¿Qué podemos esperar de la decisión del BCE?

12:33 11 de septiembre de 2019

La decisión del BCE de este jueves es uno de los eventos de mercado más esperados de este año. El Banco tiene que responder a la desaceleración de la economía y las expectativas del mercado son altas. En este análisis explicamos lo que podría suceder y echamos un vistazo a los dos mercados clave: DE30 y EURUSD.

Decisión del BCE: antecedentes

A finales de 2018, el BCE eliminó gradualmente su programa QE (compra de activos) con la esperanza de poder aumentar lentamente los tipos de interés. La realidad económica ha revisado brutalmente estas expectativas, ya que la caída de la manufactura y el comercio, la desaceleración global, los riesgos geopolíticos y la inflación frustrantemente baja obligan al Banco a volver a la acción. El BCE ya ha anunciado que trabajó en algunas soluciones y estas se anunciarán este jueves. La decisión es a las 12:45 pm BST y la conferencia posterior a la reunión comienza a las 1:30 pm BST (13: 45/14: 30 CEST).

¿Qué espera el mercado?

Debe analizar la decisión del BCE en 3 dimensiones: tasa de depósito, niveles y nuevos QE y los mercados esperan todo esto. Se espera que la tasa de depósito, actualmente en -0.4%, se reduzca en al menos 10 pb, pero una visión dominante es que se reducirá en 20 pb a -0.6%. Las tasas negativas son muy dolorosas para los bancos (que generalmente no cobran por tomar depósitos, pero el BCE les cobra la tasa de depósito), por lo que se espera que el recorte se asocie con niveles: permitir que los bancos depositen cierta cantidad de dinero a una tasa del 0% o una tasa menos negativa que la tasa de depósito oficial. Finalmente, los mercados esperan un nuevo programa QE de al menos 30 mil millones de euros en compras de bonos al mes durante al menos 9 meses. Una combinación de estas expectativas es el consenso del mercado y la reacción dependerá de cómo la decisión real difiera de ella.

¿Están justificadas estas expectativas?

Desde que Olli Rehn del BCE hizo un llamado a la "flexibilización de la bazuca", las expectativas del mercado han crecido sustancialmente, empujando al EURUSD a la baja y DE30 al alza. Llegó al punto en que entregar más de lo que el mercado espera es casi imposible para el BCE, por lo que parece que alcanzar el consenso del mercado es el mejor escenario para las acciones (y el peor para el euro). ¿Puede el BCE decepcionar? Parece que una decisión sobre la reducción de tipos es un "hecho" y solo el tamaño está en discusión. La pregunta más importante es la renovación de QE, ya que algunos miembros del BCE han argumentado abiertamente en contra de dicha decisión. Por lo tanto, parece posible que cualquier QE pueda ser relativamente pequeña o condicional a un mayor deterioro económico; tal decisión sería claramente decepcionante para los inversores. Mario Draghi puede señalar que el sector de servicios y el mercado laboral siguen siendo boyantes y dejan cualquier controversia a su sucesor (que iniciará su cargo noviembre).

Los mercados a observar:

DE30


El DE30 alemán ha visto un repunte masivo desde finales de agosto y las expectativas de alivio en los mercados explican gran parte de ello, por lo que está claro que cualquier decepción será visible en este mercado. Este ya ha igualado el rango de expansión desde junio, pero en realidad hay un atisbo de resistencias: el límite superior del canal bajista que se está probando actualmente y el rango completo de la formación invertida de cabeza y hombros en 12440. Los alcistas necesitarán un buen razón para ir más allá de estos niveles mientras se observa el espacio del soporte localizado en 11850. (Fuente: xStation5)

EURUSD


El par ha tenido una clara tendencia a la baja y eso no ha cambiado a pesar de algunos intentos de avanzar. Normalmente, la expansión monetaria es negativa para la moneda, pero hay que tener en cuenta que un movimiento más pequeño (QE pequeño o ningún QE) puede impulsar el euro, ya que las expectativas son muy altas. Los niveles clave son 1.0930 a la baja y 1.1115 al alza. (Fuente: xStation5)

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