¿Meme Stock 2.0? GameStop Quiere Comprar eBay Mientras Michael Burry Abandona la Posición

¿Movimiento riesgoso o estrategia brillante? GameStop (GME), alguna vez el ícono de las "meme stocks", está desafiando al gigante del comercio electrónico al proponer la adquisición de eBay por un asombroso monto de $56 mil millones. Mientras el CEO de GameStop, Ryan Cohen, apunta alto, el mercado y los analistas observan esta oferta con un alto grado de escepticismo, especialmente considerando que un jugador más pequeño está intentando absorber a una compañía con una capitalización de mercado significativamente mayor.

David y Goliat: ¿Tiene Sentido?

La propuesta de GME es un ejemplo clásico de un intento por adquirir una entidad mucho más grande. La capitalización de mercado de GameStop antes del anuncio de la oferta era de $12 mil millones, y desde entonces se ha reducido a poco menos de $11 mil millones tras una caída del 10% en el precio de la acción. En contraste, eBay estaba valorada en aproximadamente $46 mil millones. Además, bajo la dirección del CEO Jamie Iannone, eBay ha tenido un desempeño excelente, superando al índice S&P 500 en los últimos años.

Comparación de capitalización: Incluso en su pico de 2021, GameStop valía aproximadamente 2,5 veces menos que eBay.  Fuente: Bloomberg Finance LP

A pesar de esto, GameStop ya no es la cadena de tiendas "en declive" que era antes de la pandemia. Gracias a Ryan Cohen, la compañía ha:

• Acumulado un sólido colchón financiero de aproximadamente $9 mil millones en efectivo.

• Mejorado su rentabilidad, logrando convertir un negocio previamente con pérdidas en uno rentable.

• Construido una participación cercana al 5% en eBay, posicionándose como un accionista activo.

La Matemática de los Recortes: La Base de la Oferta

Según GME, la clave del éxito de esta transacción radica en una reducción drástica de costos. Cohen promete encontrar $2 mil millones en ahorros anuales en tan solo 12 meses después del cierre. El plan incluye:

• Reducción de $1,2 mil millones en gastos de ventas y marketing.

• Reducción de $500 millones en costos generales y administrativos (G&A).

• Recorte de $300 millones del presupuesto de desarrollo de productos.

Los cálculos de la compañía sugieren que estos profundos recortes podrían elevar el beneficio por acción (BPA) de eBay de $4,26 a $7,79 en el primer año. Sin embargo, los analistas de Morgan Stanley advierten que no ven "oportunidades fáciles" de ahorro dentro de la estructura de costos de eBay. Recortes agresivos cercanos al 40% de la base de gastos generales podrían dañar permanentemente el negocio.

Michael Burry Abandona la Posición

La señal de advertencia más fuerte para los inversores podría ser la decisión de Michael Burry, el legendario inversor de "The Big Short", quien originalmente ayudó a impulsar el rally de GME al adoptar una postura alcista en 2019. Burry anunció que ha vendido toda su posición en GameStop.

Citó como principal preocupación el exceso de deuda que la compañía combinada asumiría, señalando que una relación de deuda neta/EBITDA superior a 5x es inaceptable. Burry calificó este nivel de apalancamiento como un "equilibrio al filo del cuchillo" y destacó que, si eBay exige un precio mayor, la deuda podría alcanzar niveles cercanos a situación de estrés financiero.

¿Regreso de las Meme Stocks o Negocio Real?

GameStop será recordada para siempre como el catalizador del frenesí de inversores minoristas en 2021. Si esta oferta puede restaurar un mercado alcista de meme stocks aún está por verse, pero la reacción inicial del mercado es mixta: las acciones de eBay subieron 5%, mientras que el precio de GameStop cayó 10%. Esto sugiere que los inversores temen una fuerte dilución de capital y riesgos de ejecución.

Cohen afirma que quiere convertir a eBay en una empresa valorada en "cientos de miles de millones de dólares". Su estrategia implica utilizar las tiendas físicas de GME como una red nacional para autenticación, recepción y cumplimiento logístico, particularmente en el creciente mercado de coleccionables.

Mientras GME intenta evolucionar de una "meme" hacia un negocio real tipo holding, inspirado en el modelo de "Berkshire Hathaway" de Warren Buffett, muchos consideran la propuesta como una "operación fantasiosa". Mientras la oferta dependa de "acrobacias financieras" y recortes drásticos de costos en lugar de una estrategia de crecimiento visionaria, podría seguir siendo una fantasía de mercado.

Fuente: xStation5