🚩 Los futuros del cacao caen un 3,5% mientras los inventarios de ICE alcanzan máximos de dos años

Los futuros del cacao de ICE subieron más de un 60% desde principios de junio, mientras que los precios en Londres alcanzaron su nivel más alto desde septiembre de 2025 antes de comenzar a caer. Los futuros retroceden otro 3,5% hoy, situándose por debajo de los 6.000 dólares por tonelada. El alza de los últimos meses reflejó principalmente las preocupaciones sobre la oferta procedente de África Occidental, pero el panorama general sigue siendo mixto. Las lluvias excesivas favorecen la aparición de enfermedades, aunque la humedad del suelo facilita la aplicación de fertilizantes y da motivos para el optimismo a algunos productores, mientras que los inventarios de cacao siguen siendo relativamente elevados.

Los inventarios de cacao están aumentando en los mercados globales

• La actual ola de ventas se produce en un contexto de abundante oferta física y aumento de los inventarios en almacenes. Los inventarios supervisados por ICE superaron los 3,41 millones de sacos en la última lectura, alcanzando un máximo de dos años.
• Las condiciones meteorológicas serán cruciales para determinar el tamaño final de la cosecha. En las últimas semanas, el superávit de oferta mundial proyectado para la temporada 2026/27 se ha reducido hasta alrededor de 25.000 toneladas, según el promedio de las estimaciones recopiladas por Bloomberg.
• Las firmas de seguimiento del mercado del cacao StoneX y Hedgepoint Global Markets también han reducido recientemente sus previsiones de superávit para la temporada. El superávit relativamente pequeño (aunque sigue siendo un superávit) deja un margen algo menor frente a cualquier deterioro adicional de las cosechas, incluso con unos inventarios saludables.

¿Cómo está evolucionando la producción en África?

Las estimaciones preliminares sitúan la cosecha principal de Costa de Marfil entre 1,55 millones y 1,6 millones de toneladas, prácticamente en línea con el año anterior. Esto se refiere a la mayor de las dos cosechas de la temporada, y no a la producción de todo el año; debería surgir un panorama más claro en noviembre. Los inventarios acumulados durante la recuperación anterior de la producción y el debilitamiento de la demanda continúan limitando el riesgo de escasez. Los elevados precios han llevado a los consumidores a reducir sus compras y a algunos fabricantes de chocolate a modificar sus recetas.

• La producción de cacao en Costa de Marfil podría caer alrededor de un 20%, hasta 1,75 millones de toneladas, según una encuesta realizada a finales de agosto entre cinco operadores y evaluadores de cosechas. Se prevé que la producción de Ghana disminuya un 13%; en conjunto, ambos países representan más de la mitad de la producción mundial.
• Una enfermedad que ennegrece las mazorcas de cacao y provoca su pudrición se está propagando en Ghana, mientras que algunos productores no pueden permitirse suficientes productos para la protección de los cultivos.
• El regulador de Camerún espera que la producción se mantenga cerca del nivel del año pasado, pero los agricultores informan de crecientes problemas relacionados con enfermedades y plagas. Mientras tanto, se prevé que la producción de Nigeria caiga un 2,4%, hasta 288.000 toneladas. Los productores señalan una sequía seguida de inundaciones y fuertes vientos, que destruyeron árboles y derribaron mazorcas en desarrollo.
• El fuerte fenómeno de El Niño de este año podría intensificar aún más los vientos secos del harmattan, que normalmente llegan a la región alrededor de noviembre. Esto supondría un cambio desde un exceso de humedad hacia unas condiciones que podrían amenazar las etapas finales de la cosecha principal.
• El regulador de Camerún espera que la producción se mantenga cerca del nivel del año pasado, pero los agricultores informan de crecientes problemas relacionados con enfermedades y plagas. Los elevados precios de los productos para la protección de los cultivos están fomentando la venta de alternativas falsificadas menos eficaces.

Gráfico del cacao (intervalo D1)

Un mayor aumento de los inventarios podría ejercer presión sobre los futuros del cacao a corto plazo, incluso mientras las perspectivas de oferta para la temporada 2026/27 siguen siendo inciertas. Desde una perspectiva técnica, el contrato ha superado sus medias móviles de 200 y 50 sesiones. A pesar del retroceso, se mantiene por encima de ambas y cotiza aproximadamente en la zona media de su canal de precios.

Fuente: xStation5