El petróleo vuelve a superar los $100

El petróleo ha vuelto a superar los $100 por barril, con el Brent acercándose ahora a los $110. Sin embargo, esta vez el movimiento no se debe simplemente a una mayor prima de riesgo geopolítico. El mercado está cada vez más preocupado por que el prolongado conflicto esté comenzando a tener un impacto real sobre la disponibilidad de crudo.

El estrecho de Ormuz sigue siendo el principal problema. Una parte significativa del comercio mundial de petróleo pasa normalmente por esta vía marítima, y el aplazamiento de las conversaciones destinadas a reabrirla significa que los inversionistas aún no tienen una señal clara de cuándo podrían volver a la normalidad los flujos. Al mismo tiempo, están surgiendo problemas en las rutas alternativas. Los ataques de los hutíes están aumentando los riesgos para el transporte marítimo a través del mar Rojo y Bab el-Mandeb, mientras que los daños al oleoducto Este-Oeste de Arabia Saudita han reducido aún más la capacidad del país para transportar crudo sin depender de Ormuz.

Este es un cambio importante para el mercado del petróleo. Cuantas menos rutas alternativas estén disponibles, más difícil será sustituir los barriles procedentes de Oriente Medio que no pueden llegar al mercado. Como resultado, cada nuevo ataque contra infraestructura energética o interrupción del transporte marítimo está teniendo ahora un impacto mucho más rápido sobre los precios.

China también se está convirtiendo en una parte cada vez más importante de esta situación. Las refinerías chinas están aumentando las compras de crudo procedente de Rusia, África y América mientras intentan sustituir los suministros perdidos de Oriente Medio. Con la disponibilidad general ya limitada, uno de los mayores importadores de petróleo del mundo compite ahora de manera más agresiva por los barriles disponibles. Las entregas físicas de crudo a China ya se negocian con primas muy elevadas respecto al Brent, lo que pone de manifiesto hasta qué punto se ha ajustado el mercado físico.

Hasta hace poco, China podía amortiguar parte de las interrupciones recurriendo a sus inventarios existentes. Sin embargo, esa flexibilidad está desapareciendo gradualmente, mientras que las importaciones comienzan a recuperarse. Si las refinerías chinas continúan aumentando sus compras, la presión sobre un mercado de oferta ya restringido podría mantenerse elevada.

Esta es la razón por la que el actual movimiento del petróleo parece diferente de un típico repunte geopolítico de corta duración. El mercado ya no está descontando únicamente el riesgo de una mayor escalada. Cada vez está incorporando más la posibilidad de que la propia disponibilidad física de crudo pueda convertirse en un problema. Con opciones limitadas para sustituir los suministros interrumpidos, incluso interrupciones adicionales relativamente pequeñas podrían tener un impacto significativo sobre los precios.

En los próximos días, los principales factores a seguir serán los acontecimientos en torno al estrecho de Ormuz, la situación en el mar Rojo y el estado de la infraestructura petrolera de Arabia Saudita.

Fuente: xStation5