¿Pueden los inventarios chinos en mínimos impulsar al cobre?

Qué son los inventarios de cobre

Los inventarios de cobre son el metal que está guardado en bodegas en espera de que una fábrica lo compre para hacer cables, tubos o piezas eléctricas, por lo que cuando bajan varias semanas seguidas suelen indicar que las fábricas están comprando más cobre del que llega, mientras que cuando suben muestran que están comprando menos. China usa más de la mitad del cobre del mundo, de modo que lo que pasa en sus bodegas suele reflejarse rápido en el precio internacional del metal.

Los inventarios de cobre en China están en su nivel más bajo desde 2023

En la semana previa al 21 de septiembre los inventarios de cobre en Shanghái bajaron 14.700 toneladas hasta 43.900 toneladas, su nivel más bajo desde diciembre de 2023, por las compras que hacen las fábricas antes de los días festivos, mientras que el cobre guardado en las bodegas de la Bolsa de Futuros de Shanghái acumula una caída de 70% desde inicios de junio. China sí ha importado más cobre en las últimas semanas, pero la mayor parte se fue directo a las fábricas sin pasar por las bodegas, y los compradores chinos llegaron a pagar por el metal el sobreprecio más alto en casi cuatro años con tal de recibirlo pronto.

Al lunes 28 de septiembre los inventarios en las principales regiones de China subieron 3.500 toneladas a poco más de 70.000 toneladas, aunque siguen en la mitad de las más de 140.000 toneladas que había hace un año, y ese ligero aumento se dio porque llegó cobre importado al este del país mientras que en el sur las fábricas ya terminaron sus compras previas al feriado y alargaron sus días de descanso. El feriado del Día Nacional en China va del 1 al 7 de octubre y durante esa semana las fábricas suelen frenar su actividad, de modo que los inventarios que se reporten al regreso podrían mostrar si la demanda de cobre sigue firme o si parte de las compras de septiembre solo fueron abastecimiento adelantado. Cobre

La mayor parte del cobre almacenado en el mundo está en Estados Unidos

Las bodegas de la bolsa de metales de Nueva York guardan 696.204 toneladas, alrededor de 69% de todo el cobre que registran las bolsas, porque los importadores llevaron metal a Estados Unidos antes de que Washington imponga aranceles que todavía no se aplican. En Londres los compradores están pagando más por el cobre que se entrega hoy que por el que se entrega en tres meses y casi la mitad del cobre guardado en sus bodegas ya está apartado para salir, lo que deja alrededor de 133.725 toneladas disponibles, de modo que aunque hay bastante cobre guardado en el mundo la mayor parte está en Estados Unidos y no llega fácilmente a Asia, por eso cuando bajan los inventarios en China el precio internacional lo resiente más.

Estados Unidos también se está quedando sin espacio para seguir guardando cobre, ya que sus inventarios bajaron la semana pasada por primera vez desde abril, el puerto de Nueva Orleans está prácticamente lleno y todavía faltan por llegar otras 100.000 toneladas de cobre de África y Sudamérica entre septiembre y octubre, así que parte de ese metal podría terminar enviándose a otros países.

Las minas están produciendo menos cobre

Los problemas en dos de las minas más grandes del mundo, una en Indonesia y otra en el Congo, quitaron alrededor de 600.000 toneladas del cobre que se esperaba producir este año, y la producción de las minas podría caer en 2026 por primera vez desde 2017. En Chile la mina de cobre más grande del mundo detuvo todas sus operaciones el 23 de septiembre después de que un trabajador murió durante labores de mantenimiento, y esa mina produjo alrededor de 1,3 millones de toneladas de cobre en su último año fiscal. La mina informó el 26 de septiembre que está regresando a operar poco a poco, aunque la empresa sigue negociando el contrato con los trabajadores y la votación de finales de septiembre podría terminar en huelga porque el sindicato está pidiendo rechazar la oferta, y si eso ocurre China tendría todavía menos cobre de mina disponible para sus fundidoras.

Lo que podría frenar al cobre

El principal organismo que da seguimiento al mercado del cobre calcula que en 2026 habrá 96.000 toneladas más de cobre refinado del que se va a usar y que en 2027 ese excedente llegará a 377.000 toneladas, con una demanda china que crecería solo 1,9% este año, así que a nivel global el mercado tendría más cobre del que parece al ver solo las bodegas de China y Londres. La economía china también se está enfriando porque las ganancias de sus empresas industriales subieron apenas 4,2% en agosto después de crecer 11% en julio, su menor avance desde noviembre, y con ese dato el cobre cayó 1,8% este lunes.

La Reserva Federal subió su tasa de interés a un rango de 3,75% a 4,00% en septiembre, su primer aumento desde 2023, y 16 de sus 18 funcionarios ven posible otra alza este año, lo que suele fortalecer al dólar y encarecer el cobre para los compradores de otros países. Los aranceles también han movido mucho el precio porque el cobre llegó a su récord a inicios de septiembre y al día siguiente cayó más de 5% cuando se reportó que el plan de aranceles de la Casa Blanca estaba detenido, mientras que los inversionistas llevan seis semanas seguidas reduciendo sus apuestas a favor del cobre.

Relación del cobre con otros activos

Las acciones de las grandes mineras suelen moverse en la misma dirección que el cobre pero con subidas y bajadas más fuertes porque sus ganancias dependen del precio del metal, de modo que cuando el cobre sube 1% sus acciones pueden moverse bastante más. El peso chileno y el sol peruano también suelen subir cuando sube el cobre porque Chile y Perú son los mayores productores del mundo, mientras que con el dólar la relación suele ser contraria, de manera que un dólar fuerte por las alzas de tasas en Estados Unidos podría frenar al cobre aunque los inventarios en China sigan bajos. Los datos de la economía china también pesan mucho en el precio, ya que cuando muestran menos actividad en fábricas o en construcción el cobre suele bajar el mismo día, como pasó este lunes.

Análisis técnico del cobre en XTB

                     Evolución reciente del precio del cobre. Fuente: xStation5

En XTB el cobre cotiza en dólares por tonelada y se encuentra en 14.468 dólares, a 2,4% de su resistencia inmediata en 14.808 dólares, que coincide con la zona de máximos que alcanzó en septiembre cuando los inventarios en China empezaron a caer con más fuerza. La ruptura de ese nivel podría llevar al cobre a extender su movimiento hacia los 15.776 dólares, donde se ubica el 100% de la expansión de Fibonacci, un recorrido de 6,5% desde la resistencia y de 9% desde el precio actual, y ese escenario tendría más probabilidades en caso de que los inventarios chinos vuelvan a bajar al regreso del feriado y la votación en la mina más grande de Chile termine en huelga.

El soporte más relevante está en 13.857 dólares, a 4,2% del precio actual, y la pérdida de ese nivel podría llevar al cobre hacia los 13.142 dólares, donde se concentra el mayor volumen de negociación desde finales de 2025, lo que representaría una caída de 5,2% desde el soporte y de 9,2% desde el precio actual, un movimiento que podría darse si los inventarios en China siguen subiendo después del feriado, salen nuevos datos débiles de la economía china o la Reserva Federal vuelve a subir tasas.

El RSI de 7 periodos se ubica en 47,9 y muestra una divergencia en la fuerza compradora, ya que aunque el precio no marcó un nuevo máximo sí volvió a acercarse a la zona de 14.808 dólares mientras que el RSI hizo un pico bastante más bajo que el de inicios de septiembre, lo que sugiere que las compras perdieron fuerza en este último intento de subida, algo que coincide con la baja en las apuestas de los inversionistas a favor del cobre durante las últimas seis semanas. Mientras el precio se mantenga entre 13.857 y 14.808 dólares el cobre podría seguir moviéndose de lado a la espera de los inventarios chinos de octubre, de lo que pase con la mina en Chile y de alguna definición sobre los aranceles en Estados Unidos. Cobre

Raúl Ojeda — Analista colaborador de XTB