Lo que debes saber antes de las elecciones de mitad de mandato en EE.UU.

El próximo martes 3 de noviembre, Estados Unidos celebrará sus elecciones de mitad de mandato, en las que se renovarán los 435 escaños de la Cámara de Representantes y 35 del Senado. Aunque no se elige presidente, el resultado definirá qué partido tendrá el control del Congreso durante los últimos dos años del segundo mandato de Donald Trump, algo que podría cambiar la capacidad de su gobierno para aprobar medidas relacionadas con impuestos, gasto público y regulación.

Los republicanos llegan a estas elecciones con una ventaja estrecha en la Cámara de Representantes, mientras que en el Senado mantienen una mayoría más amplia. Esta diferencia importa porque perder una sola cámara bastaría para que Trump tuviera que negociar buena parte de sus propuestas económicas con la oposición, incluso si su partido conserva el control de la otra. En cambio, mantener ambas cámaras le daría más espacio para avanzar con su agenda durante los próximos dos años.

Qué puede pasar después de las elecciones

En el corte de Polymarket del 30 de octubre, a las 10:27 UTC, los contratos se negociaban a precios equivalentes al 69,5% para una victoria demócrata en ambas cámaras, al 24,5% para un Congreso dividido y al 6,5% para que los republicanos mantuvieran el control de ambas. El gráfico recoge estos tres escenarios principales, aunque existen otras posibilidades de menor peso. Estas cifras no corresponden a encuestas ni aseguran un resultado, pero permiten conocer qué esperan los participantes de ese mercado a pocos días de la votación.

Si los demócratas consiguen ambas cámaras, Trump tendría mayores dificultades para avanzar con sus propuestas de impuestos, gasto público y regulación, aunque conservaría la facultad de vetar leyes. En el escenario de Congreso dividido que muestra el gráfico, la Cámara quedaría bajo control demócrata y el Senado seguiría en manos republicanas, por lo que varias medidas también requerirían acuerdos entre ambos partidos. En cambio, si los republicanos conservan ambas cámaras, el gobierno tendría mayor margen para impulsar su agenda económica.

Qué ha pasado con el S&P 500

Para conocer cómo se ha comportado la bolsa estadounidense en elecciones anteriores, analizamos la evolución del S&P 500 durante los 19 procesos de mitad de mandato celebrados entre 1950 y 2022, considerando las 120 sesiones previas y posteriores a cada votación. Según nuestro recálculo, el índice avanzó en promedio un 1,2% antes de las elecciones y un 13,3% después, registrando retornos de precio positivos en los 19 períodos posteriores. Aunque estos antecedentes muestran un comportamiento favorable, las subidas no pueden atribuirse únicamente al resultado electoral ni aseguran que el patrón vuelva a repetirse.

En los meses previos a las elecciones de este año, el S&P 500 ha alternado avances y retrocesos, pero ha logrado mantener una rentabilidad positiva. A pocos días de la votación, esa ganancia supera el promedio registrado en elecciones anteriores, como muestra la línea roja del gráfico. Sin embargo, lo que ocurra después también dependerá de la inflación, las decisiones de la Reserva Federal y los resultados empresariales, por lo que las subidas observadas en otros ciclos no necesariamente se repetirán este año.

El oro y el dólar antes y después de las elecciones

Durante los meses previos a las elecciones, el oro ha tenido varios intentos de recuperación, pero no ha logrado mantener sus avances. Desde el inicio de nuestra ventana de 120 sesiones hasta el 29 de octubre, el metal acumula una caída del 10,3%, mientras que en las 13 elecciones de mitad de mandato analizadas desde 1974 registraba un alza promedio del 4,1% a esta misma altura. La diferencia alcanza los 14,4 puntos porcentuales, dejando al oro bastante por debajo de su comportamiento histórico habitual.

El dólar index, en cambio, ha seguido una trayectoria distinta, con un avance del 3,6% durante el mismo período, frente a una caída promedio del 1,1% en los ciclos anteriores. Aunque su fortaleza supera el promedio histórico, todavía se mantiene dentro del rango observado en buena parte de esas elecciones, a diferencia del oro, cuya caída ha sido mucho más pronunciada.

Al observar lo ocurrido después de las elecciones anteriores, el oro registró un avance promedio del 5,1% durante las siguientes 120 sesiones, mientras que el dólar retrocedió un 1,1%. Sin embargo, estos antecedentes no significan que ambos activos necesariamente vayan a cambiar de dirección después del 3 de noviembre. La evolución de la inflación, las tasas de interés de la Reserva Federal y las expectativas sobre las cuentas fiscales de Estados Unidos también seguirán siendo importantes para sus cotizaciones.

Petróleo y bitcoin

Para analizar el comportamiento del petróleo, revisamos la evolución del WTI en diez elecciones de mitad de mandato celebradas entre 1986 y 2022. En promedio, su precio retrocedió un 2,1% durante las 35 sesiones anteriores a cada votación, mientras que en 2026 acumula una caída del 3,4% desde el inicio de esa ventana hasta el 27 de octubre, cinco sesiones antes de las elecciones. Sin embargo, estos movimientos también responden a factores como la oferta, la demanda y las tensiones internacionales, por lo que no pueden atribuirse solamente al calendario electoral. Un cambio de mayoría en el Congreso podría influir en la regulación y el gasto energético, aunque no determinaría por sí solo la dirección del petróleo.

En bitcoin, el resultado electoral podría influir principalmente en las normas que regulan el mercado de criptomonedas. Estados Unidos ya cuenta con una Reserva Estratégica de Bitcoin establecida por Trump en marzo de 2025, por lo que el debate ahora pasa por su implementación y los posibles cambios legislativos que podrían acompañarla. Al mismo tiempo, la criptomoneda sigue respondiendo a factores propios de su mercado, como los ciclos de halving, un proceso que reduce periódicamente la emisión de nuevos bitcoins. El último ocurrió en abril de 2024 y estuvo seguido por un máximo en octubre de 2025, antes de la corrección registrada durante 2026, por lo que tampoco sería correcto atribuir sus movimientos únicamente a las elecciones.

Qué mirar después de las elecciones

El martes 3 de noviembre comenzarán a conocerse los resultados a medida que cierren las urnas en Estados Unidos, aunque algunas contiendas ajustadas podrían tardar varios días en resolverse. Para los mercados, la primera reacción dependerá en parte de cuánto se alejen los resultados de lo que ya esperaban los inversionistas, especialmente si cambia el control de una o ambas cámaras. Un resultado muy ajustado también podría prolongar la incertidumbre hasta que se confirme qué partido tendrá la mayoría en el Congreso.

Con las nuevas mayorías definidas, la atención pasará a las medidas que puedan aprobarse en materia de impuestos y gasto público. La Reserva Federal mantuvo las tasas entre el 3,75% y el 4,00% el 28 de octubre y advirtió que la inflación continúa elevada, por lo que los próximos datos económicos y los resultados empresariales seguirán influyendo en las cotizaciones. Durante los meses siguientes, habrá que observar cómo avanzan las negociaciones en el Congreso y si las decisiones que se adopten modifican las expectativas sobre las cuentas fiscales y las tasas de interés.