Nvidia marca nuevo máximo histórico: ¿qué sostiene el rally y qué podría frenarlo?

Nvidia llega a un nuevo máximo y se acerca a valer $6 billones

Nvidia fabrica los chips que usan las empresas para desarrollar inteligencia artificial y como sus clientes más grandes, entre ellos Microsoft, Amazon, Google y Meta, están invirtiendo cantidades enormes en centros de datos, ese gasto se convierte en ventas para Nvidia de modo que la acción suele moverse según las noticias sobre cuánto van a seguir gastando.

La acción marcó un nuevo récord el 2 de octubre y volvió a hacerlo el 6 de octubre al superar los $242, con lo cual la empresa vale cerca de $5.8 billones y está a punto de ser la primera en llegar a $6 billones, después de haber caído cerca de 20% entre junio y julio mientras que en lo que va del año gana cerca de 28% frente a 14% del S&P 500.

Lo que mostraron sus resultados

En el trimestre que terminó en julio Nvidia vendió más del doble que un año antes con cerca de $96,000 millones de los cuales casi todo vino de chips para centros de datos, ganó más de lo que esperaban los analistas y dio un pronóstico de ventas para el siguiente trimestre superior al que esperaba el mercado.

Por primera vez la empresa también dio un pronóstico para el año completo al decir que espera que sus ventas crezcan cerca de 70% en el siguiente año fiscal, muy por encima de lo que esperaban los analistas, mientras que su director aseguró que la demanda es todavía mayor y que el límite está en cuántos chips y cuánta memoria se pueden fabricar.

Qué sostiene el rally de Nvidia

Las cuatro grandes empresas de nube, que son Microsoft, Amazon, Google y Meta, planean gastar este año cerca de $730,000 millones en infraestructura, cerca de 80% más que el año pasado, de modo que buena parte de ese dinero termina en chips y equipos de Nvidia mientras que su nueva generación de chips, llamada Vera Rubin, ya empezó a enviarse con pedidos de todos los grandes clientes.

La empresa también anunció que usará $150,000 millones adicionales para comprar sus propias acciones, la recompra más grande que ha autorizado en su historia, lo cual reduce la cantidad de acciones disponibles y suele darle apoyo al precio.

Morgan Stanley la puso como su primera opción entre las empresas de chips con un precio objetivo de $300 mientras que el promedio de los analistas ve el precio cerca de 40% por encima del cierre del 2 de octubre, día en que el reporte de empleo salió más débil de lo esperado y bajó la probabilidad de que la Reserva Federal vuelva a subir las tasas en octubre, lo cual ayudó a las acciones de tecnología.

Qué tan cara o barata está la acción

Evolución del múltiplo P/E forward de Nvidia durante los últimos cinco años.

El P/E sirve para ver cuántas veces las ganancias de una empresa se están pagando en el precio de la acción mientras que el forward usa las ganancias que se esperan para los próximos 12 meses, de manera que un número más bajo significa que la acción está más barata frente a lo que gana.

Hoy Nvidia cotiza a cerca de 19 veces esas ganancias esperadas frente a un promedio de 37 veces en los últimos cinco años y a cerca de 19 veces del S&P 500, de modo que a pesar de estar en máximos la acción se paga parecido al resto del mercado aunque sus ganancias crecen mucho más rápido.

Esto ocurre porque las ganancias esperadas suben más rápido que el precio ya que los analistas calculan que la ganancia por acción casi se duplique este año fiscal y suba otro 70% en el siguiente, por lo que el múltiplo baja aunque la acción suba.

Evolución del precio, las ganancias y el múltiplo P/E de Nvidia.

Con las ganancias que la empresa ya obtuvo en los últimos 12 meses el P/E es de cerca de 30 veces frente a cerca de 38 veces en enero porque las ganancias crecieron más rápido que el precio, mientras que el P/E forward depende de que esas ganancias esperadas se cumplan, ya que si los analistas las recortan la acción podría pasar a verse más cara con el mismo precio.

¿Tiene Nvidia un problema de flujo de efectivo?

No se observa un problema de liquidez porque Nvidia tiene cerca de $99,000 millones entre efectivo e inversiones frente a cerca de $33,000 millones de deuda mientras que en el último año le quedaron cerca de $127,000 millones de efectivo después de pagar todos sus gastos e inversiones.

Lo que sí cambió fue el último trimestre porque le quedaron cerca de $21,000 millones de efectivo frente a cerca de $49,000 millones del trimestre anterior aunque vendió y ganó más, ya que varios clientes grandes todavía no le pagan lo que le compraron, de modo que lo que le deben subió de $38,000 millones en enero a $63,000 millones, que equivale a cerca de dos meses de ventas, mientras que también compró más inventario para su nueva generación de chips.

La empresa también apoya a algunos clientes con inversiones de cerca de $50,000 millones en empresas de inteligencia artificial y con acuerdos con grandes administradores de capital para financiar centros de datos, lo cual ha dado lugar a críticas de que parte de sus ventas podría depender de clientes a los que la propia Nvidia ayuda a pagar, mientras que la empresa responde que esos montos son pequeños frente al efectivo que genera.

Si en los próximos reportes lo que le deben sigue creciendo más rápido que lo que vende, eso podría pesar sobre la acción mientras que si se normaliza podría verse como algo temporal por el lanzamiento de la nueva generación de chips.

Peso de Nvidia en los índices

Nvidia pesa cerca de 8% del S&P 500 y del Nasdaq 100 de modo que cuando se mueve arrastra a todo el índice, ya que si Nvidia sube o baja 10% y el resto no cambia el índice se mueve cerca de 0.8%, mientras que junto con Apple y Microsoft suma más de 21% del S&P 500, la mayor concentración que se ha registrado en tres acciones, con lo cual ha sido la acción que más ha aportado al avance del S&P 500 este año.

Con qué se mueve Nvidia

Nvidia suele moverse junto con las demás empresas de chips como TSMC, que fabrica sus chips y también marcó un récord el 5 de octubre, aunque este año el sector de chips ha subido cerca de 96% según un fondo muy seguido frente a cerca de 28% de Nvidia, de modo que ahora la acción va alcanzando al grupo.

También reacciona a las tasas de interés ya que el rendimiento del bono a 10 años de Estados Unidos está cerca de 5.3%, el más alto en 24 años, mientras que cuando las tasas suben las acciones de empresas que crecen suelen resentirlo aunque Nvidia ha subido en las últimas sesiones a pesar de ese aumento.

Qué podría frenar el rally de Nvidia

Las tasas de interés podrían frenar el avance porque la Reserva Federal subió tasas en septiembre y el mercado ve muy probable otro aumento antes de que termine el año, de modo que si las tasas siguen subiendo podrían pesar sobre toda la tecnología incluida Nvidia aunque sus ganancias se cumplan.

Los grandes clientes cada vez financian más su gasto con deuda y venta de acciones, de manera que si conseguir ese dinero se vuelve más caro o más difícil podrían pedir menos chips.

Si lo que los clientes le deben a Nvidia sigue creciendo más rápido que sus ventas o si alguna de las empresas de inteligencia artificial que recibe apoyo financiero tiene problemas para pagar, esto podría afectar sus resultados y la percepción de los inversionistas.

Los chips también necesitan memoria cada vez más cara por lo que la empresa espera que su margen de ganancia baje un poco el próximo año mientras que sus pronósticos no incluyen ventas a China, lo cual podría ser un extra si se autorizan aunque nuevas restricciones de exportación podrían afectarla, además de que Google y Amazon desarrollan chips propios que compiten por parte del mismo presupuesto de los grandes clientes.

Los próximos datos para ver si el avance se confirma son las minutas de la Reserva Federal de este miércoles, los resultados de los bancos de la próxima semana, los reportes de Microsoft, Google, Amazon y Meta a finales de octubre y los resultados de Nvidia hacia mediados de noviembre.

Escenarios si la acción sube o baja

En caso de que las grandes tecnológicas confirmen más gasto en octubre y Nvidia siga cumpliendo, las ganancias esperadas subirían y la acción podría seguir avanzando incluso sin volverse más cara, mientras que si el mercado pagara 25 veces las ganancias esperadas, que todavía es menos que su promedio de cinco años, el precio estaría cerca de $300, que es el objetivo de Morgan Stanley, de modo que para llegar a $6 billones bastaría con subir cerca de 3% hasta alrededor de $248.

En caso de que las tasas sigan subiendo o de que los clientes recorten su inversión o de que lo que le deben a Nvidia siga creciendo más rápido que sus ventas, la acción podría volver a verse cerca de lo más barata en una década, alrededor de 17 veces las ganancias esperadas, lo cual equivaldría a un precio cercano a $204, alrededor de 15% menos que hoy y cerca de la zona de $207 donde cotizaba justo después del reporte de agosto, mientras que si los analistas recortan sus ganancias esperadas la acción se vería más cara con el mismo precio.

Análisis técnico de Nvidia

Evolución reciente de la acción de Nvidia.

En el gráfico diario Nvidia rompió la resistencia de $234.32 que había probado en cuatro ocasiones sin lograr superarla y cotiza alrededor de $240, lo cual abre el camino hacia los $260.83, nivel que marca la expansión de Fibonacci como objetivo de mediano plazo y que se ubica cerca de 8.7% por encima del precio actual.

La zona de soporte inmediata está en los $234, cerca de 2.3% por debajo del precio actual, donde coinciden la resistencia que acaba de romperse y la línea de tendencia alcista que el precio respeta de manera muy precisa desde agosto, de modo que en caso de que esa zona se pierda el retroceso podría llegar hasta los $209.76, cerca de 12.6% por debajo del precio actual y 10.5% por debajo de los $234.32, mientras que la estacionalidad que suele favorecer a las acciones en el cuarto trimestre podría ayudar a Nvidia a alcanzar su objetivo.

Raúl Ojeda Espino — Analista colaborador de XTB