Previa de resultados de Oracle

Oracle es la compañía más pequeña entre las empresas cotizadas que suelen clasificarse como “hyperscalers”. Aunque Oracle es el actor de menor tamaño dentro del segmento, la dirección claramente no tiene intención de aceptar inversiones más pequeñas en “IA”, algo que se refleja en la valoración.

Gráfico de la acción de ORACLE (D1)

Desde comienzos de año, en el mínimo de la corrección, la caída llegó a alcanzar aproximadamente un 54%. Tras el rally iniciado en julio (alrededor del 40%), la valoración todavía se encuentra aproximadamente un 36% por debajo de su máximo. Fuente: xStation5

Los resultados del segundo trimestre, aunque sorprendieron positivamente en ingresos y beneficios, provocaron otra ola de ventas debido a una nueva expansión del gasto de inversión y de la deuda. ¿Pueden los resultados anteriores y la reacción del mercado ayudarnos a prepararnos mejor para la próxima conferencia de resultados?

Consenso

El consenso de los analistas, en el contexto del sector en general y de la situación de la compañía, puede resumirse como: “Está mal, pero siempre puede empeorar”. Esto es importante porque la posición financiera de la compañía es actualmente cuestionable, pese al extraordinario crecimiento de los ingresos.

La mediana de las previsiones disponibles muestra:

• Ingresos esperados de aproximadamente USD 19.050 millones: una ligera caída trimestral, pero todavía un aumento del 28% interanual.
• BPA non-GAAP de aproximadamente USD 1,75: nuevamente una caída trimestral, pero un aumento de alrededor del 18% interanual.

Esto significa que el consenso de los analistas y del mercado parece estar ampliamente alineado con las previsiones de la dirección. Sin embargo, para las compañías de IA y los hyperscalers, las cifras financieras superficiales suelen aportar poco valor. Para Oracle, los elementos clave serán: ingresos de la nube, cuentas por cobrar, previsiones, deuda y CAPEX.

• Los ingresos de la nube (que para Oracle corresponden a IaaS más SaaS) deben alcanzar al menos un crecimiento de aproximadamente el 60% interanual para calmar, aunque sea parcialmente, las preocupaciones de los inversionistas y justificar las enormes inversiones.
• La cartera de pedidos probablemente se situará en un rango de entre USD 630.000 y USD 650.000 millones. Cifras similares ya están descontadas por el mercado. Mucho más importante será la información sobre los plazos de entrega, la solidez de los contratos y la capacidad de pago de los clientes.

¿Qué hay que observar?

Un factor decisivo para la próxima conferencia de resultados podría ser la situación de la infraestructura contratada y/o el nivel de deuda.

1. En Abilene, Texas, Oracle participa en la construcción de un centro de datos con un consumo energético de aproximadamente 1,2 gigavatios. Se trata de una de las inversiones más importantes de la compañía, y cualquier nueva actualización positiva o negativa podría afectar el sentimiento de los accionistas.
2. Además, Oracle ya opera una serie de centros de datos más pequeños o antiguos que, si se cumplen las previsiones de la compañía y las expectativas relacionadas con la IA, deberían mostrar un aumento significativo de la rentabilidad y de las tasas de utilización. Si efectivamente es así, es probable que la dirección lo mencione en la presentación de resultados. Si no lo hace, podría sugerir que la ocupación de la infraestructura no es tan sólida como espera el mercado.
3. El “elefante en la habitación” sigue siendo la deuda. Oracle es una de las pocas compañías del sector tecnológico que ha conseguido endeudarse hasta un nivel que podría amenazar su solvencia si las inversiones en IA resultan ser un fracaso. Esto no es una hipótesis, sino una señal clara procedente del mercado de CDS. En este contexto, el mercado estará atento a nuevos aumentos “por encima de lo previsto” del gasto de inversión, al incremento de los costos por intereses de la deuda y a la calidad del financiamiento actualmente asegurado.
4. El mercado de opciones antes de la sesión previa a los resultados implica una volatilidad posterior a la publicación de aproximadamente el 10%, lo que significa que tanto una decepción como una sorpresa positiva probablemente provocarán un movimiento significativo en la valoración de la acción.