Las acciones de FedEx (FDX.US) subieron ayer más de un 15%, marcando la mayor subida en un solo día para la acción en su historia. La publicación del informe de resultados del cuarto trimestre fiscal de 2024 provocó esta subida. Si bien los resultados resultaron ser ligeramente mejores de lo esperado, la compañía sorprendió con una perspectiva optimista para todo el año y un anuncio de recompra. Echemos un vistazo a la empresa y las noticias recientes.
FedEx sube un 15% tras los resultados del cuarto trimestre fiscal de 2024
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Hazte Cliente PRUEBE UNA DEMO Descarga la app móvil Descarga la app móvilFedEx subió más del 15% ayer en respuesta a la publicación de resultados del cuarto trimestre fiscal de 2024 el martes por la noche (para el trimestre que finalizó el 31 de mayo de 2024). El informe mostró resultados mixtos: los ingresos estuvieron en línea con las expectativas y los ingresos operativos no alcanzaron las estimaciones. Sin embargo, los ingresos operativos ajustados resultaron ser mejores de lo esperado. El margen operativo general se deterioró en comparación con hace un año, pero los segmentos de las divisiones terrestres y de carga mejoraron. La empresa informó de ingresos netos y beneficios por acción mejores de lo esperado. El flujo de caja libre fue menor que hace un año pero significativamente mayor de lo esperado. Los gastos de capital estuvieron notablemente por debajo de las expectativas.
Un aumento de precios posterior a los resultados de más del 15% fue el mayor salto en un día registrado para las acciones de FedEx.
FedEx sube en respuesta a la publicación de resultados del cuarto trimestre fiscal de 2024.
Fuente: XTB Research
FedEx espera un crecimiento positivo de las ventas en el año fiscal 2025
Si bien el aumento interanual del 0,9% en los ingresos del cuarto trimestre fiscal puede parecer pequeño, cabe señalar que se produce tras un período de debilidad. Los ingresos de FedEx disminuyeron año tras año en cada trimestre entre el segundo trimestre fiscal de 2023 y el tercer trimestre fiscal de 2024, por lo que un pequeño crecimiento positivo puede verse como un logro. Sin embargo, los ingresos en todo el año fiscal 2024 fueron un 2,7% interanual inferiores a los del año fiscal 2023. Sin embargo, la compañía espera que el crecimiento de las ventas durante todo el año se vuelva positivo este año (fiscal-2025), esperando un crecimiento de "un dígito bajo a medio". Además, la compañía espera un BPA ajustado para todo el año de entre 20,00 y 22,00 dólares, con el punto medio de este rango (21,00 dólares) por encima de la estimación de los analistas (20,85 dólares).
Es probable que el aumento del precio de las acciones también esté respaldado por el anuncio de recompra: FedEx planea gastar 2.500 millones de dólares en recompras de acciones en el año fiscal 2025.
Pronósticos del año fiscal 2025
- Crecimiento de los ingresos: 'crecimiento de un solo dígito'.
- BPA ajustado: 20,00-22,00 dólares frente a los 20,85 dólares esperados.
- Gastos de capital: 5.200 millones de dólares frente a los 5.550 millones de dólares esperados.
- Recompras: 2.500 millones de dólares.
FedEx informa de un crecimiento positivo de las ventas por primera vez desde el primer trimestre del año fiscal 2023 y espera que todo el año fiscal 2025 también sea positivo.
Fuente: Bloomberg Finance LP, XTB Research
La reducción de costes va por buen camino
FedEx dijo que sus medidas de reducción de costes están dando resultados y que está a punto de alcanzar su objetivo de 4 mil millones de dólares en reducciones de costes. La compañía se ha esforzado por minimizar los gastos y a principios de este mes anunció una gran reducción de la fuerza laboral, diciendo que planea reducir la plantilla en Europa en hasta 2.000 puestos de trabajo. La empresa aspira a lograr reducciones permanentes de costes por valor de 2200 millones de dólares este año fiscal. Además, las inversiones se han deprimido en los últimos dos años fiscales, pero se espera que repunten ligeramente este año y aumenten significativamente en el año fiscal 2026.
En general, la compañía ha estado luchando por mejorar los márgenes en los últimos trimestres, pero el cuarto trimestre fiscal de 2024 experimentó una gran mejora, especialmente en el segmento de transporte de carga. FedEx dijo que esto se debió a un mayor rendimiento y una gestión de costes más efectiva.
La empresa está a punto de lograr su objetivo de reducción de costes de 4.000 millones de dólares. Se espera que los 2.000 millones de dólares restantes procedan de la consolidación empresarial.
Margen operativo de FedEx por segmento
Fuente: Bloomberg Finance LP, XTB Research
Beneficio de FedEx por segmento.
Fuente: Bloomberg Finance LP, XTB Research
Fuente: Bloomberg Finance LP, XTB Research
Valoración de la compañía
Echemos un vistazo rápido a la valoración de FedEx con tres métodos de valoración utilizados con frecuencia: DCF, múltiplos y modelo de crecimiento de Gordon. Queremos enfatizar que esas valoraciones no deben verse como recomendaciones o precios objetivo.
Descuento de flujos
Comencemos con probablemente el modelo fundamental más popular para valorar acciones: el método de descuento de flujos (DCF). Este modelo se basa en una serie de supuestos. Hemos decidido adoptar un enfoque simplificado y basar esos supuestos en promedios de los últimos cinco años. Sin embargo, hemos realizado algunos ajustes para captar una mejora en las perspectivas. Se hicieron pronósticos detallados para 5 años, suponiendo un crecimiento de ingresos del 5% y un margen operativo del 8%. Los supuestos de valor terminal se establecen de la siguiente manera: 3% de crecimiento de los ingresos de la terminal y 6% del coste de capital ponderado de la terminal (WACC). Este conjunto de supuestos nos proporciona un valor intrínseco de las acciones de FedEx de 403,42 dólares, lo que supone más del 35% por encima del cierre de ayer.
Un punto a tener en cuenta es que el valor intrínseco obtenido mediante el método DCF es muy sensible a los supuestos realizados. A continuación se proporciona una matriz de sensibilidad para diferentes conjuntos de supuestos de margen operativo y crecimiento de ingresos.
Fuente: Bloomberg Finance LP, XTB Research
Fuente: Bloomberg Finance LP, XTB Research
Múltiplos
A continuación, echemos un vistazo a cómo se compara la valoración de FedEx con la de sus pares. Hemos creado un grupo de pares formado por 5 empresas, que se consideran competidoras de FedEx. Entre ellos se incluyen United Parcel Services, DHL Group, DSV, Expeditors International de Washington y ZTO Express. Hemos analizado varios múltiplos de valoración diferentes y los resultados se pueden ver en la siguiente tabla.
Como se puede ver, existe cierta volatilidad en los múltiplos de sus pares de FedEx. Sin embargo, las valoraciones basadas en medias, medianas y múltiplos ponderados por capitalización sugieren que FedEx está infravalorada en comparación con sus pares. Sólo los múltiplos precio-flujo de efectivo libre y el múltiplo EV/EBITDA ponderado por capitalización sugieren que FedEx está sobrevalorada.
Fuente: Bloomberg Finance LP, XTB Research
Modelo de crecimiento de Gordon
Pasemos al tercer método de valoración: el modelo de crecimiento de Gordon. Este método se basa en dividendos y, dado que FedEx es una acción que paga dividendos históricamente, se puede utilizar para valorar las acciones de la empresa. La compañía ha aumentado recientemente su dividendo trimestral a 1,38 dólares por acción, un aumento de casi el 10% en comparación con el dividendo anterior de 1,26 dólares por acción. Hemos asumido una tasa de crecimiento de dividendos del 8,5%, así como una tasa de rendimiento requerida promedio histórica de alrededor del 10%. Este conjunto de supuestos nos proporciona una valoración de 399,28 dólares por acción de FedEx, ligeramente por encima del cierre de ayer.
Como suele ocurrir con los modelos de valoración, el modelo de crecimiento de Gordon también es muy sensible a las suposiciones realizadas. A continuación se proporciona la matriz de sensibilidad para el crecimiento de dividendos y los supuestos de tasa de rendimiento requerida. Los mosaicos verdes muestran combinaciones que dan como resultado una valoración superior al mercado, y los mosaicos rojos muestran combinaciones que dan como resultado valoraciones inferiores al mercado.
Fuente: Bloomberg Finance LP, XTB Research
FedEx sube a su precio más alto desde julio de 2021
Por último, pero no menos importante, echemos un vistazo al gráfico de FedEx. Si observamos el gráfico en el intervalo D1, podemos ver que la acción ha estado cotizando en un canal ascendente recientemente. Las acciones probaron el límite superior del canal en el área de 290$ después de la publicación del informe de resultados del tercer trimestre fiscal en marzo de 2024. Sin embargo, los alcistas no lograron impulsar el precio por encima de esta cota y se lanzó un retroceso, con la acción volviendo a la zona inferior. La historia parece repetirse, ya que las acciones han vuelto a experimentar volatilidad, esta vez tras la publicación de los resultados del cuarto trimestre fiscal, y han vuelto a subir hasta el límite superior del canal. El precio de las acciones superó el máximo local anterior en el área de 290 dólares y subió a niveles no vistos desde julio de 2021.
Fuente: xStation5
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