Az EUR/USD árfolyama tovább gyengül az amerikai munkaerőpiaci jelentés (NFP) közzététele előtt.

Ma, a megszokottak szerint közép-európai idő szerint 14:30-kor érkezik az októberi amerikai munkaerőpiaci jelentés. Ez lesz az utolsó jelentősebb adatközlés a decemberi FOMC-ülés előtt. Bár az adat kiemelt jelentőséggel bír az amerikai gazdaság szempontjából, a piacok figyelmét továbbra is a keddi amerikai félidős választások eredményei kötik le. A választásokat követően jelentős eladási hullám indult az AI-szektorban, miközben a VIX félelemindex egy hét alatt mintegy 18%-kal emelkedett. Ebben a környezetben a mai adatok akár azt is eldönthetik, hogy a Fed visszatér-e a kamatemelésekhez, vagy inkább a szigorodó pénzügyi kondíciókat veszi figyelembe.

Várakozások:

• Mezőgazdaságon kívüli foglalkoztatottság (NFP): a piaci konszenzus 70 ezer új munkahely, szemben a szeptemberi 29 ezerrel. A Bloomberg Economics előrejelzése 63 ezer, a becslések tartománya pedig 30–100 ezer között alakul.

• Magánszektor: hozzávetőleg 75 ezer új munkahely, miközben a közszférában további, körülbelül 12 ezres létszámcsökkenés várható.

• Az ADP-jelentés 86 ezres foglalkoztatásbővülést mutatott, ami meghaladta a piaci várakozásokat.

• Munkanélküliségi ráta: 4,2%, változatlan érték.

• Átlagos órabérek: havi alapon +0,3% (előzőleg +0,1%), éves összevetésben +2,9% (előzőleg 3,0%).

• Ágazati bontás: a munkahelyteremtés elsősorban az oktatás és az egészségügy területére koncentrálódhat (mintegy +43 ezer), emellett a feldolgozóiparban és az építőiparban is bővülés várható. Ezzel szemben a kiskereskedelemben, a szállítási ágazatban, valamint a mesterséges intelligencia által leginkább érintett szektorokban – így a pénzügyi, információs és professzionális szolgáltatások területén – csökkenhet a foglalkoztatottság.

• Adatfelülvizsgálatok: továbbra is jelentős kockázatot jelentenek. Az előző jelentésben a júliusi és augusztusi adatokat összesen 60 ezer fővel lefelé módosították.

Mi szólhat a mai munkaerőpiaci jelentés kedvezőbb eredménye mellett?

Az októberi adatgyűjtési időszak hosszabb volt, mint a szeptemberi, az időjárás pedig szokatlanul enyhe volt, ami hozzájárulhatott a foglalkoztatottság növekedéséhez, és akár mesterségesen is felfelé húzhatta a kimutatott értéket. A becslések szerint jelenleg már havi mintegy 50 ezer új munkahely létrejötte is elegendő ahhoz, hogy a munkanélküliségi ráta változatlan maradjon. Ezért még akkor is erős munkaerőpiaci képet mutathat az adat, ha valamelyest elmarad a piaci konszenzustól. Ez a Fed szempontjából különösen fontos tényező lehet.

Mit áraz jelenleg a piac?

A piac egyértelműen visszavett a korábban valamivel magasabb Fed-kamatemelési várakozásokból. Decemberre jelenleg körülbelül 0,7 kamatemelést, vagyis egy 25 bázispontos emelés nagyjából 70%-os valószínűségét árazza, szemben az egy hónappal ezelőtti, közel teljes kamatemelést jelentő várakozással. 2027 júliusáig összesen hozzávetőleg 1,65 kamatemelést várnak a befektetők, míg október 9-én ez a szám még meghaladta a hármat. A szigorúbb monetáris politika mellett továbbra is John Williams, a New York-i Fed elnöke foglal állást, aki hangsúlyozza, hogy az infláció továbbra is túl magas.

Forgatókönyvek:

• Erős adat (100 ezer felett, 4,1%-os vagy annál alacsonyabb munkanélküliségi ráta): Ebben az esetben a piac ismét teljes, 25 bázispontos decemberi kamatemelést kezdhet árazni. Ez eladási hullámot indíthat el az amerikai államkötvények piacán, így a TNOTE határidős jegyzése csökkenhet, a kötvényhozamok pedig emelkedhetnek. Mindez újabb, akár mérsékelt dollárerősödési hullámot válthat ki.

• A konszenzushoz közeli adat (60–80 ezer): Várhatóan semleges hatással lenne a kamatvárakozásokra. A piac figyelme elsősorban a bérek alakulására és az adatok esetleges felülvizsgálatára összpontosulna.

• Gyenge adat (30 ezer alatt vagy 4,3%-ra emelkedő munkanélküliségi ráta): Ez a decemberi kamatemelés elhalasztása mellett szólhatna. A jelenlegi piaci hangulatban azonban ez nem feltétlenül vezetne a dollár gyengüléséhez, mivel a gyenge adatok fokozhatják a gazdasági növekedéssel kapcsolatos aggodalmakat, és továbbra is fenntarthatják a készpénz, illetve a dollár iránti keresletet.

EUR/USD: a dollár az amerikai kötvényhozamok csökkenése ellenére is erősödik

A devizapiacon jelenleg szokatlan piaci környezet figyelhető meg. Az amerikai államkötvények hozamai jelentősen csökkennek, miközben a 10 éves amerikai államkötvények határidős jegyzése (TNOTE) szeptember óta dinamikusan emelkedik. Normál piaci körülmények között az alacsonyabb hozamok a dollár gyengülését eredményeznék, jelenleg azonban a likviditás iránti kereslet dominál. A részvénypiaci eladási hullámok és a pénzpiaci alapokba áramló tőke következtében a befektetők jelenleg inkább a dollárban tartott készpénzt részesítik előnyben. Emellett az eurót a gyenge európai makroadatok is nyomás alatt tartják: az eurózóna kiskereskedelmi forgalma szeptemberben havi alapon 0,7%-kal csökkent, ami egyértelműen negatív meglepetést okozott.

Technikai szempontból az EUR/USD árfolyama 2026 februárja óta egy csökkenő trendcsatornában mozog. A legutóbbi emelkedési kísérlet az 1,1250-es ellenállási szintnél megtorpant, ezt követően pedig a devizapár 1,1176 közelébe húzódott vissza, a 25 periódusú egyszerű mozgóátlag (SMA) 1,1191-es értéke alá. Az árfolyam jelenleg a trendcsatorna alsó határát teszteli. A legfontosabb közvetlen támaszszint az utolsó jelentősebb emelkedő hullám 50%-os Fibonacci-visszatérési szintjénél, 1,1128 környékén található. Ennek letörése megnyithatja az utat az 1,0980–1,1080 közötti zóna felé, amely az 1,10-es szint körüli szélesebb támasztartományt jelenti. Felfelé az 1,1250-es ellenállás marad meghatározó. A csökkenő trend megkérdőjelezéséhez először e szint fölé kellene visszakapaszkodnia az árfolyamnak, majd az 50 periódusú SMA-t is át kellene törnie, amely jelenleg hozzávetőleg 1,1293-nál húzódik.

Egy erős NFP-adat, amely ismét a decemberi Fed-kamatemelés beárazása felé terelné a piacot, gyorsan az 1,1130-as szint közelébe nyomhatná az EUR/USD árfolyamát. Ezzel szemben egy gyenge adat, a részvénypiacok stabilizálódásával párosulva, lehetőséget adhatna az eurónak az 1,1250-es szint visszatesztelésére.