🏯Gráfico del día: Bessent y el Banco de Japón marcan el rumbo del USD/JPY (10/09/2026)

El yen ha sido recientemente una de las divisas más fuertes del mundo, y este mercado cuenta con un nuevo participante que afirma abiertamente jugar con las cartas marcadas. El Secretario del Tesoro de EE. UU., Scott Bessent, durante un discurso en una universidad de Texas, desafió a los operadores diciendo: "I'm the house now" (ahora yo soy la banca). Esto significa que un jugador así siempre gana. Añadió que posee información asimétrica, es decir, conocimiento sobre los planes de los responsables políticos japoneses y del Banco de Japón, lo que le permite dirigir adecuadamente la situación en el mercado de divisas. Los inversores pueden apostar en su contra pero, como él mismo sugirió, no tienen ninguna posibilidad de ganarle.

Divisas frente al USD - Variación mensual % (17.08 - 10.09)

Macroeconomía y geopolítica: una inusual alianza entre Washington y Tokio

 Lo que estamos observando es todo un fenómeno, aunque ya vimos movimientos similares en el yen en 2024. Por lo general, es Japón quien busca la aprobación de EE. UU. para respaldar a su propia moneda. Esta vez, el propio gobierno de Washington se unió en una intervención conjunta, vendiendo activos europeos de sus reservas de divisas para comprar yenes. Desde entonces, hemos observado intervenciones verbales en múltiples ocasiones, y la primera ola clara de fortalecimiento del yen de la semana pasada, partiendo del nivel de 160 justo antes del inicio de la sesión estadounidense, podría sugerir un nuevo movimiento por parte del Tesoro de EE. UU.

La motivación de Bessent es puramente estadounidense. Argumenta que un yen excesivamente débil e inestable podría obligar a Japón, el mayor acreedor extranjero de EE. UU., a vender bonos del Tesoro estadounidense para financiar la intervención. Esto, a su vez, hace subir los rendimientos y los costes de financiación para los hogares estadounidenses. En otras palabras, defender el yen se ha convertido en un elemento clave para defender el mercado de deuda de EE. UU.

El segundo factor detrás de este movimiento es el propio Banco de Japón (BoJ). La retórica de sus miembros se ha endurecido claramente. Hajime Takata habla abiertamente de un "cambio de régimen" en 2026, impulsado por el regreso de la inflación y la presión salarial. El mercado está descontando agresivamente una subida de tipos en la reunión del 17 y 18 de septiembre.

El tipo de cambio USD/JPY casi tocó el nivel de 164 a finales de julio (cerca del objetivo de Goldman Sachs y el nivel más débil del yen en 40 años). Ahora, este cruce se ha desplomado hasta situarse en torno a los 153, y el propio Bessent sugirió un movimiento a la baja hasta los 150.

Sin embargo, aquí es donde reside el principal riesgo de todo este rompecabezas. Si el banco sube los tipos el 18 de septiembre, pero sin una orientación futura de corte hawkish, el mercado asistirá a un escenario de manual de vender con la noticia (sell the fact). 

Posicionamiento: reducción de posiciones justo antes de un fuerte movimiento

Los datos del COT muestran por qué el movimiento es tan violento. Para el mes de julio, los especuladores habían acumulado una posición corta muy abultada sobre el yen: unos 265.000 contratos de venta, con una posición neta que alcanzó cerca de -170k (es decir, por debajo de la banda inferior de los extremos).

Esta estructura empezó a desmoronarse a medida que el número de posiciones cortas se redujo significativamente en las últimas semanas, aunque justo antes del inicio del retroceso a principios de septiembre, observamos un ligero regreso de los vendedores. Sin duda, los últimos datos de la CFTC deberían mostrar una vuelta a la reducción de posiciones cortas y un aumento de las largas.

En conclusión, tal vez se haya purgado el 60 % de este posicionamiento extremo, pero el mercado sigue estando neto en corto respecto al yen. A modo de comparación, durante un movimiento similar relacionado con la reducción del carry trade en 2024, la posición neta no se detuvo a mitad de camino, sino que pasó claramente a terreno positivo. Todavía hay munición para que el yen siga fortaleciéndose.

Análisis técnico

En el intervalo diario (D1), el panorama ha cambiado de forma cualitativa:

La línea de tendencia alcista trazada desde los mínimos de abril de 2025 se ha roto (la primera vulneración de esta estructura en un año y medio). Hoy, transcurre en la zona de 158-159.

El precio se sitúa entre el retroceso del 38,2 % y el 50 % de todo el impulso alcista entre 139 y 163,5. Por debajo, el nivel del 61,8 % aguarda en el soporte clave de 150, aunque la amplitud de la corrección desde julio de 2024 apunta a un movimiento potencialmente mayor.

La zona de 158,0-159,0 representa ahora la resistencia clave: allí convergen el retroceso del 23,6 %, la consolidación de primavera-verano, la línea de tendencia rota y la media anual (158,28). Un regreso duradero por encima de este nivel invalidaría el escenario bajista.

La analogía con los meses de julio-agosto de 2024 es muy clara: es el mismo mecanismo con una dinámica similar. En aquel entonces, el movimiento fue del -13 % en cinco semanas. El actual es del -6 %, por lo que se encuentra aproximadamente a la mitad del camino.

Cotización del USD/JPY

Las estadísticas también resultan interesantes. El Z-score en relación con la media anual alcanzó el -2,0: este es el primer extremo de este tipo desde aproximadamente 2020 y es históricamente una zona que genera rebotes. Sin embargo, las lecturas para horizontes más largos son neutrales: la media de dos años es 153,5 (es decir, exactamente el precio actual, Z-score +0,1), y la media de cinco años de 148,65 se sitúa por debajo del mercado.

La conclusión tiene un doble enfoque, y es lo que define actualmente al USD/JPY: a nivel táctico, el movimiento ya muestra sobreventa, pero a nivel estratégico, la tendencia de debilidad del yen aún no se ha roto. El precio solo ha retrocedido hasta la media de dos años. Si el "cambio de régimen" en Japón es real, el margen para las caídas en el USD/JPY apenas se está abriendo. No obstante, esto dependerá en gran medida de los pasos del BoJ y del tono de la Fed. El escenario ideal sería un Warsh indeciso el próximo miércoles y un Ueda muy contundente.

Yen japonés - Precio y medias móviles