Acțiunea săptămânii: Deutsche Bank

13:48 22 martie 2019

Testează-ți strategiile de tranzacționare cu un Cont XTB!

Rezumat:

Începe să investești acum sau testează un cont demo fără riscuri

Deschide Cont Real TESTEAZĂ DEMO Descarcă aplicația pentru mobil Descarcă aplicația pentru mobil
  • Deutsche Bank și Commerzbank au început oficial discuțiile privind mega-fuziunea
  • Acest proces ar da naștere unui lider de retail al sectorului bancar din Germania
  • Portofoliul de obligațiuni al companiei Commerzbank este văzut drept obstacol
  • Guvernul german pare să sprijine acordul și să permită reduceri majore ale numărului de locuri de muncă
  • Acțiunile companiei s-au tranzacționat pe un trend descendent în 2018

Ceea ce s-a zvonit pentru o lungă perioadă de timp devine încetul cu încetul realitate. Deutsche Bank și Commerzbank au anunțat weekendul trecut că vor da startul discuțiilor oficiale privind mega-fuziunea germană. Cei doi mari creditori au suferit scăderi puternice de preț, deoarece efectele procesului rezultate din această fuziune au întârziat să apară. Cu toate acestea, succesul poate depinde și de acțiunile guvernului german. În această analiză vom aduce în discuție povestea din spatele fuziunii, precum și avantajele și riscurile care survin împreună cu aceasta.

Deși acțiunile Deutsche Bank au înregistrat performanțe peste medie în perioada de doi ani de după criza financiară, acestea au început să scadă față de creditorii europeni la începutul anului 2014. În plus, Commerzbank a înregistrat o performanță slabă în timpul și după criza financiară. În consecință, ambii creditori se tranzacționează cu peste 90% în scădere față de maximele anilor precedenți crizei. Sursa: Bloomberg, XTB Research

Înainte de a trece la subiectul fuziunii, vom analiza mai întâi evoluția celor doi creditori din ultimul deceniu. Deutsche Bank a suferit declinuri de o intensitate mult mai redusă în timpul crizei financiare decât celelalte companii bancare din SUA, așadar nu a necesitat un plan de salvare bine pus la punct. Cu toate acestea, pentru Deutsche, criza reală a început după cea mondială financiară. Lipsa veniturilor sau cifre dezamăgitoare în cazul acestora și a creșterii câștigurilor salariale în majoritatea trimestrelor, combinate cu o serie de amenzi și scandaluri corporative, au determinat ca prețul acțiunilor Deutsche Bank să scadă cu peste 90% în ultimul deceniu. Povestea post-criză a Commerzbank pare aproape aceeași. Totuși, Commerzbank a solicitat un plan de salvare pentru a supraviețui crizei financiare, iar acum Germania deține o participațiune de 15% în cazul creditorului. Ambele bănci au făcut demersuri de revenire, însă efectele au întârziat să apară, riscând ca Deutsche Bank și Commerzbank să nu fie capabile să facă față unei viitoare crize.

Atât Deutsche Bank, cât și Commerzbank au suferit o scădere constantă a veniturilor din dobânzi în decursul celei mai mari părți a ultimului deceniu. Cu toate acestea, deși Commerzbank a înregistrat câștiguri mai puțin volatile în ultimii doi ani, a reușit să rămână profitabilă. Totuși, câștigurile sale sunt de peste 10 ori mai mici comparativ cu perioadele de dinainte de criză. Sursa: Bloomberg, XTB Research

În plus, din cauza evaluărilor subevaluate, cele două bănci au atras atenția asupra lor ca fiind potențiale ținte de preluare. Ambii creditori joacă un rol semnificativ în economia germană orientată spre exporturi, prin urmare țara dorește să mențină ambele companii în mâinile germane. Acest lucru este valabil mai ales pentru Commerzbank, care este unul dintre creditorii cheie pentru companiile germane de dimensiuni medii. Combinația celor două entități ar putea crea un campion bancar pe care companiile germane s-ar putea baza și care ar putea să concureze la nivel internațional cu cele mai mari bănci mondiale. Acesta este mai mult sau mai puțin motivul pentru care ministrul german de finanțe, Olaf Schulz, este un susținător împătimit al fuziunii. Totuși, ce oportunități și amenințări sunt generate direct de această fuziune? Vor fi riscurile diminuate pentru a justifica încheierea acestui plan?

Datele financiare ale Deutsche Bank, Commerzbank și ale competitorilor europeni. Sursa: Bloomberg, XTB Research

Vom începe prin a prezenta beneficiile ce implică această fuziune. Cele mai evidente sunt economiile de costuri și sinergiile din activitatea de retail bancar. Sectorul bancar de retail din Germania se confruntă cu un grad ridicat de fragmentare, iar orașele germane sunt supraaglomerate din auza sucursalelor de tip vânzare de retail ale diferitelor bănci (1 sucursală la 2500 de cetățeni germani în medie). Deutsche Bank și Commerzbank aveau aproximativ 1400 și 1000 de sucursale cu profil de retail în Germania la sfârșitul anului 2018, urmând ca, unele dintre acestea, să fie închise din cauza fuziunii. Acest lucru este valabil mai ales în contextul creșterii utilizării serviciilor bancare mobile, care determină scăderea cererii și necesitatea unei unități fizice costisitoare. În plus, entitatea combinată va avea o cotă uimitoare de 20% pe piața bancară din Germania și peste 35 de milioane de clienți, persoane fizice și juridice.

Cu toate acestea, situația nu este atât de optimistă și clară. Există o serie de riscuri care amenință realizarea acordului. În primul rând, scăderea numărului de locuri de muncă poate provoca o revoltă publică. Se estimează că fuziunea poate duce la dispariția a unui număr cuprins între 10 și 30 de mii de locuri de muncă. Un alt factor de risc implică bilanțul Commerzbank. Se pare că firma deține o expunere semnificativă pe instrumente de datorie din Italia și Spania. O fuziune ar putea declanșa o reevaluare a activelor sale, ceea ce poate duce la o potențială depreciere semnificativă a portofoliului de obligațiuni. Incapacitatea de atragere a capitalului necesar pentru acoperirea acestui decalaj ar putea avea un impact negativ asupra ratelor de adecvare ale capitalului noii bănci, situație care ar putea afecta nivelul de atractivitate pentru investitori în comparație cu restul instituțiilor europene. În cele din urmă, fuziunea a două bănci cu probleme nu garantează crearea unei entități puternice. Atât Commerzbank, cât și Deutsche Bank au avut destul timp pentru a se apropia cel puțin de măsurile de profitabilitate adoptate de alți creditori europeni, astfel încât problemele ar putea rezulta din factori interni (cum ar fi gestionarea ineficientă). În acest caz, nici fuziunea și nici capitalizarea suplimentară nu ar elimina factorii cauzele ce stau la baza situației actuale a celor doi creditori, iar noua entitate ar putea fi considerată "problematică" încă din ziua formării.

Structura acționariatului celor două bănci este dominată de investitori instituționali. Cerberus și BlackRock pot avea un cuvânt de spus în fuziune datorită participațiilor lor semnificative în ambele bănci. Cerberus susține fuziunea, în timp ce decizia BlackRock nu este încă cunoscută. Sursa: Commerzbank, Deutsche Bank, XTB Research

Materializarea fuziunii depinde de decizia părților interesate. Cerberus Capital Management (deține participații semnificative în ambele bănci) și guvernul german (care deține un pachet important în Commerzbank) susțin procesul. Membrii Consiliului de Administrație care reprezintă sindicatele nu vor susține înțelegerea decât dacă guvernul aprobă reducerile de locuri de muncă planificate. Germania poate utiliza fondul "campionilor naționali" (a cărui lansare a fost planificată până la sfârșitul anului 2019) pentru a furniza capital suplimentar noii entități. Cu toate acestea, este probabil ca o astfel de soluție să se confrunte cu rezistență din partea acționarilor întrucât poate dilua participațiile acestora. O altă preocupare a acționarilor poate apărea în legătură cu gestiunea noii entități. Actualul CEO al Commerzbank, Martin Zielke, este considerat un director mai bun și cu performanțe mai bune decât directorul Deutsche Bank, Christian Sewing. Cu toate acestea, întrucât Deutsche Bank este probabil să dobândească statul de cumpărător, este de asemenea probabil ca directorii Deutsche Bank să dețină locuri de top management în noua bancă. În concluzie, obținerea aprobărilor necesare pentru o înțelegere va fi dificilă întrucât soluțiile unor probleme determină alte probleme. Se pare că deciziile guvernului german privind reducerea locurilor de muncă și potențiala capitalizare pot fi esențiale în materializarea acordului.

Chiar dacă fuziunea se realizează, nu există o certitudine că noua bancă germană va funcționa semnificativ mai bine decât restul băncilor europene. Scăderea economică și incertitudinea de pe Vechiul Continent pot determina întreprinderile să amâne investițiile și pot reduce cererea de credite. În plus, ratele de dobândă extrem de scăzute oferă băncilor o flexibilitate redusă în ceea ce privește marjele. La rândul său, perspectivele pentru sectorul bancar european sunt mult mai pesimiste decât, de exemplu, cele din SUA. Prin urmare, chiar dacă fuziunea va fi realizată ca la carte, este puțin probabil ca noua instituție financiară să poată depăși starea de slăbiciune fundamentală și să evolueze mul mai bine decât media europeană.

Prețul acțiunilor Deutsche Bank (DBK.DE) s-a aflat pe un trend descendent pe parcursul anului 2018. Mișcarea de scădere și-a pierdut din intensitate la începutul anului 2019, pe măsura intensificării zvonurilor cu privire la fuziune. Confirmarea oferită în timpul weekend-ului a determinat câștiguri semnificative în cursul sesiunii de luni, dar acțiunea s-a depreciat ulterior, odată cu revenirea îngrijorărilor cu privire la riscurile ce pun în pericol înțelegerea. Sursa: xStation5

"Acest material este o comunicare de marketing în sensul articolului 24 alineatul (3) din Directiva 2014/65 / UE a Parlamentului European și a Consiliului din 15 mai 2014 privind piețele de instrumente financiare, și de modificare a Directivei 2002/92 / CE și a Directivei 2011 / 61 / UE (MiFID II). Comunicarea de marketing nu este o recomandare de investiții sau o recomandare de informații sau o recomandare care sugerează o strategie de investiții în sensul Regulamentului (UE) nr. 596/2014 al Parlamentului European și al Consiliului din 16 aprilie 2014 privind abuzul de piață ( reglementarea abuzului de piață) și de abrogare a Directivei 2003/6 / CE a Parlamentului European și a Consiliului și a Directivelor Comisiei 2003/124 / CE, 2003/125 / CE și 2004/72 / CE și a Regulamentului delegat (UE) 2016/958 al Comisiei din 9 596/2014 al Parlamentului European și al Consiliului în ceea ce privește standardele tehnice de reglementare pentru aranjamentele tehnice pentru prezentarea obiectivă a recomandărilor de investiții sau a altor informații care sugerează strategii de investiții și pentru dezvăluirea de interese particulare sau indicații de conflicte de interese sau orice alte sfaturi, inclusiv în domeniul consultanței în materie de investiții, în sensul Legii privind tranzacționarea cu instrumente financiare din 29 iulie 2005 (de ex. Journal of Laws 2019, articolul 875, astfel cum a fost modificat). Comunicarea de marketing este pregătită cu cea mai mare diligență, obiectivitate, prezintă faptele cunoscute autorului la data pregătirii și este lipsită de orice elemente de evaluare. Comunicarea de marketing este pregătită fără a lua în considerare nevoile clientului, situația sa financiară individuală și nu prezintă nicio strategie de investiții în niciun fel. Comunicarea de marketing nu constituie o ofertă de vânzare, oferire, abonament, invitație la cumpărare, reclamă sau promovare a oricărui instrument financiar. XTB SA nu este responsabilă pentru acțiunile sau omisiunile niciunui client, în special pentru achiziționarea sau cedarea instrumente, întreprinse pe baza informațiilor conținute în această comunicare de marketing. XTB SA nu va accepta răspunderea pentru nicio pierdere sau daună, inclusiv, fără limitare, orice pierdere care poate apărea direct sau indirect, efectuată pe baza informațiilor conținute în această comunicare de marketing. În cazul în care comunicarea de marketing conține informații despre orice rezultat cu privire la instrumentele financiare indicate în acestea, acestea nu constituie nicio garanție sau prognoză cu privire la rezultatele viitoare. Performanțele anterioare nu indică neapărat rezultatele viitoare și orice persoană care acționează pe baza acestor informații o face pe propriul risc. Acest material nu este emis pentru a influenta deciziile de tranzacționare ale niciunei persoane. Informațiile cuprinse în cadrul acestui material nu sunt prezentate pentru a fi aplicate, copiate sau testate în cadrul tranzacțiilor dumneavoastră. Informațiile cuprinse în cadrul acestui material sunt emise în baza experienței proprii a emitentului și nu reprezintă o recomandare individuală, nu vizează atingerea anumitor obiective, randamente financiare și nu se adresează nevoilor niciunei persoane anume care ar primi-o. Premisele acestui material nu au în vedere situația și persoana dumneavoastră deci nu recomandăm utilizarea acestor informații sub orice formă. Utilizarea informațiilor cuprinse în cadrul acestui material în orice modalitate se face pe propria dumneavoastră răspundere. Acest material este emis de către un analist pentru care își asumă răspunderea XTB SA, persoană juridică autorizată de KNF – Autoritatea de Supraveghere Financiara din Polonia."

Distribuie:
Înapoi la secțiunea de știri