¿Puede la regulación de centros de datos frenar el auge de la inteligencia artificial?

Las elecciones intermedias del 3 de noviembre le dieron al Partido Demócrata el control de la Cámara de Representantes y del Senado, aunque el resultado que más movió al mercado fue el de las gubernaturas, ya que los demócratas ganaron en Texas, Ohio y Georgia con la promesa de pausar o limitar la construcción de centros de datos, mientras que en 40 de las 41 consultas locales que se votaron en 10 estados los ciudadanos aprobaron prohibiciones, moratorias o restricciones a estas instalaciones. El caso que más pesa es Texas, donde la gobernadora electa Gina Hinojosa prometió mantener frenadas las aprobaciones de nuevos proyectos hasta que el Congreso estatal apruebe leyes en 2027, lo cual tendría impacto en el estado que concentra alrededor de una cuarta parte de la capacidad planeada en todo el país.

Un centro de datos es un edificio lleno de servidores que en el caso de la inteligencia artificial puede consumir tanta electricidad como una ciudad pequeña, de modo que cuando cientos de proyectos buscan conectarse al mismo tiempo a la red las empresas de luz tienen que invertir en nuevas plantas y líneas de transmisión, un costo que en varias regiones terminó reflejándose en los recibos de los hogares y que convirtió el tema en uno de los ejes de la campaña junto con el uso de agua y las exenciones fiscales que muchos estados les otorgaron para atraerlos.

¿Quién tiene el poder de frenar los proyectos de inteligencia artificial?

Trump conserva el veto y ya dijo que rechazará las leyes demócratas que considere extremas, por lo que una moratoria nacional como la que pidió el senador Bernie Sanders difícilmente se aprobaría sin apoyo republicano, ya que anular un veto requiere dos terceras partes de ambas cámaras, mientras que el viernes el presidente reiteró su respaldo a la industria y dijo que trabajará con los estados para que la construcción continúe. El poder real está en los estados y municipios, porque son ellos quienes otorgan permisos, definen el uso de suelo y aprueban las conexiones a la red, y bajo esa lógica Goldman Sachs estima que los estados cuyos nuevos gobernantes hicieron campaña con límites concentran cerca de 45% de la capacidad planeada en el país, mientras UBS calcula que alrededor de 30% de la capacidad que se esperaba agregar en 2028 podría retrasarse, aunque la mayor parte de lo que se inaugurará en 2027 ya está en construcción con la energía asegurada, lo cual sugiere que el riesgo inmediato se parece más a un retraso con costos más altos que a una cancelación del ciclo de inversión.

¿Cuánto están invirtiendo las grandes tecnológicas en infraestructura de IA?

Las cuatro grandes tecnológicas casi duplicaron su inversión en infraestructura de un año a otro y Alphabet y Meta son las que más aceleraron, de modo que una buena parte de las ventas de chips de los próximos dos años depende de que esos edificios se puedan terminar y conectar a la red a tiempo.

Gráfico de barras que compara la inversión en infraestructura de Amazon, Alphabet, Microsoft y Meta durante 2025 y las proyecciones para 2026, expresadas en miles de millones de dólares.

Amazon proyecta alrededor de 220,000 millones de dólares para 2026, Alphabet cerca de 200,000 millones, Microsoft unos 170,000 millones y Meta alrededor de 140,000 millones, para un total cercano a 730,000 millones frente a unos 410,000 millones en 2025, mientras que el mercado espera que esa cifra supere el billón de dólares en 2027, por lo que cualquier freno en la construcción afectaría primero a quienes venden los chips y el equipo y después a quienes los compran, ya que la capacidad que las grandes plataformas ya tienen operando podría volverse más valiosa si conseguir nuevas aprobaciones se vuelve más difícil.

La reacción de los semiconductores ante la regulación de centros de datos

El índice de semiconductores SOX venía bajando desde octubre, subió el día de la elección y en las dos sesiones siguientes registró una de las caídas más fuertes de su historia, con un desplome en una sola sesión que se distingue claramente del resto del movimiento.

Gráfico de líneas que muestra la evolución diaria del índice SOX entre octubre y noviembre de 2026, con una referencia a las elecciones del 3 de noviembre y a la caída del 12,25%.

El SOX cayó 3.1% el miércoles mientras el S&P 500 subía con el resultado electoral y el jueves se desplomó 12.25% para cerrar en 9,011 puntos, su peor sesión desde marzo de 2020, con caídas de 17% en AMD y Micron, de 10% en Broadcom y de 9% en Nvidia, lo cual deja al índice alrededor de 38% abajo de su máximo de junio, aunque el viernes los semiconductores rebotaban cerca de 4% durante la sesión.

Peso de los semiconductores en los índices y relación con otros activos

Los semiconductores llegaron a representar cerca de 20% del S&P 500 a mediados de año y Nvidia por sí sola alrededor de 8%, por lo que la caída del jueves arrastró al S&P 500 a perder 4.4% y al Nasdaq 5.5%, mientras que en Asia el Nikkei y el Kospi cayeron cerca de 6% y el índice de Taiwán 4.5%. La venta también alcanzó a las empresas que operan centros de datos y rentan capacidad de cómputo como CoreWeave y Nebius, a los fabricantes de memoria y a proveedores de energía como GE Vernova y Constellation, que suelen moverse en la misma dirección que el SOX porque dependen del mismo ciclo de construcción.

Escenarios para el índice SOX: ¿hasta dónde puede llegar la corrección?

Si Texas formaliza una moratoria prolongada, otros gobernadores siguen el mismo camino y Nvidia muestra cautela en su reporte del 17 de noviembre, el SOX podría perder los 9,011 puntos y extender la corrección, mientras que si las pausas terminan en nuevas condiciones como que los centros de datos paguen su propia electricidad y negocien beneficios con las comunidades, el índice tendería a moverse entre 9,011 y 10,268 puntos, el cierre previo a la caída que está 14% arriba del nivel actual. En un escenario alcista Nvidia confirmaría que la demanda sigue superando la oferta y las grandes tecnológicas reiterarían sus planes para 2027, de modo que el índice podría intentar regresar a los 10,600 puntos del día de la elección, un avance cercano a 18% desde el cierre del jueves.

Raul Ojeda Espino — Analista colaborador de XTB