🚨Resumen de la mañana: dólar más débil, oro al alza y un sector tecnológico en caída libre… ¿qué está impulsando el mercado❓

Las tensiones en el estrecho de Ormuz aumentan con rapidez – el portacontenedores de bandera singapurense GFS Pride se ha hundido tras ser alcanzado por un proyectil no identificado, y un segundo buque (el GFS Giselle) ha sufrido daños en el casco. Las autoridades marítimas de Singapur calificaron los ataques de “injustificados y violatorios del derecho internacional”. Irán endurece su retórica – según se informa, el comandante del CGRI, Ali Ozmaei, declaró que Teherán está “contando los minutos” para hundir buques de guerra estadounidenses.

EE. UU. sostiene que controla el estrecho – el CENTCOM respondió que “las fuerzas estadounidenses y los socios regionales controlan con claridad el estrecho de Ormuz”. Además, según se informa, el CGRI ordenó la evacuación de bases militares ante el creciente temor a un ataque estadounidense, lo que sugiere que la escalada podría acelerarse. Mientras tanto, los ataques hutíes contra instalaciones de Saudi Aramco continúan en segundo plano, impulsando al alza la prima de riesgo en el mercado petrolero.

En el frente entre Rusia y Ucrania, ha surgido una disputa en torno a Starlink – Ucrania acusó a SpaceX de imponer límites de velocidad en terminales activos sin previo aviso, lo que interrumpió las operaciones con drones. Elon Musk respondió que los sistemas Starshield son propiedad del gobierno de EE. UU. y que cualquier restricción “depende en última instancia del presidente”. Algunas restricciones ya se han levantado de forma parcial, pero Kiev exige la eliminación total de los límites. La tensión también crece en torno a la “tregua energética” anunciada por Trump, que Zelenski acusa a Rusia de violar.

La principal novedad económica sigue siendo un IPC estadounidense de septiembre más alto de lo previsto – la inflación subyacente subió al 2.6% interanual (previsión: 2.5%), mientras que el índice general ascendió al 3.7% interanual, impulsado por un salto del 5.2% en el índice de energía. Se trata de un resultado directo de los elevados precios de los combustibles vinculados a la guerra con Irán – la gasolina cuesta una media de $4.33 por galón, frente a los $3.08 de hace un año. Los datos han alimentado la preocupación de que la Fed pueda endurecer su política monetaria a finales de este año.

Sin embargo, la reacción en el mercado de bonos resulta contradictoria – a pesar del dato elevado de IPC, los rendimientos de los bonos repuntaron al inicio, solo para ceder con rapidez todas esas ganancias y continuar a la baja. El rendimiento de la nota del Tesoro estadounidense a 10 años cayó hasta cerca del 5.10%, su nivel más bajo en tres semanas (más de 20 puntos básicos por debajo de su máximo posterior al IPC). La interpretación más simple: la ola de ventas impulsada por la IA está reduciendo las expectativas de crecimiento, y los bonos vuelven a servir de cobertura frente a las acciones. El mercado descuenta alrededor de un 29% de probabilidad de una subida de tipos por parte de la Fed en octubre (frente al 22% previo), pero otorga cerca de un 75% de probabilidad a que los tipos se mantengan sin cambios.

La retórica de la Fed sigue siendo dura, pero no muestra prisa – Mary Daly (Fed de San Francisco) afirmó que nuevas subidas de tipos son “más probables que lo contrario”, aunque no ve necesidad de actuar en octubre. Goolsbee calificó la lectura del IPC de “desalentadora”, y el Libro Beige apuntó a presiones de precios impulsadas por el diésel. Citi ya ha retrasado sus expectativas de una subida de tipos para diciembre. Hoy, la atención del mercado se centrará en los discursos de los miembros de la Fed en Bangkok, entre ellos el del presidente de la Fed, Kevin Warsh.

Wall Street encadenó su tercer día consecutivo de pérdidas – el S&P 500 cayó un 1.11% (hasta 7 718,94), el Nasdaq Composite cedió un 1.88% (su peor jornada desde el 23 de julio) y el índice de semiconductores SOX prolongó su descenso por sexta sesión consecutiva. El Dow se mostró relativamente sólido, cediendo solo un 0.09%. Las compañías de IA sensibles a los costes de financiación – Oracle, CoreWeave y Nvidia – fueron las más presionadas.

No obstante, el problema del mercado podría ser más profundo que la inflación – bajo la superficie del índice, la amplitud del mercado se está desmoronando a todas luces. Solo alrededor del 18% de las empresas del S&P 500 cotizan por encima de su media móvil de 50 sesiones, y cerca del 27% se sitúa sobre su media móvil de 200 sesiones, lo que significa que más del 80% de las acciones cotizan por debajo de su tendencia a corto plazo. Además, la correlación a 52 semanas entre los índices ponderados a partes iguales y por capitalización de mercado ha caído a cerca de 0.67 – el nivel más bajo jamás registrado (durante casi 15 años antes de la pandemia se mantuvo en el rango de 0.95–0.99). Es una señal de que el índice se sostiene gracias a las megacapitalizaciones, enmascarando la debilidad del resto del mercado.

Asia vivió una auténtica sangría en el sector tecnológico – el KOSPI surcoreano se desplomó cerca de un 8% y el KOSDAQ cayó un 8%, lo que activó una suspensión de la cotización de 20 minutos. El Nikkei 225 japonés llegó a ceder más de un 5% durante la sesión (hasta situarse en torno a los 64 300 puntos), aunque el índice general Topix registró un descenso más moderado (–2.5%). La liquidación fue un reflejo de las caídas de Wall Street, agravada por las dudas sobre la financiación de las inversiones en IA.

El epicentro de las ventas se sitúa en el sector de memorias y equipos de chips – SK Hynix y Kioxia se desplomaron más de un 11%, Samsung Electronics cayó en torno a un 9.3% y la japonesa Advantest se hundió casi un 14%. SoftBank (principal inversor en OpenAI) perdió cerca de un 9.4% y Tokyo Electron se dejó más de un 7%. El sentimiento se ve lastrado por los temores a un exceso de oferta de memorias a partir de 2029, así como por un avance de la china CXMT en la arquitectura 4F², que anticipa una intensificación de la competencia – Musk añadió que China producirá “MUCHÍSIMA RAM en 2028”.

La tensión crediticia en torno a la IA también se incrementa – el coste de los seguros de impago de deuda (CDS) de las empresas tecnológicas está marcando máximos históricos. Los diferenciales de los CDS a 5 años de Oracle se ampliaron en 26 puntos básicos hasta un récord de 288 puntos básicos, los de SoftBank alcanzaron los 424 puntos básicos y los de CoreWeave se dispararon por encima de los 1 000 puntos básicos – niveles propios de deuda en dificultades. Esto demuestra que el mercado cuestiona cada vez más no la demanda de IA, sino el coste de financiar su expansión.

La debilidad del dólar domina el mercado de divisas – el índice dólar retrocede tras alcanzar un máximo de 18 meses, como consecuencia de la caída de los rendimientos. El euro se apreció alrededor de un 0.6% hasta 1.1225, mientras que el yen ganó terreno – el USD/JPY cayó un 0.4% hasta situarse cerca de 157.7. El yen cuenta además con el respaldo de la retórica dura del BOJ – Junko Koeda declaró que el banco central “no debería ser excesivamente prudente” con respecto a las subidas de tipos, situando el tipo neutral bastante por encima del 1% frente al 1.25% actual.

El dólar australiano constituye una excepción entre las divisas – el AUD se debilitó tras unos datos decepcionantes del mercado laboral. El empleo se redujo en 39 300 puestos de trabajo en septiembre (previsión: +20 000), y la tasa de desempleo se mantuvo en el máximo de 5 años del 4.7%. El mercado ha rebajado la probabilidad de una subida de tipos del RBA en noviembre a cerca del 15% (desde casi el 50% a principios de mes), arrastrando al AUD/USD hasta niveles cercanos a 0.6956.

En el mercado de materias primas, los precios del petróleo caen a pesar de las tensiones geopolíticas – el Brent cedió cerca de un 1.7% hasta rondar los $104.2, mientras que el WTI bajó hasta aproximadamente $94 por barril. El motivo reside en una información de Reuters según la cual la administración Trump estudia suavizar las sanciones a la “flota en la sombra” para reducir los fletes en máximos históricos e impulsar el flujo de petróleo desde el Golfo. Los altos precios de los combustibles suponen un riesgo político de cara a las elecciones especiales de noviembre.

En su informe de octubre, la IEA advierte de que las limitaciones en el mercado del diésel podrían prolongarse hasta bien entrado el próximo año, y los nuevos ataques a Arabia Saudí amenazan con frenar la recuperación del suministro. Los analistas señalan que la falta de avances en las negociaciones entre EE. UU. e Irán “deja escasas probabilidades de una reapertura total del estrecho”, pero el crudo saudí sigue llegando a los clientes por rutas alternativas y la liberación de reservas de la IEA actúa como colchón para los precios.

El oro rebota desde su mínimo semanal – el metal precioso sumó cerca de un 1% hasta situarse en aproximadamente $4 146 por onza, impulsado por un dólar más débil y por la caída de los rendimientos, que reduce el coste de oportunidad de mantener un activo que no devenga intereses. El soporte procede asimismo de un informe de Bloomberg que sugiere que China podría poseer más deuda estadounidense de la que indican los datos oficiales (se sospecha que parte de ella se canaliza a través de Canadá, cuyas tenencias han aumentado hasta casi $600 mil millones). La plata avanzó un 0.7% hasta situarse en torno a $56, mientras que el platino y el paladio también ganaron terreno.

Entre las empresas individuales destacan varias historias – Anthropic (creadora de Claude), antes de su IPO de noviembre, comunicó unos ingresos en el tercer trimestre de $16.8 mil millones (frente a los $11.6 mil millones del segundo trimestre y los $4.7 mil millones del primero), rentabilidad ajustada y flujo de caja positivo. Los inversores esperan que la compañía alcance los $110 mil millones en ingresos anuales a finales de año. Barclays señaló que el anuncio de una fusión entre Tesla y SpaceX podría producirse tan pronto como en diciembre.

En otras compañías – Netflix anunció que despedirá a cerca del 6% de su plantilla (aproximadamente 1 000 empleados), principalmente en los departamentos de producto, tecnología, legal y recursos humanos. OpenAI se enfrenta a demandas de ocho estados de EE. UU. que alegan que ChatGPT perjudica a los niños y engaña a los padres. Rocket Lab pospuso el estreno de su cohete Neutron a 2027 (las acciones cayeron un 7% tras el cierre), mientras que CoreWeave se desplomó más de un 15% por el temor al elevado endeudamiento vinculado a la IA.

El mercado de criptomonedas sufre ventas al compás de la aversión al riesgo – Bitcoin cayó de forma breve por debajo de los $81 000 y se liquidaron posiciones por un valor aproximado de $485 millones. Actualmente cotiza en torno a los $80 900 (–0.8%), cediendo a la huida generalizada del riesgo provocada por la preocupación en torno a los tipos de interés y la IA.

Qué esperar de la sesión de hoy – la clave estará en los datos estadounidenses de esta tarde: el IPP de septiembre, las ventas minoristas y las solicitudes semanales de subsidio por desempleo (a las 14:30 h en nuestro horario), que podrían inclinar aún más la balanza de las expectativas sobre la Fed. El mercado también permanecerá atento a las intervenciones de los miembros de la Fed en Bangkok, incluido su presidente Kevin Warsh, así como a los resultados de TSMC (se espera que marquen un sexto trimestre récord consecutivo, con un beneficio neto al alza del 65% hasta unos $23.4 mil millones; conferencia a las 8:00 h en nuestro horario). Los bancos regionales – U.S. Bancorp, PNC y Charles Schwab – también publican sus cuentas en esta temporada. De fondo, habrá que seguir si las ventas tecnológicas en Asia se contagian a la apertura europea y si una mayor caída de los rendimientos alivia la presión sobre las bolsas.