📈 El petróleo supera los 100 dólares

El petróleo Brent superó los 100 dólares por barril el miércoles 9 de septiembre, alcanzando su nivel más alto en alrededor de seis semanas, después de que la reanudación de los enfrentamientos en Oriente Medio aumentara las preocupaciones sobre el suministro energético. La última escalada se produce tras meses de interrupciones en las exportaciones y reducciones de inventarios, dejando al mercado más vulnerable a nuevas pérdidas de suministro. Para los consumidores y las empresas, un período prolongado con precios del petróleo de tres dígitos podría significar mayores costos de combustible, transporte y fabricación. También podría reavivar las presiones inflacionarias y mantener las tasas de interés elevadas durante más tiempo.

• El Brent alcanzó brevemente los 101 dólares por barril. El movimiento prolongó un alza que ha llevado al Brent a subir aproximadamente un 26% desde principios de agosto, a medida que se han desvanecido las esperanzas de una resolución duradera del conflicto entre Estados Unidos e Irán, que ya lleva seis meses.
• Los precios se mantienen por debajo del máximo de abril de 126 dólares por barril. Sin embargo, el mercado enfrenta ahora nuevas interrupciones, con menores inventarios y una capacidad de producción excedente limitada.
• Por lo tanto, la preocupación no es solo cuánto han subido los precios, sino también el escaso margen de flexibilidad que queda si se interrumpe otra fuente importante de suministro.
• Podemos observar un problema estructural en lugar de un shock puntual, ya que los precios reflejan cada vez más una prima por la seguridad del suministro. Es probable que esa prima aumente si las tensiones geopolíticas persisten, en lugar de desaparecer rápidamente.

Nuevos ataques ponen en riesgo la infraestructura energética y los buques petroleros

La última ola de violencia ha interrumpido aproximadamente un mes de relativa calma. El martes, el movimiento hutí de Yemen, respaldado por Irán, atacó varias ciudades saudíes, aumentando la presión sobre un aliado clave de Estados Unidos. Los ataques contra instalaciones energéticas saudíes provocaron incendios en instalaciones petroleras, acelerando el alza de esta semana y aumentando los temores de que las interrupciones puedan extenderse de forma más amplia por el Golfo. La infraestructura militar, marítima y energética ha vuelto a estar bajo amenaza.

Por otra parte, el Comando Central de Estados Unidos afirmó que las fuerzas estadounidenses habían destruido cinco buques petroleros iraníes en represalia por un ataque anterior con misiles balísticos de los Cuerpos de la Guardia Revolucionaria Islámica de Irán contra un buque de guerra de la Armada estadounidense. Durante una visita a Colombia, el secretario de Estado de Estados Unidos, Marco Rubio, afirmó que Irán continuaba atacando buques de la Armada estadounidense y advirtió que nuevos intentos provocarían pérdidas adicionales de buques petroleros iraníes.

Posteriormente, los Cuerpos de la Guardia Revolucionaria Islámica (IRCG) anunciaron que habían lanzado misiles balísticos contra una base militar estadounidense en Jordania y atacado diez buques, incluidos dos estadounidenses y ocho buques petroleros, en una zona prohibida del estrecho de Ormuz. Las autoridades jordanas afirmaron haber interceptado 18 de los 20 misiles disparados contra el país, mientras que los dos restantes cayeron en zonas deshabitadas sin causar víctimas. Estados Unidos calificó el ataque en Jordania de ineficaz.

Las interrupciones del transporte marítimo mantienen millones de barriles fuera de los mercados de exportación

La amenaza al transporte marítimo se extiende más allá de los últimos intercambios en Ormuz. Las advertencias también han destacado los riesgos para los buques petroleros en puertos de Kuwait y Baréin. Reuters, citando a una fuente de seguridad marítima, informó que un buque metanero de GNL resultó dañado en Khor Fakkan, en Emiratos Árabes Unidos, sin que ningún grupo se atribuyera la responsabilidad del ataque.

La magnitud de las interrupciones existentes es considerable. El rastreador de envíos de petróleo Vortexa estima que alrededor de 10 millones de barriles diarios de exportaciones siguen sin llegar al mercado debido a la guerra con Irán, un volumen equivalente a aproximadamente el 10% de la demanda mundial de petróleo. Esta es una medida de las exportaciones interrumpidas, y no un cálculo del déficit neto de oferta mundial después de tener en cuenta otras fuentes de producción y las liberaciones de inventarios.

Productores como Estados Unidos, Canadá y Guyana han aumentado la producción, pero esas alzas no han eliminado la presión general sobre la oferta. En agosto, la Agencia Internacional de Energía (AIE) pronosticó que la oferta mundial de petróleo caería en 4,3 millones de barriles diarios en 2026, o alrededor de un 4%. Con millones de barriles ya fuera del mercado y las reservas de emergencia reduciéndose, los analistas consideran que existe una menor capacidad para absorber nuevas interrupciones que al comienzo de la guerra.

Las reservas de emergencia ofrecen un menor margen de protección

Seis meses de menores exportaciones desde Oriente Medio han contribuido a reducir los inventarios en varios de los principales países consumidores. Las Reservas Estratégicas de Petróleo (SPR) de Estados Unidos contienen actualmente 289,7 millones de barriles, su nivel más bajo desde 1982, tras años de liberaciones tanto bajo Joe Biden como bajo Donald Trump destinadas a proteger a los consumidores de los elevados precios de los combustibles. Esto deja una menor reserva de emergencia disponible en caso de que las condiciones de suministro se deterioren aún más.

La AIE anunció en marzo la liberación de 400 millones de barriles de las reservas de emergencia, y aproximadamente tres cuartas partes de esa cantidad ya han sido liberadas. No obstante, la agencia sostiene que los inventarios mundiales siguen siendo considerables cuando se consideran en conjunto los inventarios comerciales, las reservas estratégicas estadounidenses, las existencias de China y el petróleo almacenado o transportado por mar. Por lo tanto, su evaluación es más tranquilizadora de lo que podría sugerir la caída de cualquier categoría individual de reservas.

La complicación es que una elevada cifra total de inventarios no necesariamente se traduce en petróleo que pueda ponerse a disposición inmediatamente. Algunos barriles siguen en tránsito, otros ya están comprometidos con compradores y algunos se encuentran almacenados en países como China, que divulgan relativamente poca información sobre las reservas disponibles. La distinción entre las existencias totales y los suministros fácilmente accesibles se vuelve más importante a medida que persisten las interrupciones.

Los mayores precios del petróleo aumentan la inflación y la presión política

Unos precios sostenidos por encima de los 100 dólares tendrían consecuencias mucho más allá del mercado petrolero. Una energía más cara podría elevar los costos de transporte y fabricación, presionar los presupuestos de los hogares y las empresas y dificultar el control de la inflación. Esto reforzaría el riesgo de que las tasas de interés se mantengan elevadas durante más tiempo.

En Estados Unidos, se esperaba que el precio promedio nacional de la gasolina alcanzara los 4,03 dólares por galón durante el fin de semana del Día del Trabajo. Esa cifra era una previsión y no una lectura de precios confirmada, pero se sitúa justo por encima del nivel de 4 dólares que los analistas identifican como especialmente difícil para muchos consumidores.

Los elevados precios de los combustibles también plantean un desafío político para el Partido Republicano de Trump de cara a las elecciones de mitad de mandato de noviembre. Los republicanos buscarán defender sus estrechas mayorías en ambas cámaras del Congreso, lo que convierte el costo del combustible en una posible vulnerabilidad a medida que avance la campaña.

El alza refleja un juicio claro de los inversores sobre las consecuencias de la renovada escalada. Sostiene que es poco probable que la oferta y la demanda vuelvan a equilibrarse en el futuro previsible, a menos que el estrecho de Ormuz reabra y los envíos de petróleo se reanuden sin interrupciones. Su evaluación sitúa la recuperación del comercio físico, y no una breve relajación de las tensiones, en el centro de las perspectivas.

Gráfico del petróleo Brent (intervalo D1)

Fuente: xStation5