Nebius acumula una caída cercana al 27% tras sus resultados, pese a superar las expectativas

Las acciones de Nebius (NBIS.US) acumulan una caída cercana al 27% en dos jornadas, después de retroceder un 16,84% el jueves y continuar bajando durante la sesión del viernes, cuando llegaron a cotizar cerca de los US$113,20. El retroceso contrasta con los resultados del tercer trimestre, en los que la compañía registró ingresos por US$980,8 millones, un crecimiento interanual del 571% y un 8,1% por encima de lo esperado, mientras que el EBITDA ajustado alcanzó los US$465,8 millones, frente a un resultado negativo de US$5,2 millones un año atrás. Sin embargo, estas cifras quedaron en segundo plano después de que la compañía advirtiera sobre retrasos en la puesta en marcha de algunos centros de datos y anunciara mayores necesidades de inversión para los próximos años, dos factores que llevaron a los inversionistas a concentrarse más en las perspectivas del negocio que en el crecimiento conseguido durante el trimestre.

De los US$980,8 millones facturados durante el trimestre, cerca de US$325 millones provinieron de operaciones no recurrentes, un detalle que también ayuda a entender las dudas del mercado. Estos ingresos corresponden a acuerdos en los que otras empresas financian la infraestructura necesaria para operar sistemas de inteligencia artificial, mientras Nebius aporta su tecnología y plataforma para ponerla en funcionamiento. De esta manera, puede ampliar su negocio sin tener que asumir directamente toda la inversión en equipos y centros de datos, reduciendo la necesidad de capital para estos proyectos. Sin embargo, al descontar este componente, los ingresos del trimestre se reducen a aproximadamente US$656 millones, todavía por encima de los US$582 millones registrados en el segundo trimestre, pero con un crecimiento cercano al 13%, bastante menor que el 68% reflejado en las cifras totales. Nebius podría seguir firmando acuerdos similares, pero es difícil anticipar cuánto aportarán y cuándo se reconocerán esos ingresos, lo que hace menos predecible el crecimiento de los próximos trimestres.

El desafío de financiar la expansión

La importancia de estos acuerdos se entiende mejor al mirar cómo funciona el negocio principal de Nebius, que consiste en ofrecer infraestructura computacional para empresas que desarrollan y utilizan inteligencia artificial. Para hacerlo, la compañía necesita adquirir miles de procesadores de Nvidia, construir centros de datos y mantenerlos operativos, lo que implica realizar grandes inversiones antes de comenzar a recibir los ingresos de sus clientes. Esta necesidad de capital ha crecido considerablemente junto con sus planes de expansión, ya que Nebius proyecta inversiones cercanas a los US$27.000 millones durante 2026 y de entre US$40.000 y US$45.000 millones para 2027, cifras que superan ampliamente los ingresos previstos para ambos ejercicios. Aunque este gasto debería permitirle aumentar su capacidad y atender una demanda creciente por servicios de inteligencia artificial, también obliga a la empresa a conseguir financiamiento de manera constante, mientras buena parte de los recursos invertidos todavía no se traduce en ingresos. Por eso, el desafío no está solamente en conseguir nuevos clientes, sino también en ampliar la infraestructura lo suficientemente rápido como para cumplir sus contratos sin comprometer su posición financiera.

Ese ritmo de expansión ya está encontrando obstáculos en algunos proyectos, especialmente en aquellos donde Nebius depende de infraestructura desarrollada por terceros, cuya puesta en marcha se retrasó hasta la primera mitad de 2027. Esto obligó a la compañía a trasladar parte de los ingresos previstos para este año al siguiente y a reconocer que espera cerrar 2026 cerca del límite inferior de su proyección de entre US$3.000 y US$3.400 millones. Sin embargo, los contratos asociados a estos proyectos siguen vigentes y sus condiciones comerciales han mejorado considerablemente, ya que los anticipos de clientes sobre los acuerdos firmados durante el tercer trimestre cubren más del 100% de la inversión necesaria para ponerlos en marcha, frente al 50% y 60% del trimestre anterior. A esto se suma una reducción del plazo estimado de recuperación de las inversiones, que pasó de 22 a 19 meses gracias principalmente a mejores precios negociados con los clientes. Aunque estos avances no eliminan los riesgos asociados a los retrasos y las necesidades de financiamiento, permiten que Nebius recupere antes el capital invertido y dependa menos de recursos propios para desarrollar su infraestructura.

Las perspectivas para 2027

De cara a 2027, Nebius espera que gran parte de la infraestructura que está construyendo comience a generar ingresos, con una proyección de entre US$12.000 y US$13.000 millones, aproximadamente cuatro veces lo previsto para este año. La compañía también anticipa alcanzar el equilibrio en sus resultados antes de impuestos durante el último trimestre de 2027, apoyada en una mayor proporción de centros de datos propios, que deberían ofrecer mejores márgenes que aquellos operados mediante infraestructura de terceros. Para financiar esta expansión, estima que entre el 75% y el 85% de sus inversiones estarán cubiertas por anticipos de clientes y financiamiento respaldado por contratos existentes, mientras que solo los pagos anticipados podrían aportar entre US$17.000 y US$20.000 millones. Estas proyecciones muestran que Nebius cuenta con una demanda importante y mecanismos para financiar su crecimiento, aunque también dejan bastante espacio para que las expectativas vuelvan a ajustarse si los proyectos no avanzan según lo previsto. En ese sentido, la caída de sus acciones refleja un mercado que ya no parece conformarse únicamente con el crecimiento de los ingresos, sino que comienza a exigir resultados concretos de las enormes inversiones que está realizando la compañía.

Análisis técnico (NBIS.US)

Fuente: xStation 5, XTB. Elaboración: XTB Latam Research.

El precio de Nebius mantiene una tendencia bajista después de perder la zona de US$161,59, que anteriormente funcionaba como soporte y ahora representa una resistencia importante. La acción cotiza cerca de los US$113,20, por debajo de sus medias móviles de 20 y 50 períodos, ubicadas en US$150,66 y US$194,25, respectivamente, mientras que el RSI se mantiene en 35,45 puntos, reflejando debilidad sin alcanzar todavía niveles de sobreventa. En este escenario, el soporte más cercano se encuentra en US$106,44, cuya pérdida podría abrir espacio para una caída hacia los US$72,54. Por el contrario, una eventual recuperación tendría que superar primero la media móvil de 20 períodos y posteriormente la zona de US$161,59 para comenzar a mostrar señales de una mejora en su tendencia.