Oro ante la Fed: ¿puede perder los US$4.000 y marcar nuevos mínimos?

El oro (GOLD) llega a la decisión de la Reserva Federal prácticamente encima de los US$4.000, después de una corrección que lo mantiene alrededor de 24% por debajo de su máximo de 2026. El mercado se encuentra nuevamente muy próximo a un nivel cuya pérdida podría acelerar el ajuste, junto a eso, el consenso espera que la Fed mantenga las tasas sin cambios, de modo que el riesgo para el oro no depende exclusivamente de una subida inesperada. El elemento decisivo será la forma en que el mercado reevalúe diciembre y 2027 después del comunicado y de la conferencia de Kevin Warsh. Una pausa acompañada de un mensaje firme sobre inflación puede ser suficiente para impulsar al dólar y las tasas estadounidenses, mientras que una pausa que reduzca las expectativas de nuevas alzas produciría el efecto contrario.

La Fed puede presionar al oro incluso sin subir las tasas

El comportamiento del oro durante 2026 muestra que el dólar ha sido uno de sus principales canales de transmisión monetaria. La correlación diaria entre el metal y el Dollar Index (USDIDX) se sitúa en -0,40. Con las tasas reales estadounidenses a diez años la correlación también es negativa, aunque considerablemente menor, en torno a -0,17. Durante la muestra, una apreciación de 1% del Dollar Index estuvo asociada, en promedio, con una caída cercana al 2,13% del oro, manteniendo constante el movimiento de la tasa real. Un aumento de 10 puntos básicos en la tasa real, aislado del dólar, tuvo una asociación mucho menor, cercana a -0,12%.

Nota: el modelo explica apenas 16,1% de la variación diaria del oro, por lo que no constituye una previsión mecánica ni demuestra causalidad. Sirve, más bien, para identificar qué variable ha tenido mayor capacidad explicativa dentro del comportamiento observado este año.

El patrón posterior a las reuniones de la Fed también merece atención, dado que en las seis decisiones completadas de 2026, la mediana del oro fue positiva en +0,99% una sesión después, pero pasó a -1,46% tras cinco sesiones y -3,18% después de veinte. Durante esos mismos horizontes, el dólar pasó de una variación mediana de -0,14% a avances de +0,74% y +0,81%, mientras la tasa real a diez años terminó 12 puntos básicos por encima a veinte sesiones. La primera reacción puede no ser la definitiva, el oro podría incluso subir inmediatamente después de una pausa y perder ese avance posteriormente si el mercado concluye que la Fed conserva abierta la puerta a diciembre.

El oro está comprimido y la Fed puede definir la ruptura

La estructura de una hora muestra un mercado mucho más equilibrado de lo que sugiere la volatilidad de las últimas semanas. El precio se mueve aproximadamente en US$4.043, prácticamente sobre la media de las Bandas de Bollinger, situada cerca de US$4.049. La banda inferior pasa por US$4.029 y la superior por US$4.068. Lo significativo es el estrechamiento de las bandas, porque tras el rebote desde la zona de US$3.980–US$4.000, la volatilidad comenzó a comprimirse y el mercado quedó encerrado dentro de un rango cada vez menor. El RSI en 50,8 puntos confirma la ausencia de control direccional, o sea, no existe sobrecompra, tampoco sobreventa y compradores y vendedores llegan a la Fed prácticamente equilibrados.

Fuente: xStation5.

La primera zona que define el escenario alcista se encuentra entre US$4.060 y US$4.068. Allí coinciden una resistencia horizontal y la banda superior de Bollinger. Un movimiento intradía por encima puede ser simplemente volatilidad asociada al anuncio, técnicamente sería más relevante que el precio consiguiera cerrar una vela horaria sobre esa región y mantenerse después de la conferencia de prensa. En ese caso, el siguiente obstáculo aparece alrededor de US$4.081–US$4.088. Ese rango contiene un máximo reciente y la principal resistencia visible inmediatamente por encima de la compresión actual, superarlo rompería la secuencia de máximos descendentes de muy corto plazo y permitiría interpretar el movimiento como algo más que un rebote dentro de la corrección.

El escenario bajista tiene una estructura diferente, el nivel de US$4.018 concentra una referencia horizontal relevante y se encuentra próxima al área de mayor negociación reciente identificada por el perfil de volumen. Mientras el precio se mantenga por encima, la consolidación iniciada tras la caída de la semana pasada continúa vigente y una ruptura clara de US$4.018 deterioraría esa estructura y devolvería al mercado hacia US$3.980, nivel que ya funcionó como extremo inferior del rango reciente. Aquí aparece la frontera más importante porque el mínimo anual registrado es US$3.992,10, mientras el mínimo de las últimas 20 y 60 sesiones fue US$4.007,90. Por consiguiente, una caída sostenida debajo de US$3.992 no sería simplemente otra prueba de US$4.000, supondría marcar un nuevo mínimo de 2026.

Debajo de US$3.980, la siguiente referencia técnica visible se encuentra aproximadamente en US$3.928. El deterioro tendría entonces una dimensión mayor, porque el oro habría roto simultáneamente el soporte psicológico de US$4.000, el mínimo anual y la base de la consolidación reciente.

Tres lecturas posibles después de la Fed

El escenario más adverso para el oro sería una pausa hawkish: tasas sin cambios, pero un Warsh insistiendo en que la inflación continúa siendo demasiado elevada y que diciembre sigue siendo una reunión abierta. Si esa lectura empuja simultáneamente al Dollar Index y a las tasas reales al alza, US$4.018 y US$3.980 serían las primeras referencias a vigilar. Una aceleración del dólar cercana al 1% sería especialmente relevante dada la sensibilidad observada este año, aunque no debe trasladarse mecánicamente al precio del metal.

Un resultado intermedio sería una Fed que mantenga la opción de diciembre sin endurecer de forma apreciable las condiciones financieras. En ese caso, el oro podría permanecer atrapado entre US$4.018 y US$4.060, prolongando la compresión hasta contar con nueva información sobre inflación. Este escenario probablemente produciría bastante volatilidad alrededor del anuncio, pero poca señal direccional una vez absorbida la primera reacción.

La alternativa favorable sería una pausa acompañada de un mensaje que reduzca las expectativas de endurecimiento posterior. Una caída del dólar y de las tasas reales permitiría atacar primero US$4.060–US$4.068 y posteriormente US$4.088. Hasta superar esa segunda zona, sin embargo, sería prematuro concluir que la corrección iniciada desde los máximos terminó.

¿Puede el oro marcar nuevos mínimos después de la Fed?

Sí, pero una pausa de tasas por sí sola difícilmente sería suficiente, ya que el riesgo aumenta si la Fed consigue que el mercado vuelva a descontar una trayectoria monetaria más restrictiva y esa interpretación fortalece al dólar. Con el oro cotizando apenas por encima de US$4.000, el margen técnico para absorber una sorpresa hawkish es reducido. Al mismo tiempo, el gráfico todavía no confirma una ruptura bajista y en términos de precio, la Fed llega precisamente cuando el oro debe decidir si la caída de las últimas semanas está formando una base o simplemente una pausa antes de otro tramo descendente.

Para un mercado que está negociando a poco más de 1% de sus mínimos recientes, la diferencia entre ambos caminos puede definirse menos por la decisión de tasas que por lo que la Fed haga con el dólar y las expectativas para diciembre.