Resumen de materias primas: petróleo WTI, oro, gas natural y café (26.11.2024)

Petróleo

• El petróleo reaccionó con caídas ante un posible alto el fuego entre Israel y Hezbolá, que se esperaría que redujera los riesgos de una mayor escalada entre Israel e Irán.
• Actualmente, Irán representa alrededor de 1,5 millones de barriles por día de exportaciones de petróleo, pero desde una perspectiva de mercado, el Estrecho de Ormuz, que potencialmente podría ser bloqueado por Irán, es clave. Por el estrecho pasan 20 millones de barriles de petróleo al día, lo que representa aproximadamente el 20% del suministro mundial total.
• El petróleo puede seguir bajo presión en el mediano plazo debido a la probabilidad de que se expidan más permisos de perforación. En teoría, esto podría llevar a un aumento de la producción a finales del próximo año sin más registros nuevos.
• La OPEP+ se reúne nuevamente a finales de noviembre y principios de diciembre. Se espera que se posponga nuevamente el inicio de la restauración de la producción en el mercado. La primera opción apunta a febrero, y la segunda al segundo trimestre de 2025

Irán tiene una importancia limitada en el mercado petrolero mundial en términos de exportaciones, pero es importante debido a la geopolítica. Sin embargo, una caída de 1 a 2 millones de brks en la producción de Irán podría ser un factor fuertemente favorable al crecimiento. Fuente: Bloomberg Finance LP, XTB

El petróleo crudo ha limitado fuertemente el reciente repunte, pero se mantiene por encima de la línea de tendencia alcista (que al mismo tiempo es el escote de una posible formación de cabeza y hombros). Una importante zona de oferta se encuentra por debajo del nivel de 72,5 dólares y cerca del nivel de 70,5 dólares por barril. Fuente: xStation5

Oro

• Las fuertes caídas en el mercado del oro a principios de la última semana de noviembre estuvieron relacionadas con el posible logro de un alto el fuego entre Israel y Hezbolá.
• El alto el fuego, que podría firmarse el martes 26 de noviembre, tendría una duración de 60 días e implicaría la salida de las tropas israelíes del Líbano
• Hezbollah, a su vez, pondría fin a su presencia cerca del río Litani en el Líbano, y el ejército libanés sería dirigido a ese lugar.
• El acuerdo sería examinado por Estados Unidos y un comité de 5 países.
• La caída del precio muestra cuánta prima de riesgo hay en el precio actual del oro.
• Al mismo tiempo, el precio del oro puede depender de la situación de las tasas de interés en Estados Unidos. Esta noche, fuera de lo habitual, se publicarán las actas de la Fed
• Si resulta que los banqueros prefieren esperar con más recortes, los precios del oro podrían volver a verse bajo presión.

El apoyo al oro procedente de los recortes de tipos de interés va en línea con lo que ha ocurrido en el pasado. Si la historia se repitiera (lo que probablemente requeriría una continuación de la política de reducción el próximo año), el oro debería ganar al menos dos años después del primer recorte. Fuente: Bloomberg Finance LP, XTB

Gas Natural

• El clima en los EE. UU. ha cambiado dramáticamente y los pronósticos ahora indican que se espera que las temperaturas en casi la mitad del país sean notablemente más bajas que lo estándar.
• También se están produciendo temperaturas más bajas en Europa, lo que se traduce en una caída más fuerte de las existencias en relación con lo que muestra el promedio de cinco años.
• Se espera que Donald Trump implemente un plan para aprobar nuevos proyectos de terminales de exportación de GNL dentro de los primeros días de su administración. En teoría, se trata de una buena noticia a largo plazo para los países receptores de este gas, lo que aumentaría aún más la competitividad. Por otro lado, es una noticia negativa para los consumidores estadounidenses, para quienes teóricamente habría menos gasolina disponible.
• Por otro lado, también se espera que la nueva administración de Trump aumente el número de permisos de perforación alrededor de la costa estadounidense y en tierras de propiedad gubernamental. Esto podría potencialmente hacer bajar los precios del petróleo y el gas en el corto plazo.
• Vale la pena señalar, sin embargo, que Biden ha suspendido nuevas autorizaciones para aumentar las exportaciones de GNL para enero, aunque estas decisiones podrían revertirse rápidamente con la toma de posesión de Trump el 20 de enero.

Los inventarios de gas en Europa han comenzado a caer más rápido de lo normal y con más fuerza de lo que sugeriría la estacionalidad. Aunque no debería haber problemas con la actual temporada de calefacción, no se pueden descartar problemas antes de la próxima, lo que podría hacer subir los precios en Europa. Fuente: Bloomberg Finance LP

Los pronósticos meteorológicos para los próximos días apuntan a temperaturas notablemente más frías en zonas clave de Estados Unidos. Fuente: Bloomberg Finance LP, XTB

La estacionalidad a largo plazo apunta a caídas en el corto plazo, pero las bajas temperaturas podrían elevar los precios del gas incluso por encima de los 4 dólares/MMBTU. Fuente: Bloomberg Finance LP, XTB

El precio del gas está probando los niveles más altos desde finales de octubre/principios de noviembre del año pasado. Una mayor caída de las temperaturas podría empujar los precios hacia los $4/MMBTU, aunque la estacionalidad apunta claramente a nuevas caídas de los precios (aunque la caída de los precios en sí también está relacionada con la forma de la curva futura). Fuente: xStation5

A pesar de las bajas temperaturas, el consumo de gas se sitúa en el rango de cinco años y la producción ha vuelto a situarse en torno al máximo de cinco años. Si los inventarios de gas no caen más de lo esperado, es posible que el gas pronto comience a caer. También vale la pena recordar que la actual curva forward no está en contango durante los próximos meses. Fuente: Bloomberg Finance LP, XTB

Café

• El café arábica subió a sus niveles más altos desde mediados de la década de 1990, superando el máximo local anterior cerca de 308 centavos por libra en 2011.
• Vale la pena señalar, sin embargo, que los niveles más altos registrados en la segunda mitad de la década de 1970 no excedieron los 350 centavos por libra.
• Es probable que el exceso de oferta proyectado en el mercado se reduzca notablemente, dado el clima marcadamente negativo en América del Sur, principalmente en Brasil.
• El clima seco significa que el potencial de crecimiento del grano de café en los próximos meses se ha reducido significativamente
• Los indicios actuales indican que la expectativa de un aumento del 3% en la producción brasileña en comparación con la temporada pasada podría revisarse para indicar incluso una disminución en la producción.
• El USDA revisó recientemente los datos e indicó que la producción para la temporada 24/25 será 3,5 millones de bolsas menor que las proyecciones anteriores.
• Las acciones en las bolsas continúan subiendo ligeramente, pero siguen estando extremadamente bajas en comparación con los estándares históricos. Se espera que los altos precios en las bolsas hagan que las acciones brasileñas caigan el próximo año a mínimos históricos

Las acciones en las bolsas están aumentando, pero siguen siendo extremadamente bajas en comparación con los estándares históricos relativos. Fuente: Bloomberg Finance LP, XTB

Esta es la cuarta vez en la historia que el precio ha estado por encima del nivel de 300 centavos por libra. Sin embargo, el precio sigue en fuerte retroceso, con el precio de 2027 en 200 centavos por libra. Fuente: Bloomberg Finance LP, XTB

El aumento de este mes ya supera el 20%. Si el precio se comportara de manera similar a la anterior trayectoria de fuerte crecimiento, el precio estaría alcanzando picos potenciales. Sin embargo, si prestamos atención a la ola alcista de 2008-2011, suponiendo movimientos similares, el precio podría extender los aumentos incluso hasta el nivel de 350 centavos por libra, lo que supondría nuevos récords históricos. Fuente: xStation5

Si se analizan los rendimientos desde 2010, el café Arábica ha superado incluso al Robusta y al cacao. Fuente: Bloomberg Finance LP, XTB