Wall Street: Van még emelkedési potenciálja az S&P 500-nak?

A 2026 második negyedéves (Q2) gyorsjelentési szezonja már szinte teljes egészében lezárult, és az eddigi kép továbbra is nagyon kedvező. Az S&P 500 vállalatainak szinte mindegyike közzétette eredményeit, miközben a pozitív meglepetések aránya mind az eredmény, mind a bevétel tekintetében magas maradt. Ezzel párhuzamosan a profitnövekedés egyértelműen meghaladta a gyorsjelentési szezon kezdete előtt várt szintet, miközben a következő negyedévre vonatkozó vállalati prognózisok egyenlege azt sugallja, hogy a vállalatok továbbra is viszonylag optimisták a rövid távú kilátásokkal kapcsolatban.

• A Q2-ben az S&P 500 vállalatainak 86%-a az elemzői várakozásokat meghaladó EPS-ről számolt be, míg 77%-uk pozitív bevételi meglepetést ért el.

• Az index jelenlegi összevont profitnövekedési üteme 52,0% éves összevetésben (YoY). Amennyiben ez az érték a gyorsjelentési szezon végéig fennmarad, az a legerősebb profitnövekedést jelentené 2021 második negyedéve óta, amikor a növekedés elérte a 91,6%-ot.

• A korábbi várakozásokhoz képest tapasztalható javulás különösen figyelemre méltó. Június 30-án az elemzők még mindössze 23,1%-os éves profitnövekedést vártak a Q2-re, ami kevesebb mint fele a jelenleg jelentett növekedési ütemnek.

• Az elemzők az S&P 500 profitjának 28,2%-os éves növekedését várják a Q3-ban és 25,8%-os növekedést a Q4-ben 2026-ban, miközben a teljes 2026-os évre 31,2%-os éves profitnövekedést prognosztizálnak. Mind a Q3, mind az ünnepi időszak által erősen támogatott Q4 esetében jelentős tér mutatkozik arra, hogy az eredmények felülmúlják a jelenlegi elemzői várakozásokat.

• Az S&P 500 11 szektorából 10-ben a jelenlegi profit erősebb a június végi várakozásoknál. Ez egyaránt tükrözi a pozitív EPS-meglepetéseket és az elemzői becslések felfelé történő módosítását.

• A Q3 kilátásai szintén viszonylag kedvezőek. Eddig 63 vállalat adott pozitív EPS-prognózist, míg 35 vállalat a korábbi piaci várakozásoknál alacsonyabb előrejelzést adott.

• Az erős eredmények ellenére az index történelmi összevetésben továbbra is valamelyest magas értékeltségen forog. Az S&P 500 12 hónapra előretekintő P/E mutatója 19,6x, ami valamivel elmarad az elmúlt 5 év 19,9x-es átlagától, ugyanakkor meghaladja az elmúlt 10 év 19,0x-os átlagát.

2000 eleje óta az S&P 500 emelkedését jelentős mértékben támogatták a javuló profitvárakozások, bár az utóbbi években a két idősor között egyre látványosabb eltérés alakult ki. A 12 hónapra előretekintő EPS-index mostanra körülbelül 692 pontra emelkedett, 2000-ben 100 pontos bázissal számolva, miközben maga az S&P 500 közel 528 ponton áll, ami arra utal, hogy a piac hosszú távú emelkedését továbbra is jelentős mértékben támogatják a vállalati eredményfundamentumok. Ugyanakkor a történelem azt mutatja, hogy recessziók idején az előretekintő profitbecslések jelentősen visszaeshetnek, vagyis a jelenlegi erős EPS-adatok fontos értékeltségi puffert jelentenek, de nem szüntetik meg a korrekció kockázatát abban az esetben, ha a gazdasági környezet számottevően romlik. Ugyanakkor az amerikai gazdaságban jelenleg nem láthatók egyértelmű lassulásra utaló jelek, a szolgáltatási szektor pedig különösen ellenállónak bizonyul, így az S&P 500 jelenlegi értékeltsége nem tűnik különösebben magasnak, és továbbra is biztosíthat bizonyos mértékű „biztonsági tartalékot”.

Forrás: XTB Research

A pozitív eredménymeglepetések mértéke rendkívül magas

Az S&P 500 Q2-es összesített profitja jelenleg 26,5%-kal haladja meg az elemzők korábbi várakozásait. Ez jóval magasabb az elmúlt egy évben (+9,2%), öt évben (+7,0%) és tíz évben (+7,4%) tapasztalt átlagos meglepetésnél, és meghaladja a korábbi, 2020 Q2-ben elért 23,2%-os rekordot is.

Fontos azonban megjegyezni, hogy az összesített eredményt jelentősen felfelé húzták az Alphabet és az Amazon szokatlanul nagy befektetési nyereségei. E két vállalatot kiszűrve az S&P 500 eredménymeglepetése 10,8%-ra csökken, ami továbbra is erős eredmény, de már jóval közelebb van a történelmi normákhoz.

A Magnificent 7 eredményei továbbra is meggyőzőek

A Magnificent 7 valamennyi vállalata közzétette már a 2026-os Q2-es eredményeit. Első pillantásra a számok rendkívül erősnek tűnnek: a csoport összesített profitnövekedése éves összevetésben 118,5%-ot ért el, ami jelentősen meghaladta a korábbi várakozásokat. A növekedés jelentős részét azonban az Alphabet és az Amazon egyszeri befektetési nyereségei hajtották, így e két vállalat kiszűrésével a mögöttes kép mérsékeltebb.

• Június 30-án az elemzők a Magnificent 7 profitjának 30,8%-os éves növekedését várták a Q2-re. A tényleges növekedés 118,5% lett, ami a csoport legalább 2020 Q4-e óta mért legerősebb növekedési üteme.

• A hét vállalat közül hat, vagyis 86% az elemzői várakozásokat meghaladó EPS-ről számolt be. Ez megegyezik az S&P 500 egészére jellemző aránnyal, bár a pozitív meglepetések mértéke jóval nagyobb volt.

• A Magnificent 7 összesített profitja 66,2%-kal haladta meg az elemzői becsléseket, szemben az S&P 500 egészének 26,5%-os pozitív eredménymeglepetésével.

• Az S&P 500 fennmaradó 493 vállalatánál a profit éves összevetésben 31,8%-kal nőtt. Ez szintén nagyon erős eredmény, és a csoport számára 2021 Q4 óta a legmagasabb növekedési ütem.

• Az S&P 500 profitnövekedéséhez a legnagyobb mértékben az Alphabet, az Amazon, a Micron Technology, az NVIDIA és a Chevron járult hozzá. Az öt legnagyobb hozzájáruló közül tehát három a Magnificent 7 tagja.

• A legfontosabb megjegyzés az Alphabetet és az Amazont érinti. A FactSet mindkét vállalat esetében GAAP szerinti EPS-t használ, amelyet a Q2-ben jelentősen felfelé húzott a befektetési nyereségekhez kapcsolódó magasabb egyéb bevétel.

• Az Alphabet mintegy 98 milliárd dollár egyéb bevételt jelentett, amely elsősorban a részvényjellegű értékpapírokon elért nettó, nem realizált nyereségből származott. Az Amazon ezzel szemben mintegy 53,4 milliárd dollár hasonló bevételt jelentett, amelyet elsősorban az Anthropicban lévő befektetése hajtott.

• Az Alphabet és az Amazon kiszűrésével a Magnificent 7 profitnövekedése 118,5%-ról 43,2%-ra csökken, miközben a pozitív eredménymeglepetés 66,2%-ról mindössze 4,4%-ra mérséklődik. Ez azt jelenti, hogy a Magnificent 7 gyorsjelentési szezonja továbbra is erős, ugyanakkor a 100% feletti headline növekedési ütem egyértelműen túlbecsüli a Big Tech mögöttes működési teljesítményének javulását.

US500 grafikon (D1 idősík)

Az US500 továbbra is jól meghatározott emelkedő trendben mozog, az árfolyam pedig egyértelműen a felfelé tartó EMA50 és EMA200 felett kereskedik, ami technikai szempontból megerősíti a vevők folytatódó dominanciáját. Ugyanakkor a lendület nem tűnik túlfűtöttnek: az RSI továbbra is a semleges szintek közelében mozog, miközben a MACD csak mérsékelt bullish fölényt jelez, ami inkább a csúcsok közelében zajló konszolidációra, mintsem az emelkedés euforikus szakaszára utal. Makrogazdasági szempontból a kulcskérdés az, hogy a beérkező inflációs, munkaerőpiaci és kötvényhozam-adatok lehetővé teszik-e a jelenlegi értékeltségi szorzók fenntartását, illetve hogy egy újabb, potenciálisan erős gyorsjelentési szezon mellett marad-e tér a további értékeltségi szorzó-emelkedésre.

Forrás: xStation5.