El dólar, en el limbo a la espera del IPC 🚨

Hoy a las 14:30 h conoceremos el informe del IPC de septiembre en Estados Unidos, una de las últimas referencias clave antes de la reunión de la Fed del 27 y 28 de octubre. El consenso prevé una notable aceleración del indicador general de inflación hasta el 0,6% intermensual (desde el 0,4% de agosto) y alrededor del 3,6–3,7% interanual, impulsada en gran parte por los precios de los combustibles, que, según la EIA, aumentaron más de un 7% en septiembre. Sin embargo, se espera que la tasa subyacente (que excluye alimentos y energía), más relevante para la Fed, se modere al 0,2% intermensual desde el 0,3% anterior, con una tasa anual cercana al 2,5%. Precisamente esta divergencia entre un dato general al alza y una medida subyacente que se enfría centrará la reacción del mercado hoy.

¿Qué esperar del IPC?

Para la Fed, la tendencia subyacente es lo que más importa. Si realmente se mantiene en el 0,2%, aliviará la presión de cara a la reunión de octubre. El mercado descuenta actualmente solo alrededor de un 22% de probabilidades de una subida de tipos este mes y trasladará su atención a diciembre, que sigue siendo el escenario base para el próximo movimiento de 25 puntos básicos. Cabe recordar que en septiembre la Fed subió los tipos por primera vez en tres años, hasta el rango de 3,75–4,00%, señalando un mayor endurecimiento monetario. Una lectura por encima de lo previsto, en especial si el impacto de la energía comienza a trasladarse a una cesta de precios más amplia, reactivaría con rapidez las apuestas restrictivas y respaldaría al dólar.

El gráfico muestra el número acumulado de subidas de tipos descontadas para las próximas reuniones: hoy (línea roja), hace una semana (azul) y hace cuatro semanas (gris). El mercado ha descontado de forma continuada un endurecimiento: desde cerca de +0,2 subidas de tipos para octubre, pasando por +1,07 para diciembre, hasta más de +3,0 para julio de 2027. Cabe destacar que la senda más reciente (roja) se sitúa por encima de la de la semana pasada, pero por debajo de la lectura del mes anterior; el mercado ha moderado ligeramente sus expectativas restrictivas tras unos datos de empleo más débiles y cifras más suaves del PCE, aunque la tendencia general sigue siendo claramente «alcista». 

El segundo gráfico muestra cómo han evolucionado a lo largo del año las expectativas para la decisión de diciembre de 2026. A principios de 2026, el mercado descontaba bajadas de tipos (en torno a -2,5), pero a partir de marzo el enfoque cambió con fuerza hacia subidas de tipos, y un repunte de la inflación tras problemas en el suministro de petróleo llevó las previsiones del mercado al rango de +1,0 / +2,0. El dato actual de +1,07 refleja una corrección desde los máximos de septiembre; el mercado mantiene un sesgo restrictivo, pero sin llegar a extremos, lo que deja margen de movimiento en cualquier dirección tras conocerse los datos de hoy. 

¿Qué ocurre con el par euro-dólar?

En el gráfico diario, el par euro-dólar cotiza cerca de 1,1195, muy por debajo de la media móvil exponencial de 200 sesiones (EMA200) situada en 1,1515, lo que subraya la fuerza de la oferta en el medio plazo. El precio acaba de caer por debajo del límite inferior de la amplia zona de consolidación marcada por el rectángulo morado (aprox. 1,1400–1,1440), que antes actuaba como soporte y ahora podría empezar a funcionar como resistencia. El perfil de volumen muestra que la mayor concentración de volumen negociado se encuentra más arriba, en el rango de 1,15–1,16, lo que frena aún más un posible rebote alcista. El soporte significativo más cercano se sitúa en torno a 1,1150–1,1200 y, en caso de ventas adicionales, se abre el camino hacia la siguiente zona de demanda visible bastante más abajo, en 1,0800–1,0950. Un dato de IPC superior a lo esperado, que fortalecería al dólar y alimentaría las expectativas restrictivas sobre la Fed, podría profundizar la caída y empujar la cotización hacia soportes inferiores; por el contrario, una lectura subyacente más moderada ofrecería al euro la oportunidad de un rebote correctivo hacia 1,1400 y un retesteo desde abajo de la zona recientemente perdida.