- Nvidia volvió a superar las expectativas de Wall Street, con ingresos trimestrales de US$96.200 millones y ventas de Data Center por US$89.000 millones, mientras proyectó unos US$108.000 millones para el próximo trimestre.
- La primera reacción del mercado fue negativa por las dudas sobre márgenes, costos de memoria y compromisos de inversión, pero la conferencia cambió por completo el tono tras una previsión de crecimiento cercana al 70% para el próximo ejercicio.
- Las acciones de Nvidia suben más de 6% en la apertura de hoy, después de que Jensen Huang reforzara la idea de que la demanda sigue limitada por la oferta y que hyperscalers, empresas y proyectos de IA soberana continúan ampliando capacidad.
- Nvidia volvió a superar las expectativas de Wall Street, con ingresos trimestrales de US$96.200 millones y ventas de Data Center por US$89.000 millones, mientras proyectó unos US$108.000 millones para el próximo trimestre.
- La primera reacción del mercado fue negativa por las dudas sobre márgenes, costos de memoria y compromisos de inversión, pero la conferencia cambió por completo el tono tras una previsión de crecimiento cercana al 70% para el próximo ejercicio.
- Las acciones de Nvidia suben más de 6% en la apertura de hoy, después de que Jensen Huang reforzara la idea de que la demanda sigue limitada por la oferta y que hyperscalers, empresas y proyectos de IA soberana continúan ampliando capacidad.
Nvidia (NVDA.US) lo ha vuelto a hacer: presentó un trimestre excepcional y entregó unas perspectivas que, incluso después de varios años de crecimiento extraordinario, vuelven a situarse por encima de lo que esperaba Wall Street.
La compañía continúa creciendo a un ritmo que resultaría llamativo incluso para una empresa mucho más pequeña, pese a tener una capitalización bursátil cercana a los US$5,5 billones. Desde 2023 se ha repetido prácticamente el mismo patrón, en que Nvidia publica previsiones que parecen extraordinariamente exigentes, las supera unos meses después y vuelve a elevar el listón para el siguiente trimestre.
La diferencia esta vez estuvo en la reacción del mercado. Inicialmente, las acciones llegaron a caer cerca de 2% en las operaciones posteriores al cierre, ya que los inversores se concentraron en la moderación esperada de los márgenes y en el fuerte aumento de los compromisos con proveedores. Sin embargo, el tono cambió de forma radical durante la conferencia con analistas. La acción terminó avanzando alrededor de 4,5% al finalizar la llamada y en la apertura de este jueves sube más de 6%.
Principales resultados de Nvidia
- Ingresos del segundo trimestre: US$96.200 millones, frente a US$92.380 millones esperados.
- Beneficio por acción ajustado: US$2,22.
- Margen bruto ajustado: 75%.
- Ingresos de Data Center: US$89.000 millones, frente a US$85.860 millones esperados.
- Compute & Networking: US$88.300 millones, frente a US$84.690 millones.
- Ingresos procedentes de hyperscalers: US$48.710 millones, frente a US$43.550 millones.
- AI Clouds, Industrial & Enterprise: US$40.310 millones.
- Guía de ingresos para el tercer trimestre: entre US$105.840 millones y US$110.160 millones, con un punto medio de US$108.000 millones.
- Margen bruto esperado para el tercer trimestre: entre 73,5% y 74,5%.
- Vera Rubin ya se encuentra en producción completa.
Los ingresos crecieron más de un 100% interanual, mientras que el negocio de Data Center avanzó todavía más rápido. La utilidad neta aumentó aproximadamente 126% frente al año anterior, mientras que el margen bruto se mantuvo alrededor del 75%.
La combinación continúa reflejando una enorme capacidad de fijación de precios y un mix de productos favorable, incluso en un contexto en el que la competencia empieza a ser más visible.
Data Center sigue siendo el corazón del crecimiento de Nvidia
Los ingresos de Data Center crecieron 117% hasta US$89.000 millones, impulsados principalmente por la expansión de Blackwell Ultra. Dentro de esta división, los hyperscalers generaron US$48.700 millones, aproximadamente el 55% de las ventas de Data Center. El resto, unos US$40.300 millones, procedió de clientes de AI Clouds, industria y empresas.
Jensen Huang explicó que muchos inversores se concentran exclusivamente en las grandes plataformas de nube, cuando estas representan solo una parte del mercado potencial. “La mayoría de la gente solo ve a las empresas de hiperescala. Esa es solo una parte de la historia”.
Según Huang, la otra mitad procede de empresas y proyectos de inteligencia artificial soberana, una fuente de demanda que el mercado podría estar infravalorando.
La compañía incluso afirmó que el crecimiento sería significativamente superior si no existieran restricciones de suministro.
Nvidia espera crecer cerca de 70% el próximo año
El momento que cambió la reacción de las acciones llegó durante la conferencia. La directora financiera, Colette Kress, indicó que Nvidia espera que los ingresos crezcan aproximadamente 70% en el ejercicio fiscal 2028. El dato fue especialmente llamativo porque el consenso del mercado se situaba alrededor del 45%.
Aún más importante, Jensen Huang señaló posteriormente que la demanda estaría creciendo a un ritmo más cercano al 100%, pero que la empresa solamente puede comprometer un crecimiento del 70% debido a las limitaciones de suministro.
“Aunque nuestra demanda es mucho mayor que el 70%, nuestra oferta nos permite cumplir con el 70% con total seguridad.”
Esta declaración ayuda a explicar por qué la acción pasó rápidamente de terreno negativo a subir más de 4% durante la conferencia y posteriormente extendió las ganancias en la apertura del jueves. En otras palabras, la principal restricción de Nvidia sigue siendo aparentemente cuánto puede producir, y no cuánto pueden absorber sus clientes.
Vera Rubin entra en escena como el próximo motor de Nvidia
El segundo trimestre todavía estuvo dominado por Blackwell Ultra, pero el siguiente capítulo será Vera Rubin. Nvidia indicó que Rubin ya está entrando en producción completa y que podría representar aproximadamente 20% de los ingresos de Data Center durante el tercer trimestre.
La compañía estima además que una infraestructura basada en Vera Rubin podría generar aproximadamente US$40.000 millones de ingresos por gigavatio de capacidad informática, frente a unos US$25.000 millones con la generación anterior.
Huang argumentó que Nvidia puede seguir aumentando el valor generado por cada gigavatio siempre que mantenga el ritmo de mejora en productividad computacional.
Uno de los mayores cuellos de botella de la industria ya no es solamente la disponibilidad de chips, sino también la electricidad, los centros de datos y la infraestructura física necesaria para operarlos.
Amazon refuerza la demanda por chips de Nvidia
La conferencia coincidió además con una nueva señal de demanda procedente de Amazon. Amazon planea incorporar otros dos millones de GPUs de Nvidia durante los próximos dos años, pese a desarrollar sus propios procesadores.
AWS también ampliará la relación con Nvidia mediante proyectos de “AI factories” que incluirán 100.000 GPUs para cargas de trabajo del gobierno estadounidense, además de utilizar CPUs Vera y tecnología de Nvidia en robótica.
La noticia fue importante porque aborda directamente una de las principales preocupaciones del mercado: la posibilidad de que los grandes clientes de Nvidia reduzcan gradualmente su dependencia de la compañía mediante chips propios.
Huang rechazó esa interpretación durante la conferencia. Según el CEO, los aceleradores personalizados de algunos clientes cumplen funciones específicas, mientras que Nvidia ofrece una plataforma completa que puede operar en diferentes nubes y entornos.
Los riesgos que enfrenta Nvidia
Los compromisos futuros con proveedores aumentaron desde US$119.000 millones hasta US$279.000 millones en apenas un trimestre, principalmente por la necesidad de asegurar memoria.
El salto muestra hasta qué punto Nvidia necesita reservar anticipadamente componentes para garantizar que podrá atender la demanda futura. También ayuda a explicar la presión prevista sobre los márgenes.
Kress indicó que el margen bruto podría bajar hasta aproximadamente 71%-72% durante el cuarto trimestre, antes de estabilizarse en un rango de 72%-73% durante el ejercicio fiscal 2028. La compañía espera compensar una parte de ese aumento de costos mediante subidas de precios.
Los inventarios también aumentaron desde US$21.400 millones hasta US$31.600 millones, mientras que las cuentas por cobrar crecieron desde US$38.500 millones hasta US$63.100 millones.
Por ahora, estos aumentos son coherentes con una empresa que está duplicando su negocio. Sin embargo, si el ritmo de crecimiento comenzara a desacelerarse bruscamente, inventarios y cuentas por cobrar serían dos de las áreas que los inversores probablemente vigilarían primero.
Nvidia responde a las dudas sobre el “financiamiento circular”
Otra preocupación creciente es el uso del balance de Nvidia para respaldar a clientes y proyectos que posteriormente compran sus propios procesadores.
La compañía señaló que ha invertido cerca de US$50.000 millones en laboratorios de inteligencia artificial de frontera y estima que clientes en los que está utilizando su balance podrían representar aproximadamente una cuarta parte de su negocio durante el próximo año.
Kress rechazó que estos acuerdos deban interpretarse simplemente como “financiamiento circular”. La compañía argumenta que estas inversiones generan demanda, amplían el ecosistema Nvidia y pueden producir retornos atractivos sobre el capital invertido.
También existen compromisos relevantes relacionados con infraestructura, incluidos hasta US$105.000 millones en garantías asociadas al proyecto Ports-Pike.
Por ahora, el mercado parece haber aceptado esa explicación, aunque probablemente seguirá siendo uno de los principales puntos de análisis durante los próximos trimestres.
Nvidia considera que los modelos abiertos también aumentarán la demanda
Durante la conferencia, Huang también fue preguntado por la competencia entre modelos de inteligencia artificial abiertos y cerrados. En lugar de interpretar el avance de los modelos abiertos como una amenaza para sus grandes clientes de nube, el CEO sostuvo que ambos formatos serán exitosos.
Para Nvidia, lo relevante es que ambos requieren capacidad de cómputo.
Huang fue incluso más lejos al hablar de inteligencia artificial general y sistemas capaces de comunicarse entre sí. Según su planteamiento, cuanto más inteligentes sean las máquinas y más interacciones se produzcan entre ellas, mayor será el consumo de computación.
La acción de Nvidia cambia por completo su reacción tras los resultados
Tras la publicación inicial, las acciones llegaron a caer alrededor de 2%, ya que los inversores se concentraron en el descenso futuro de los márgenes y en el enorme aumento de compromisos con proveedores.
Fuente: xStation5.
Sin embargo, la conferencia cambió el escenario. La previsión de crecimiento de aproximadamente 70% para el próximo ejercicio, la afirmación de que la demanda podría estar creciendo cerca del 100%, las limitaciones de suministro y el compromiso de Amazon con otros dos millones de GPUs llevaron a Nvidia a subir aproximadamente 4,5% al finalizar la llamada.
La reacción continuó este jueves: las acciones avanzan más de 6% durante la apertura, rompiendo por ahora el patrón de caídas que Nvidia había registrado después de varios de sus últimos informes trimestrales.
La lectura que parece estar haciendo el mercado es que la desaceleración de los márgenes importa, los compromisos financieros merecen vigilancia y la escala de la inversión es enorme, pero todavía no existen señales evidentes de que la demanda por infraestructura de IA esté perdiendo fuerza.
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