⛩¿Es Evergrande el "Lehman" Chino?

07:30 20 de septiembre de 2021

🏗Las preocupaciones sobre un posible colapso de una empresa inmobiliaria china clave han aumentado recientemente

 

  • Evergrande es el segundo promotor inmobiliario más grande de China
  • Su deuda asciende a alrededor de 300 mil millones de dólares.
  • La empresa tiene en curso la construcción de 1-1,5 millones de apartamentos
  • Las acciones y bonos de Evergrande cayeron un 85% durante el último año

Evergrande

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Evergrande es el segundo promotor inmobiliario más grande de China en términos de ventas. La empresa tiene casi 200 mil empleados pero hasta 4 millones de personas pueden estar vinculadas a la empresa. Más de 70 mil inversores tienen interés en la empresa, incluidos varios cientos de bancos y otras entidades financieras. La empresa tiene entre 1 y 1,5 millones de apartamentos en construcción y gestiona 2,8 mil barrios en más de 300 ciudades. Aparte de eso, la compañía también está presente en los sectores de salud, productos de consumo, entretenimiento y vehículos eléctricos.

La raíz de los problemas

Los problemas de Evergrande se pueden justificar con la disponibilidad de préstamos baratos en China. Por eso, los inversores en China se dedicaron ampliamente a la especulación en el mercado inmobiliario, como comprar apartamentos como herramienta de inversión. Estimaciones conservadoras sugieren que hasta un 18% del PIB chino puede estar vinculado al mercado inmobiliario. Otros pronósticos afirman que esta participación puede llegar al 25%. Evergrande ha estado muy apalancado, pero las acciones recientes de las autoridades chinas le impidieron refinanciar su deuda. Si bien la compañía ha logrado reducir su deuda en alrededor de un 20% desde principios de año, otros tipos de pasivos se dispararon.

¿Qué tamaño tiene la deuda de Evergrande?

Se estima que la deuda de Evergrande es ligeramente superior a los 300.000 millones de dólares. Los préstamos y bonos representan solo una cuarta parte de esta cantidad. La parte restante está formada por compromisos con proveedores y contratistas. Los bonos emitidos en el extranjero (en otros países además de China) tienen un valor de 20.000 millones de dólares. Si bien la deuda externa es relativamente pequeña, cabe señalar que Evergrande es uno de los mayores emisores de bonos corporativos de los mercados emergentes. El colapso potencial de Evergrande crea un riesgo real de incumplimiento por parte de otras empresas altamente endeudadas. Fitch dice que Evergrande tiene que pagar $ 129 millones en intereses sólo en septiembre, mientras que los pagos de cupones deben pagarse para fines de 2021 ascienden a $ 850 millones. Los bonos por valor de 7.400 millones de dólares vencen el próximo año.

 

Los problemas de Evergrande provocaron un gran aumento en los costes de financiación para otras empresas con grandes emisiones de deuda. Fuente: Reuters.

¿Es Evergrande el homólogo chino de Lehman Brothers?

Este es sin duda el mayor riesgo financiero al que se ha enfrentado la administración de Xi Jinping. Los reguladores han advertido sobre la situación desde hace algún tiempo y ha permitido que la deuda de Evergrande se redujera. No obstante, el colapso de una empresa de tan alto perfil probablemente generaría problemas importantes en el sector bancario chino y podría desencadenar más incumplimientos en el sector inmobiliario chino. Por otro lado, las autoridades chinas tienen medios para prevenir una crisis. Hay algunos rumores de que cualquier ayuda del gobierno chino se dirigirá más a los bancos y ciudadanos que a las empresas inmobiliarias. La quiebra controlada por el estado podría descontrolarse rápidamente y, sin un apoyo rápido, puede desencadenar una crisis de liquidez.

Los mercados, animados por las acciones de la Fed, se acostumbraron a comprar caídas en el mercado. Tal caída potencial puede detectarse en el CHNComp (operaciones del índice cerca de los mínimos de 2016 y 2020). Si Pekín decide tomar medidas rápidas, los alcistas pueden aprovechar la venta actual como una oportunidad para ingresar al mercado a niveles favorables. Sin embargo, los operadores deben tener en cuenta que la crisis de liquidez resultante podría tener graves consecuencias no solo en el mercado chino sino también en el extranjero. China ha demostrado en numerosas ocasiones que, a diferencia del caso de la Fed, el sentimiento del mercado no es su máxima prioridad.

Hang Seng (CHNComp) ha caído con fuerza en los últimos meses. La participación de Evergrande y otras empresas inmobiliarias en el índice es bastante limitada, especialmente con las valoraciones actuales. Si el estado chino apoya a los bancos y los ciudadanos, el colapso de Evergrande no tiene por qué ser tan malo. China puede intentar utilizar la situación para bajar los precios de la vivienda y hacerlos más asequibles para aquellos que necesitan una vivienda, no una inversión. Fuente: xStation5

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