La Bolsa hoy: ¿Se recuperarán los mercados de la dimisión del CEO de Nvidia?

El escándalo en Nvidia llegó a su fin el jueves con la salida de Jensen Huang, quien, tras 33 años, dejó el cargo de CEO y renunció al consejo de administración. La gota que colmó el vaso fue un artículo publicado el miércoles por la noche en The New York Times que revelaba una segunda aventura, esta vez con Kimberly Powell, vicepresidenta de la división de salud. La directora financiera, Colette Kress, fue nombrada CEO interina, y Harvey C. Jones, miembro del consejo desde 1993, asumió el cargo de presidente del consejo, de nueva creación, el primero de este tipo en la historia de la compañía. El consejo cuenta ahora con 10 miembros, ninguno de los cuales forma parte de la alta dirección, y busca un sucesor permanente tanto dentro como fuera de la empresa.

Continúa la crisis de Nvidia

La dimensión de seguridad nacional se profundiza. Según hallazgos de la firma de inteligencia Tesari, compartidos con CNBC, Alice Huang mantenía participaciones en empresas vinculadas a un centro de datos en Shenzhen, cuyo cliente clave era Huawei Cloud, el mayor competidor chino de Nvidia. Según The Information, Megaspeed, empresa con la que estaba relacionada, ayudó a facilitar la entrega de chips de Nvidia a empresas chinas por un valor de al menos 7 500 millones de USD. El Ministerio de Asuntos Exteriores chino califica las acusaciones de espionaje de "calumnias".

Washington responde con una postura más dura hacia China. El presidente de la Cámara de Representantes, Mike Johnson, habla de un "consenso emergente" sobre la restricción de las exportaciones de chips, y los republicanos quieren añadir nuevas restricciones a la Ley de Autorización de Defensa Nacional (NDAA). Al menos cuatro proyectos de ley ganan impulso en el Congreso. Entre ellos está la Match Act, que obligaría a los aliados a restringir la venta y el mantenimiento de equipos de fabricación de chips a China, y la Remote Access Security Act, dirigida a frenar el alquiler de capacidad de computación de Nvidia en el extranjero. Según Reuters, la Casa Blanca incluso contempla destituir al secretario de Comercio, Howard Lutnick, y el senador Tim Scott ha pedido audiencias públicas con Huang (3 de diciembre) y Lutnick (10 de diciembre).

El escándalo tensa las relaciones entre EE. UU. y China justo antes del encuentro de Trump con Xi Jinping en la cumbre de la APEC en Shenzhen (18-19 de noviembre). Arthur Kroeber, de Gavekal, considera que el escándalo ha "destruido la credibilidad del mayor lobby corporativo contra los controles de exportación", y que el Congreso podría endurecer la normativa antes de que termine el año. Pekín podría responder cortando el suministro de tierras raras o de materiales utilizados en la fabricación de chips, por lo que la tregua comercial probablemente se mantendrá, aunque será "cada vez más precaria". Según Reuters, las empresas chinas de IA ya intentan alquilar capacidad de computación basada en chips de Nvidia fuera de China antes de que esa puerta se cierre.

Las tensiones en Oriente Medio han vuelto a estallar. Trump escribió el jueves en Truth Social que EE. UU. "no necesita un acuerdo con Irán". Combinado con la escalada de ataques contra infraestructuras energéticas saudíes, esto impulsó el petróleo Brent más de un 3%, hasta 95,82 USD. Durante la noche, la Guardia Revolucionaria anunció que había destruido una estación de radar de alerta temprana estadounidense en Baréin en represalia por un ataque a una torre de telecomunicaciones en Sirik, y advirtió a las empresas que cooperan con EE. UU. en el transporte de petróleo a través del estrecho de Ormuz; sin embargo, estas informaciones no han sido confirmadas y EE. UU. no se ha pronunciado al respecto.

La probabilidad de una subida de tipos de 50 puntos aumenta

En el plano macroeconómico, el factor más importante es la creciente expectativa de subidas de tipos por parte de la Fed. Tras una inflación del IPC de octubre superior a lo previsto, el presidente de la Fed de Nueva York, John Williams, declaró que la inflación es "persistentemente alta" y que la Fed "todavía tiene trabajo por hacer". El mercado descuenta una alta probabilidad de una subida de 25 puntos básicos el 9 de diciembre, y la probabilidad de una subida de 50 puntos básicos ha aumentado al 14,5% según CME FedWatch, frente a cero hace una semana. Capital Group señala que, para los próximos 12 meses, el mercado ya descuenta tres subidas de tipos.

El mercado de bonos acusa claramente el impacto, aunque el bono del Tesoro de EE. UU. a 10 años repuntó ligeramente esta mañana (+0,06%, 105,33). La rentabilidad de los bonos del Tesoro de EE. UU. a 2 años alcanzó el 4,89%, el nivel más alto en un mes, mientras que la de los bonos a 10 años llegó al 5,14%, la más alta en tres semanas. Los bonos japoneses a 10 años siguieron la misma tendencia, con su rentabilidad subiendo unos 7 puntos básicos hasta aproximadamente el 2,87%. Hoy a las 14:30 conoceremos los datos de inflación del IPP de EE. UU. de octubre, con un consenso previsto de +0,4% intermensual y 6,6% interanual.

Japón vuelve a defender el yen. La ministra de Finanzas, Satsuki Katayama, advirtió contra "movimientos unilaterales y bruscos" en el mercado de divisas y anunció cooperación con el Departamento del Tesoro de EE. UU., aunque no comentó directamente sobre una posible intervención. La Fed de Nueva York confirmó que el 31 de julio, EE. UU. compró yenes por valor de 79 400 millones de JPY (aprox. 497 millones de USD), marcando la primera intervención estadounidense en el mercado del yen desde 1998. Tokio también agilizará las subvenciones de invierno para las facturas energéticas de los hogares.

Desde otras regiones: UBS no espera que el RBA recorte los tipos antes de finales de 2027, ya que el auge de la IA está alimentando la inflación, aunque el crecimiento económico de Australia se desacelerará hasta el 1,4%. El diferencial de rentabilidad entre los bonos australianos y estadounidenses a 10 años, existente a principios de año, ha desaparecido. El PMI manufacturero de Nueva Zelanda cayó a 54,9 puntos, aunque el sector lleva ya 16 meses consecutivos de expansión. Goldman Sachs prevé que el gasto anual relacionado con la IA alcance los 1,4 billones de USD a finales de 2027, cerca del 4% del PIB de EE. UU.

AMD y Broadcom aprovechan la crisis de Nvidia

Nvidia dominó la sesión bursátil del jueves en Wall Street. El S&P 500 y el Nasdaq Composite perdieron cada uno alrededor de un 0,4%, mientras que el Dow Jones cayó unos 190 puntos (−0,4%), en parte debido al alza de los precios del petróleo. Las acciones de Nvidia cayeron un 4,3% y marcaron un mínimo de 52 semanas durante la sesión. Durante la mayor parte del día, la capitalización bursátil de la compañía estuvo por debajo de los 4 billones de USD, pero al cierre volvió a situarse justo por encima de ese nivel. Pese a ello, fue la mejor semana para los índices desde principios de agosto: el Nasdaq ganó un 3,2%, el S&P 500 un 2,9% y el Dow alrededor de un 2%.

Nvidia cayó un 11% esta semana y se encamina a su sexta semana consecutiva de descensos, su racha más larga desde 2012. Desde principios de octubre, la compañía ha perdido alrededor del 29% de su valor, unos 1,6 billones de USD, y ha quedado por detrás de Apple en el ranking de las empresas más valiosas del mundo. Tras el cierre del mercado, la acción perdió otro 3% aproximadamente. Los analistas están divididos: D.A. Davidson rebajó su precio objetivo de 300 a 200 USD, aunque mantuvo la recomendación de "compra"; Oppenheimer espera que los fundamentales pasen a un segundo plano; y Seaport Research emitió una recomendación de "venta".

El capital no está huyendo del sector de los semiconductores; simplemente se está desplazando hacia los competidores de Nvidia. Esta semana, AMD ganó un 30% y Broadcom subió un 24%. TSMC, que gana dinero independientemente de para quién fabrique los chips, subió un 11%. La rotación también se extendió a empresas analógicas más defensivas: Texas Instruments ganó un 13%, Analog Devices un 12% y la alemana Infineon un 14%. Dylan Patel, de SemiAnalysis, advierte de que sin Huang, quien aseguraba personalmente capacidad de producción con los proveedores, la ventaja de Nvidia en la cadena de suministro podría erosionarse en favor de Google y Amazon.

Cisco supera expectativas

Los resultados del sector de la IA son sólidos por sí solos. Cisco superó las expectativas y elevó sus previsiones para el ejercicio fiscal de 2027, y se espera que los ingresos por IA de los hyperscalers se más que dupliquen ese año. Applied Materials presentó unas previsiones por encima del consenso, y Cerebras elevó sus objetivos para 2026; con una cartera de pedidos pendientes de aproximadamente 26 000 millones de USD, espera triplicar sus ingresos en 2027. JPMorgan advierte, sin embargo, de que la salida de Huang podría complicar la financiación de compras de GPU y nuevos contratos de infraestructura en los que Nvidia actúa como proveedor, inversor o garante.

Esta mañana, los futuros están cediendo las ganancias de la noche anterior. Tras el cierre, los futuros del Nasdaq-100 subían alrededor de un 0,6%, pero ahora el Nasdaq 100 cae un 0,32% (28 310 puntos) y el S&P 500 cae un 0,16% (7 609 puntos). La preocupación por una Fed más agresiva y por unas rentabilidades a 10 años por encima del 5% está pesando sobre el mercado, por lo que los datos de inflación del IPP de hoy marcarán el tono de la sesión.

Los mercados asiáticos abrieron al alza, pero la mayoría de las ganancias se desvanecieron. El KOSPI ganó alrededor de un 2,8% en la apertura, pero invirtió su curso y cayó cerca de un 0,7%, hasta rondar los 5 300 puntos. SK Hynix cayó más de un 2%, Samsung alrededor de un 0,6%, y Naver, cliente de Nvidia, cerca de un 2,75%. El KOSDAQ mantuvo una ganancia de alrededor de un 1,5%. Samsung ganó cerca de un 2% en la apertura tras informaciones de Bloomberg sobre conversaciones relativas a la adquisición de Modine, fabricante de sistemas de refrigeración para centros de datos, cuyas acciones se dispararon un 29% tras el cierre del mercado estadounidense.

En Japón, el Nikkei 225 subía alrededor de un 0,8% por la tarde, hasta cerca de los 61 300 puntos, aunque había llegado a subir un 1,4% a mitad de sesión. El Topix subía alrededor de un 0,3%, mientras que el Nikkei 225 se mantenía plano por la mañana (−0,02%, 61 222 puntos). El Hang Seng cayó alrededor de un 1%, hasta cerca de los 23 770 puntos, el índice de China perdió un 0,81% (7 933 puntos), y el Shanghai Composite ganó alrededor de un 0,2%. El ASX 200 de Australia caía entre un 0,6% y un 0,7%, y las acciones de la minera Capstone Copper cayeron más de un 5% en medio de la debilidad de los precios del cobre.

La china SMIC registró ingresos récord en el tercer trimestre (aproximadamente 3 190 millones de USD) y más del doble de beneficio. El codirector ejecutivo de la compañía espera que los ingresos superen los 12 000 millones de USD en todo 2026, aunque advierte de que la escasez de equipos de fabricación de chips podría trastocar las inversiones. Si el Congreso aprueba la Match Act, el problema podría agravarse rápidamente. Según informaciones, ByteDance planea una recompra de acciones de 6 000 millones de USD a una valoración de aproximadamente 400 000 millones de USD, un 20% superior a la de hace un año.

El precio del petróleo se estabiliza

El dólar se encamina hacia su mayor ganancia semanal en más de un mes (alrededor de un 0,9%), impulsado por una Fed más agresiva. El índice dólar (DXY) se sitúa en 103,12 (+0,04%), el EUR/USD en 1,1057 (+0,03%), y el GBP/USD cae un 0,06%, hasta 1,3226. El USD/JPY ha superado los 160 y se sitúa en 160,09 (+0,17%), lo que lo coloca en una zona donde el riesgo de intervención, esta vez quizás conjunta con EE. UU., es muy elevado. El PBOC fijó el tipo de referencia del yuan en 6,7152, muy por encima de lo esperado (6,6756), mientras que el USD/CNH se sitúa en 6,6714. Mientras, el zloty se mantiene estable: el tipo de cambio USD/PLN es de 3,9828 (+0,05%), y el EUR/PLN de 4,4040 (+0,07%).

Los precios del petróleo se estabilizan esta mañana tras el fuerte repunte del jueves. El Brent sube un 0,34%, hasta 96,07 USD, mientras que el WTI cae un 0,11%, hasta 88,57 USD. Barclays considera que el mercado está subestimando el riesgo, ya que los flujos de petróleo procedentes de Oriente Medio siguen alrededor de un 15% por debajo de los niveles previos a la guerra, y los inventarios fuera de China son bajos. Del mismo modo, Goldman Sachs ve un riesgo al alza en su previsión. Las aerolíneas están notando cada vez más el impacto a medida que expiran las coberturas de precios de combustible contratadas antes de la guerra, y el combustible de aviación cuesta entre 148 y 150 USD por barril.

El oro sube un 0,55% esta mañana, hasta 3 897,61 USD la onza, aunque registra un marcado descenso en la semana (el lunes cotizaba en torno a 4 120 USD) ante la presión de las rentabilidades al alza y un dólar fuerte. La plata cae un 0,23%, hasta 49,90 USD. BlackRock señala que el oro se encuentra casi un 30% por debajo de su máximo histórico, aunque se mantiene el apoyo de las compras de los bancos centrales, si bien se espera que el ritmo de crecimiento sea más moderado. Société Générale estima que el reajuste de enero de los índices de materias primas supondrá compras de contratos de oro por valor de aproximadamente 3 300 millones de USD.

Los precios del gas natural en EE. UU. cayeron un 1,7%, hasta 3,298 USD, mientras que el gas natural europeo (TTF) subió un 1,06%, hasta 95,52, ya que los ataques a infraestructuras en el golfo Pérsico mantienen elevada la prima de riesgo en Europa. El cobre en Londres cayó el jueves a un mínimo de cuatro meses ante la preocupación por una menor demanda procedente de la IA.

Los resultados de Nvidia y la OPV de Anthropic marcarán la próxima semana

La próxima semana será crucial para Nvidia. El martes 17 de noviembre, la compañía presentará sus resultados: según LSEG, los analistas esperan unos ingresos de 108 900 millones de USD, un 91% más que un año antes. El 18 de noviembre está prevista una reunión con los empleados, y antes de Acción de Gracias (26 de noviembre), Huang deberá comparecer ante la Cámara de Representantes. Dan Ives espera que Kress dirija la compañía durante aproximadamente un año, con un sucesor permanente procedente de fuera de la empresa, mientras que Jim Cramer considera que es "exactamente la persona que se necesita en este momento".

Una gran OPV vuelve al mercado primario. Se espera que Anthropic fije el precio de su oferta pública el 18 de noviembre, con el inicio de la cotización en el Nasdaq previsto para el día siguiente. La compañía aspira a una valoración de aproximadamente 1 billón de USD, y según se informa, la oferta está sobresuscrita seis veces.

El bitcoin cae un 3,68%, hasta 68 659 USD, y ha caído por debajo de los 70 000 USD por primera vez desde agosto. Con ello, ha roto su media móvil de 200 sesiones, situada en torno a los 73 000 USD. Los descensos están impulsados por las salidas de capital de los ETF al contado de bitcoin en EE. UU., que ya han alcanzado casi 2 000 millones de USD en noviembre.

Qué esperar de la sesión de hoy: se espera que Europa abra plana. El Euro Stoxx 50 sube un 0,06% (6 386 puntos), el DAX cae un 0,01% (26 776 puntos), y el FTSE 100 cae un 0,05% (10 869 puntos). En Europa, merece la pena vigilar a las empresas de semiconductores: Infineon puede beneficiarse de la rotación fuera de Nvidia, y ASML, aunque está expuesta a la posible normativa de la Match Act. Las aerolíneas también acaparan atención mientras lidian con los elevados precios del combustible.

El evento más importante es el informe de inflación del IPP de EE. UU. a las 14:30. Tras el sólido dato del IPC, otra lectura elevada reforzaría las apuestas por una subida de tipos de la Fed de 50 puntos básicos en diciembre. A esto se suma el USD/JPY por encima de 160 y el riesgo de intervención por parte de Tokio. La pregunta clave es si los índices pueden mantener su reciente impulso alcista pese a la crisis en Nvidia. De fondo, el calendario de la próxima semana ya va tomando forma: los resultados de Nvidia el 17 de noviembre, el encuentro Trump-Xi en la APEC el 18-19 de noviembre, y la OPV de Anthropic el 19 de noviembre.