Decisión de la Fed- 4 claves a tener en cuenta

07:59 18 de septiembre de 2019

La Fed de EE. UU. anunciará su decisión hoy a las 8 p.m. CEST, que será seguida por una conferencia posterior a la reunión 30 minutos después. Como el segundo recorte de tipos ha sido totalmente valorado, la reacción del mercado dependerá de 4 cuestiones que analizamos en este análisis.

Gráfica de puntos

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El último diagrama de puntos se lanzó en junio y en ese entonces la mayoría de los miembros moderados (7 puntos) señalaron 2 cortes este año, eso es lo que vamos a obtener hoy. La pregunta es cuánto más moderado se ha convertido el FOMC. Algunos puntos se moverán hacia abajo a medida que los miembros radicales (piensen en Bullard, Kashkari) deseen más alivio. Entonces, 2-3 puntos que apuntan a otro corte este año no moverán los mercados; 5 o más lo harían, pero creemos que es una probabilidad alta ya que eso realmente cuestionaría la visión de Powell del ajuste de mitad de ciclo.

Los mercados esperan otro recorte este año después de septiembre. La pregunta es: ¿será validado por 5 o más "puntos"? Fuente: Bloomberg

Disidentes

Algunos miembros del FOMC están expresando su resistencia a más recortes de tipos, pero no todos tienen derecho a votar hoy. Creemos que tendremos 2 votos disidentes (igual a julio) pero el riesgo es tener 3, por lo que aquí podríamos tener una sorpresa agresiva en cualquier caso.

Frase de ajuste de mitad de ciclo

La última vez que el presidente Powell dijo que el recorte fue solo un pequeño "ajuste de mitad de ciclo", no se inició el periodo de relajación. Esta frase no ha sido bien recibida por los mercados, por lo que Powell podría querer evitarla, pero se le preguntará en la conferencia y en la actualidad es difícil imaginar que pueda cambiar su punto de vista. Entonces, la redacción podría ser diferente, pero la visión podría ser similar.

Problemas de liquidez

La liquidez del dólar estadounidense ha sido escasa recientemente, lo que ha provocado un aumento de tipos de mercado y se ha sugerido que la Fed debe tomar medidas decisivas en esta área. En nuestra opinión, el FOMC tratará esto como un problema técnico y se comprometerá a "actuar según sea necesario" para mantener los tipos cercanos al objetivo. Cualquier sugerencia de estímulo adicional para abordar esto (especialmente a través de QE) sería extremadamente moderada, pero creemos que es poco probable.

En resumen: espacio para una mayor relajación del diagrama de puntos y un Powell moderado, y eso ha sido históricamente índices positivos y negativos del USD. Por otro lado, un "corte agresivo", sin prometer más flexibilización, mueve generalmente a los índices a la baja y un USD fortalecido.


Mejor mercado para ver: US500El US500 comenzó una corrección después de la reunión del FOMC de julio después de que la Fed redujo los tipos, pero Powell calificó la medida como un "ajuste de mitad de ciclo". Desde entonces, todas las pérdidas se han recuperado con la esperanza de una mayor relajación, las expectativas de las conversaciones comerciales entre China y EE. UU. Y al menos algunos datos macroeconómicos alentadores de EE. UU. Claramente, la confianza en una mayor relajación será muy importante para establecer una dirección para US500 que esté dentro del 1% hasta el máximo histórico. Fuente: xStation5

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