¿Crisis en Francia? La bolsa cae un 10% desde sus máximos

El CAC 40 ha perdido alrededor de un 10% desde sus máximos. Este lunes volvía a caer mientras las protestas del fin de semana ocupaban las portadas. Es tentador atribuir toda la venta a los disturbios, pero los bonos franceses llevaban semanas dando una señal más persistente: cada vez cuesta más convencer a los inversores de que las cuentas públicas van a mejorar.

La pregunta para la bolsa es bastante concreta. ¿Cuánto vale un banco francés si el Estado tiene que pagar más para financiarse y, al mismo tiempo, la economía apenas crece? BNP Paribas, Société Générale y Crédit Agricole cedían entre un 2,2% y un 2,6% en la sesión del lunes. También retrocedían compañías más ligadas al gasto interno, como Carrefour y Unibail-Rodamco-Westfield. Las protestas han acelerado el movimiento, pero el castigo no se limita a las empresas afectadas por una jornada de altercados.

Francia llega a este episodio con poco margen fiscal. El déficit previsto para 2026 es del 5,4% del PIB, después de que el objetivo inicial del 5% quedara atrás. El Gobierno aspira ahora a alcanzar ese 5% en 2027, pero para conseguirlo necesita sacar adelante ajustes en un Parlamento dividido y a pocos meses de unas elecciones presidenciales. A nadie le resulta fácil aprobar recortes cuando sube el coste de vida y las calles piden más gasto en servicios públicos.

La deuda muestra por qué los inversores prestan tanta atención al presupuesto. Al cierre del segundo trimestre alcanzó el 119% del PIB, según el instituto estadístico francés. A finales de 2019 estaba en el 98,2%. El Ministerio de Finanzas prevé que siga aumentando hasta el 121,7% en 2027. El problema inmediato no es que Francia se quede sin compradores para sus bonos. Es que renovar una deuda tan grande a tipos más altos acaba consumiendo recursos que el Gobierno querría dedicar a otros fines.

El mercado de deuda ya está cobrando esa incertidumbre. El rendimiento del bono francés a diez años ha subido con fuerza desde comienzos de septiembre y la diferencia frente al bono alemán se ha ampliado. Ese diferencial mide el sobrecoste que exige el inversor por prestar a Francia en lugar de a Alemania. Si continúa creciendo, también puede encarecer la financiación de bancos y empresas francesas. Por eso una crisis de confianza en los bonos termina apareciendo en la pantalla de la bolsa.

Conviene distinguir, aun así, entre presión financiera y una crisis de deuda declarada. Francia conserva una economía grande, empresas con negocios internacionales y acceso a los mercados. El Fondo Monetario Internacional consideraba la semana pasada que el aumento de los rendimientos era manejable por ahora. Su advertencia iba dirigida a la persistencia: si financiarse sigue siendo caro, el ajuste presupuestario se volverá más urgente y más difícil.

La debilidad económica complica esa tarea. El FMI prevé un crecimiento francés del 0,4% este año y del 0,7% en 2027, por debajo del conjunto de la eurozona en ambos ejercicios. Con una economía que avanza tan despacio, los ingresos fiscales ofrecen menos ayuda. Y si el Gobierno aprieta demasiado para reducir el déficit, puede debilitar todavía más la actividad. ¿Encontrará una forma de convencer a los bonistas sin ahogar a los consumidores? Esa es la cuestión que el CAC está empezando a negociar.

Hay otra razón para no tratar al CAC 40 como si fuera una fotografía exacta de la economía francesa. Muchas de sus grandes compañías venden en todo el mundo. Sus resultados dependerán también del consumidor estadounidense, de China, de las divisas y del coste de la energía. Esto puede amortiguar el daño de una economía doméstica débil. Pero no impide que los inversores reduzcan exposición al índice completo cuando sube la prima de riesgo de Francia.

Desde el punto de vista técnico, la caída encontró compradores en la parte baja y dio paso a un giro que situó 7.930 puntos como referencia. El CAC consiguió superar esa zona, pero ha vuelto a meterse por debajo. Ese regreso importa porque quienes compraron la ruptura esperando un rebote más amplio pueden empezar a cerrar posiciones. Su salida añadiría presión vendedora si el índice continúa debilitándose.

Fuente:Xstation5

La confirmación bajista estaría en 7.787 puntos. Una pérdida clara de ese nivel favorecería la continuación del descenso. Mientras tanto, la ruptura fallida de 7.930 es una señal de cautela, aunque por sí sola todavía no demuestra que el mercado vaya a marcar nuevos mínimos. Para recuperar una lectura alcista habría que ver al precio reconquistar 7.930 y sostenerse después por encima de 8.000 puntos, la zona donde se frenó el último intento de subida.

La reacción de los próximos días ayudará a separar un rebote fallido de una base en construcción. El CAC necesita recuperar terreno justo cuando los bonos franceses vuelven a exigir más rentabilidad. Si ambas presiones persisten, los 7.787 puntos pasarán a ser una prueba difícil de eludir.

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Alejandro de Luis

Editor de Hispatrading Magazine, revista de trading con mayor difusión en español, Alejandro ha trabajado como trader en diferentes sociedades de valores y firmas de trading propietario, así como en áreas de negociación y análisis durante casi dos décadas. Autor de varios libros de trading publicados en más de 5 países ha impartido conferencias formativas y programas de especialización ante audiencias de más de 40 países, entre ellas alumnos de varias universidades europeas de prestigio.