran el dólar estadounidense y la lira turca con 0.1%, con el yuan offshore prácticamente sin cambios.

Este reparto sugiere que la subida del BCE sí sostuvo al euro dentro del mercado cambiario en general y que el retroceso del EUR/USD respondió a la fortaleza propia del dólar después del dato de precios al productor, mientras que las monedas que más cayeron frente al euro, como las coronas nórdicas, el rand y el dólar australiano, suelen ser las más sensibles cuando los rendimientos globales suben y los mercados accionarios retroceden, lo cual ayuda a explicar que en una sesión de bonos presionados el euro se comportara como una moneda relativamente defensiva. Para quienes operan desde México el avance de 0.4% del euro frente al peso se traduce en un encarecimiento directo de las compras y los pagos denominados en euros.

Los bonos europeos suben de rendimiento y el Bund llega a su nivel más alto desde 2011

En el mercado de deuda el rendimiento de un bono se mueve en sentido contrario a su precio, de modo que cuando los inversionistas venden bonos porque esperan tasas más altas el precio baja y el rendimiento sube, lo cual encarece el costo al que el gobierno emisor se financia en sus siguientes colocaciones. Después de una conferencia de prensa de tono restrictivo en la que Lagarde no descartó nuevas subidas las ventas se extendieron a toda la deuda de la eurozona y el bono alemán a 10 años, que funciona como referencia para la región, subió cinco puntos básicos hasta 3.499%, su nivel más alto desde 2011 tras haber cotizado en 3.451% durante la mañana, mientras que el bono español a 10 años llegó a 3.954% con un alza de seis puntos básicos, su nivel más alto desde octubre de 2023, el italiano se ubicó en 4.359% y el francés en 4.406%.

Que Francia pague más que Italia por financiarse a 10 años refleja la prima adicional que exige el mercado por su situación fiscal, ya que el país cerró 2025 con un déficit público de 5.1% del PIB y el FMI estima que su deuda rondará 118% del PIB este año, de manera que en un entorno de tasas al alza los países con mayores necesidades de financiamiento tienden a ver subir sus rendimientos más rápido, lo cual amplía su diferencial frente al bono alemán y encarece el servicio de su deuda en cada nueva emisión.

Lagarde dijo que el BCE vigila con atención el mercado de bonos en especial los plazos largos y señaló que el aumento de los rendimientos también se observa fuera de la eurozona, además de mencionar que las fuertes necesidades de financiamiento ligadas a la inteligencia artificial son un factor detrás de este movimiento, porque la construcción de centros de datos requiere capital a gran escala y esa demanda compite por los mismos recursos que buscan los gobiernos al emitir deuda, lo cual tiende a presionar al alza el costo del dinero a largo plazo más allá de lo que marca la tasa del banco central.

Para hogares y empresas el efecto llega por dos vías, ya que el Euríbor tiende a acompañar a la tasa del BCE y se traslada a las hipotecas de tasa variable y a los créditos corporativos, mientras que los rendimientos de largo plazo marcan el costo de las hipotecas a tasa fija y de las emisiones de deuda de empresas y gobiernos, en un entorno donde el margen del BCE para comprar bonos y contener los diferenciales es limitado porque con la inflación en 3.3% esa intervención iría en sentido contrario a la subida de tasas que acaba de aprobar.

Lo que sigue para el euro con la inflación de Estados Unidos, la Fed y el petróleo

En los próximos días la dirección del EUR/USD podría depender más de Estados Unidos que de Europa, porque este viernes se publica el índice de precios al consumidor de agosto y el miércoles 16 la Fed anunciará su decisión seguida de la conferencia de prensa de Kevin Warsh. En caso de que la inflación estadounidense sorprenda al alza y la Fed confirme una subida la brecha de tasas regresaría a 150 puntos básicos a favor del dólar y el par tendería a seguir presionado, mientras que si la Fed decide esperar el mercado podría empezar a ver al BCE como el banco central con más margen para seguir subiendo, lo cual tendería a favorecer al euro.

Del lado europeo el precio de la energía seguirá siendo una de las variables con más peso en las próximas decisiones del BCE, ya que un petróleo sostenido cerca de los 100 dólares podría mantener la inflación por encima de 3% y aumentaría la probabilidad de un tercer aumento antes de fin de año, lo cual tendería a sostener al euro y a mantener altos los rendimientos de los bonos, mientras que una moderación del conflicto en Medio Oriente podría aliviar la presión sobre los precios y llevar al mercado a asumir que el ciclo de alzas terminó en 2.50%, un escenario en el que la deuda europea podría recuperar parte de lo perdido y el euro perdería uno de sus apoyos.

Análisis técnico del EUR/USD

Gráfico diario del EUR/USD con directriz alcista y principales soportes y resistencias.

En el gráfico diario el EUR/USD cotiza en 1.1620 y mantiene intacta la directriz alcista que viene respetando desde julio de 2026, cuando el par dejó atrás los mínimos de junio y julio para iniciar una secuencia de mínimos cada vez más altos que lo llevó hasta 1.1705 en agosto, de modo que el retroceso de las últimas semanas se ha apoyado sobre esa línea sin romper la estructura alcista. En caso de que el precio pierda esa directriz su primera zona de soporte se ubica en 1.1519, a 0.88% de la cotización actual, mientras que por debajo el siguiente nivel marcado en el gráfico está en 1.1462, a 1.36% del precio actual y 0.49% por debajo del primer soporte, una zona que el par ha utilizado como soporte y resistencia en varias ocasiones desde 2025.

En el escenario contrario un rebote desde la directriz podría llevar al par hacia 1.1705, a 0.73% del precio actual, zona que representa la resistencia dentro de la acción del precio porque coincide con el máximo de agosto desde donde comenzó el retroceso reciente. Cualquiera de los dos escenarios podría activarse con el dato de inflación al consumidor de Estados Unidos de este viernes, ya que una lectura por encima de lo esperado reforzaría la subida de la Fed y tendería a presionar al par hacia la directriz, mientras que un dato moderado podría darle al euro espacio para buscar la resistencia de 1.1705.

Análisis técnico del EUR/JPY

Gráfico del EUR/JPY con soportes, resistencias y RSI de 14 períodos.

El EUR/JPY acumula una caída cercana a 4% desde la zona de 185.92 que tocó en agosto, un retroceso que llevó al par hasta 178.38, nivel que funciona como soporte estructural porque coincide con los máximos de 2025 y ya fue puesto a prueba en ocasiones anteriores, de modo que el rebote de esta sesión hasta 179.24, en línea con el avance de 0.4% del euro frente al yen que muestra el mapa de calor, se produce justo sobre esa zona y a 0.48% por encima de ella. El RSI de 14 periodos en 26.7 se ubica en zona de sobreventa, lo cual suma confluencia a la posibilidad de un rebote técnico, aunque en caso de que el precio pierda 178.38 el siguiente soporte se encuentra en 175.60, a 2.03% del precio actual y 1.56% por debajo del soporte estructural.

Del lado alcista el primer obstáculo está en 180.91, a 0.93% del precio actual, un nivel que sostuvo al par como soporte a principios de 2026 y a finales de julio y que ahora funcionaría como resistencia dentro de la acción del precio, de manera que superarlo podría reflejar un nuevo debilitamiento del yen y abrir el camino para volver a probar 185.92, a 3.73% de la cotización actual y 2.77% por encima de la resistencia, zona que funcionó como referencia del rango en el que el par se movió durante buena parte de 2026.

Raúl Ojeda Espino — Analista colaborador de XTB Latam