Temporada de resultados 2026: las empresas que hay que observar la próxima semana

Una temporada de resultados decisiva para Wall Street

La próxima semana comienza una temporada de resultados especialmente importante. No solo porque publicarán algunas de las mayores compañías financieras, tecnológicas y de consumo del mundo, sino porque sus cuentas permitirán comprobar si las valoraciones actuales descansan sobre un crecimiento real de los beneficios o sobre unas expectativas que empiezan a ser demasiado exigentes.

El mercado llega a las publicaciones con el S&P 500 cerca de máximos históricos, las compañías de inteligencia artificial concentrando buena parte de las subidas y los rendimientos de los bonos manteniéndose elevados. ¿Pueden las empresas seguir sorprendiendo positivamente cuando el coste del capital es mayor, el consumidor comienza a mostrar diferencias según su nivel de renta y las comparaciones interanuales se vuelven más difíciles?

El S&P 500 afronta expectativas de crecimiento del 31%

Las expectativas son ambiciosas. Los analistas calculan que los beneficios del S&P 500 podrían crecer alrededor de un 31% interanual durante el tercer trimestre. Aproximadamente dos terceras partes de ese crecimiento procederían de las grandes tecnológicas, mientras que los semiconductores podrían registrar un aumento cercano al 136%. El sector energético también parte de una base muy favorable y podría superar el 100%.

Estas cifras explican por qué esta no será una temporada en la que baste con superar ligeramente las previsiones. Las empresas tendrán que ofrecer crecimiento, mantener márgenes y, sobre todo, conservar unas perspectivas suficientemente fuertes para justificar lo que el mercado ya ha descontado.

Lunes 12 de octubre: LVMH pondrá a prueba el consumo mundial de lujo

La semana comenzará el lunes 12 de octubre con LVMH, que publicará sus ingresos del tercer trimestre después del cierre europeo. Será una primera prueba para el consumo mundial de lujo y para la capacidad de las grandes marcas de recuperar demanda en China.

La compañía llega después de un periodo complicado. El consumidor chino continúa siendo decisivo para el sector, pero la recuperación del gasto ha resultado irregular. A esto se añade la debilidad observada entre determinados consumidores estadounidenses, la menor contribución del turismo de compras y unas comparaciones todavía difíciles frente a los años de expansión posterior a la pandemia.

El gasto en productos de lujo sigue mostrando debilidad

Los datos de tarjetas de crédito muestran que el gasto estadounidense en productos de lujo cayó alrededor de un 6% interanual en septiembre, después de retroceder aproximadamente un 4% en julio y agosto. El mercado buscará señales de estabilización en moda y marroquinería, pero también prestará atención a los perfumes, cosméticos, relojes y bebidas espirituosas.

La gran pregunta será si China está dejando atrás la fase más débil o si el consumidor continúa aplazando las compras discrecionales. Una mejora modesta podría ser suficiente para aliviar las expectativas, porque buena parte del deterioro ya está reflejado en las cotizaciones del sector. Sin embargo, otra decepción reabriría el debate sobre si estamos ante una desaceleración cíclica o ante un cambio más profundo en los hábitos de consumo.

Martes 13 de octubre: JPMorgan, Goldman Sachs y los grandes bancos de Wall Street

El martes 13 de octubre llegará el primer gran examen para Wall Street. JPMorgan, Goldman Sachs, Wells Fargo y Citigroup publicarán antes de la apertura. También lo harán Johnson & Johnson y UnitedHealth. En una sola sesión, el mercado recibirá información sobre crédito, depósitos, banca de inversión, negociación, consumo sanitario y costes médicos.

Los grandes bancos estadounidenses podrían presentar incrementos de beneficios de hasta el 20% frente al mismo trimestre del año anterior. Sin embargo, sus acciones llegan después de haber perdido impulso. El índice bancario KBW ha caído aproximadamente un 13% desde agosto, reflejando el temor a que la subida de los rendimientos de la deuda deje de ser una ventaja y empiece a convertirse en un problema.

Tasas elevadas y presión sobre los márgenes bancarios

Durante la primera fase del ciclo, los tipos elevados ampliaron el margen de intereses de las entidades. Los bancos podían cobrar más por sus préstamos sin trasladar inmediatamente todo ese incremento a los depósitos. Ahora esa ventaja se ha reducido. Los clientes exigen mayor remuneración, aumenta la competencia por el ahorro y el coste de financiación permanece elevado.

JPMorgan: préstamos, provisiones y perspectivas económicas

JPMorgan será la referencia principal. El mercado observará el crecimiento de los préstamos, el margen de intereses, las provisiones por insolvencias y los comentarios de Jamie Dimon sobre la economía. La entidad ha demostrado una capacidad extraordinaria para ganar cuota, pero precisamente por eso sus cifras tendrán que ser especialmente sólidas.

Goldman Sachs: banca de inversión y actividad de mercados

Goldman Sachs dependerá en mayor medida de la banca de inversión, las operaciones corporativas y el negocio de mercados. La recuperación de las salidas a bolsa y de las fusiones puede favorecer sus ingresos, aunque las estimaciones sobre comisiones de banca de inversión siguen siendo dispares. Bank of America anticipa una caída cercana al 10% para el conjunto de la actividad, mientras JPMorgan espera crecimiento.

El negocio de negociación podría compensar parte de esa debilidad. Para los cinco grandes bancos estadounidenses se esperan ingresos de mercados próximos a 38.900 millones de dólares, alrededor de un 17% más que un año antes. El crecimiento seguiría siendo elevado, aunque se moderaría frente al 30% registrado en el trimestre anterior. La renta variable y los servicios destinados a fondos de inversión continúan siendo los segmentos más dinámicos.

Wells Fargo y Citigroup: crédito doméstico y eficiencia

Wells Fargo ofrecerá una lectura más directa sobre el crédito doméstico y el comportamiento del consumidor estadounidense. Citigroup, por su parte, tendrá que demostrar que su reorganización se está traduciendo en mayor eficiencia y mejores retornos, no solamente en reducción de costes.

Los principales riesgos para el sector bancario

¿Dónde puede aparecer el verdadero riesgo? Probablemente en las provisiones, la morosidad de las tarjetas, los préstamos comerciales y la valoración de las carteras de bonos. Los bancos están mejor capitalizados que durante la crisis regional de 2023, pero unos rendimientos persistentemente altos pueden generar pérdidas latentes, presión sobre la financiación y menor demanda de crédito.

UnitedHealth y Johnson & Johnson: resultados clave para el sector sanitario

UnitedHealth: el mercado vigilará los costes médicos

UnitedHealth será otra de las publicaciones decisivas del martes. El mercado no se concentrará únicamente en los ingresos o en el beneficio por acción, sino en la proporción de las primas que termina destinándose a pagar servicios médicos.

Para el trimestre se esperan ingresos cercanos a 111.380 millones de dólares y un beneficio ajustado aproximado de 4,12 dólares por acción. La compañía deberá demostrar que puede controlar los costes sanitarios después de varios trimestres marcados por una utilización médica más elevada.

Una mejora de ese indicador podría extender la recuperación de la acción. Por el contrario, una nueva aceleración de los costes obligaría al mercado a cuestionar la orientación anual. También habrá que vigilar Optum, el negocio de servicios sanitarios, porque representa buena parte de la diversificación y de las expectativas de crecimiento futuro.

Johnson & Johnson: medicamentos, tecnología médica y riesgos legales

Johnson & Johnson ofrecerá una lectura distinta. La atención estará dividida entre la evolución de los medicamentos más importantes, el crecimiento de tecnología médica y los riesgos legales. En una compañía defensiva no basta con proteger los beneficios actuales. El mercado necesita ver qué productos reemplazarán los ingresos cuando algunos medicamentos pierdan exclusividad.

Miércoles 14 de octubre: ASML, Bank of America, Morgan Stanley y BlackRock

El miércoles 14 de octubre será el turno de ASML, Bank of America, Morgan Stanley y BlackRock. ASML puede convertirse en una de las compañías más relevantes de toda la semana porque funciona como un termómetro adelantado de la inversión mundial en semiconductores.

ASML: los pedidos de chips avanzados marcarán las expectativas

La cuestión no será únicamente cuántas máquinas vendió durante el trimestre, sino qué está ocurriendo con los pedidos. ASML fabrica los sistemas de litografía ultravioleta extrema necesarios para producir los chips más avanzados. Si TSMC, Intel, Samsung y los fabricantes de memorias mantienen sus planes de expansión, los pedidos deberían continuar mostrando fortaleza.

La compañía elevó anteriormente su previsión de ingresos para 2026 hasta una horquilla de entre 43.000 y 45.000 millones de euros. Además, buena parte de la capacidad de producción de sus sistemas más avanzados ya está comprometida para los próximos ejercicios.

Sin embargo, una buena cifra histórica podría no ser suficiente. El mercado querrá conocer las previsiones para 2027, la evolución de la demanda china, las restricciones de exportación y la capacidad de ASML para aumentar la producción sin deteriorar los márgenes. Cuando una compañía cotiza con una valoración elevada, la reacción depende más de las expectativas futuras que de los resultados que acaba de presentar.

Bank of America y Morgan Stanley completan el panorama bancario

Bank of America y Morgan Stanley completarán la imagen de la banca. Bank of America está especialmente expuesto a la evolución del margen de intereses y a su gran cartera de valores. Morgan Stanley permitirá medir el dinamismo de la gestión patrimonial, la banca de inversión y las operaciones de mercado.

BlackRock: los flujos hacia ETF y renta fija bajo observación

BlackRock, por su parte, será una referencia sobre el comportamiento del ahorro mundial. Los activos bajo gestión se benefician de la subida de los mercados, pero la verdadera calidad del trimestre estará en los flujos. ¿Continúa entrando dinero en los ETF? ¿Se mantiene la demanda de renta fija pese a la volatilidad de los bonos? ¿Está la gestora captando capital en mercados privados y productos de mayor comisión?

Jueves 15 de octubre: TSMC pondrá a prueba el auge de la inteligencia artificial

El jueves 15 de octubre llegará probablemente la publicación más importante para la narrativa de la inteligencia artificial: TSMC. La empresa presentará sus resultados después de haber comunicado unos ingresos trimestrales récord de aproximadamente 1,49 billones de dólares taiwaneses, cerca de 46.700 millones de dólares y un 50% más que un año antes. Los analistas esperan que el beneficio neto pueda aumentar alrededor de un 64%.

Estos números confirman que la demanda de chips avanzados continúa siendo extraordinaria. TSMC fabrica los procesadores utilizados por Nvidia, Apple, AMD y muchos de los principales diseñadores del mundo. Por eso sus comentarios permiten observar la demanda tecnológica antes de que aparezca en las cuentas de sus clientes.

Demanda de inteligencia artificial, márgenes y tecnología de dos nanómetros

El mercado escuchará especialmente tres elementos: el crecimiento relacionado con inteligencia artificial, la utilización de las fábricas y los márgenes. También importará la velocidad de implantación de los procesos de dos nanómetros, el coste de construir capacidad en Estados Unidos y la posibilidad de que los clientes presionen para reducir precios.

La cifra ya conocida de ingresos reduce la posibilidad de una sorpresa en la parte superior de la cuenta. La reacción dependerá fundamentalmente de las previsiones. Si TSMC confirma que la demanda de aceleradores, memoria avanzada y chips de redes continúa superando la capacidad disponible, el movimiento podría extenderse a Nvidia, AMD, Broadcom, ASML y al conjunto del Nasdaq.

Si, por el contrario, advierte de normalización de pedidos, presión sobre márgenes o retrasos en las inversiones, el mercado podría cuestionar unas expectativas sectoriales que contemplan un crecimiento de beneficios cercano al 136%. Cuanto mayor es el listón, menor es el margen para una publicación simplemente correcta.

Charles Schwab, Bank of New York Mellon y Prologis también publicarán resultados

El jueves también presentarán resultados Charles Schwab, Bank of New York Mellon y Prologis. Schwab permitirá analizar la remuneración de los saldos de efectivo, la actividad de negociación y el comportamiento del inversor minorista. Bank of New York Mellon ofrecerá información sobre custodia, servicios financieros y flujos institucionales.

Prologis será especialmente útil para conocer el efecto de los tipos altos sobre el sector inmobiliario logístico. La demanda estructural de almacenes continúa respaldada por el comercio electrónico y la reorganización de las cadenas de suministro, pero el coste de financiación y la rentabilidad de los bonos elevan la rentabilidad exigida a los activos inmobiliarios.

La inflación de Estados Unidos puede cambiar la reacción del mercado

La temporada, además, convivirá con el dato de inflación estadounidense del miércoles. Esto introduce una dificultad adicional. Una empresa puede publicar buenos resultados y, aun así, caer si una inflación superior a la esperada provoca un aumento de los rendimientos y comprime las valoraciones. También puede suceder lo contrario: unos resultados discretos podrían quedar temporalmente en segundo plano si el dato permite anticipar una política monetaria menos restrictiva.

Las tres grandes preguntas de la temporada de resultados

La próxima semana estará dominada por tres preguntas. ¿Puede la banca seguir aumentando beneficios cuando los costes de financiación y el riesgo crediticio empiezan a subir? ¿Pueden ASML y TSMC justificar las expectativas extraordinarias incorporadas en las acciones de inteligencia artificial? ¿Y muestran LVMH, UnitedHealth y Johnson & Johnson que el consumo y los sectores defensivos mantienen suficiente fortaleza?

JPMorgan permitirá medir la salud financiera de la economía. TSMC y ASML pondrán a prueba la inversión en inteligencia artificial. LVMH mostrará el estado del consumidor internacional. UnitedHealth revelará si los costes médicos están bajo control. BlackRock enseñará hacia dónde se está moviendo el dinero.

Estas son las empresas que hay que observar, pero la clave no estará solamente en si superan las previsiones. Lo importante será descubrir cuánto crecimiento queda después del trimestre, qué parte de ese crecimiento ya está incorporada en los precios y si las compañías se muestran suficientemente confiadas para mantener sus inversiones. En una temporada con expectativas tan elevadas, el mercado puede castigar más una guía prudente que un beneficio débil.

_______

Alejandro de Luis

Editor de Hispatrading Magazine, revista de trading con mayor difusión en español, Alejandro ha trabajado como trader en diferentes sociedades de valores y firmas de trading propietario, así como en áreas de negociación y análisis durante casi dos décadas. Autor de varios libros de trading publicados en más de 5 países ha impartido conferencias formativas y programas de especialización ante audiencias de más de 40 países, entre ellas alumnos de varias universidades europeas de prestigio.