🗽 Fed chair, Kevin Warsh speech from Jackson Hole

Del contenido del discurso de Kevin Warsh en Jackson Hole se desprende que el presidente de la Fed enfatizó que la Reserva Federal debe tener la certeza de que la inflación subyacente avanza claramente hacia el objetivo del 2% y a un ritmo suficiente; de lo contrario, “la Fed todavía tiene trabajo por hacer”. El tono general del discurso es bastante restrictivo: Warsh no señaló directamente una subida de las tasas de interés, pero sugirió que podría estar justificada si el proceso de desinflación no se acelera. El dólar estadounidense se fortaleció de forma notable tras la publicación de las declaraciones de Warsh, mientras que los rendimientos de los bonos del Tesoro subieron; el rendimiento a 2 años alcanzó durante el discurso su nivel más alto desde julio.

• Según Warsh, el objetivo de inflación del 2% de la Fed sigue siendo una referencia firme e invariable para la política monetaria.
• Warsh afirmó que los últimos datos de inflación todavía no muestran una mejora significativa en las tendencias de la inflación subyacente.
• Con el mercado laboral manteniéndose estable y la inflación todavía por encima del objetivo, la principal prioridad de la Fed debería ser actualmente reducir las presiones sobre los precios.
• Las tasas de interés siguen siendo la principal herramienta de la Fed para restablecer la estabilidad de precios y, al mismo tiempo, respaldar un mercado laboral saludable.
• Warsh sugirió que resulta difícil calificar las condiciones financieras actuales como restrictivas, lo que deja margen a la Fed para endurecer aún más la política monetaria si la inflación no disminuye.
• Sin embargo, no indicó si una subida de tasas podría producirse ya en la reunión de septiembre, ni proporcionó una trayectoria específica para las tasas de interés en los próximos meses.
• Warsh sigue mostrándose escéptico respecto de la orientación futura, argumentando que una comunicación excesivamente detallada de la Fed puede limitar la flexibilidad del banco central y ejercer una influencia excesiva sobre las decisiones de los inversores.
• Al mismo tiempo, el presidente de la Fed adoptó un tono optimista respecto del crecimiento económico, destacando en particular la sólida inversión en infraestructura de IA y tecnología.
• Un grupo cada vez mayor de funcionarios de la Fed considera que las tasas de interés deberían ser más altas y que el rango actual de 3,50%-3,75% podría estar haciendo demasiado poco para contener la actividad económica y, en consecuencia, la inflación.
• Los mercados de futuros asignan actualmente una mayor probabilidad a una subida de tasas antes de finales de año, aunque el consenso todavía apunta a que no habrá cambios en la reunión de septiembre.
• La inflación PCE subyacente aumentó un 3,3% interanual en julio, sin cambios respecto de junio, reforzando los argumentos de los miembros más restrictivos de la Fed.
• Entre las fuentes adicionales de presión inflacionaria se encuentran los elevados precios de la energía vinculados a la guerra con Irán, el aumento de los precios de los semiconductores y las renovadas tensiones comerciales.
• Warsh también asumió la responsabilidad de la Fed por el prolongado período de inflación por encima del objetivo, afirmando que la responsabilidad por 65 meses de inflación elevada sostenida “recae directamente sobre el banco central”.

Es importante destacar que el presidente de la Fed sostiene que resulta difícil describir las condiciones financieras actuales como restrictivas, lo que sugiere que la Fed todavía tiene margen para endurecer aún más la política monetaria. También considera que existe potencial para un crecimiento económico sustancialmente más fuerte, respaldado en parte por el enorme gasto de capital en IA e infraestructura tecnológica. Al mismo tiempo, señaló áreas más débiles de la economía, en particular la vivienda y la agricultura.

Un grupo cada vez mayor de funcionarios de la Fed considera que el banco central ya debería haber subido las tasas de interés. El sector más restrictivo advierte que no actuar ahora podría obligar a la Fed a endurecer la política monetaria de forma más agresiva posteriormente, aumentando los riesgos para el mercado laboral. Warsh también criticó duramente el exceso de orientación futura, argumentando que unas señales de política monetaria excesivamente detalladas restringen la flexibilidad de la Fed y hacen que los inversores dependan demasiado de la comunicación del banco central.

Índice del dólar estadounidense - USDIDX (intervalo D1)

Fuente: xStation5