- McDonald's se tranzacționează cu aproximativ 3% în scădere față de începutul anului
- Compania urmează să raporteze luni rezultatele pentru trimestrul al treilea
- Creșterea veniturilor este estimată ușor mai în scădere față de Q2 2023
- McDonald's majorează taxele pentru o parte din francize
- O privire asupra a 3 modele de evaluare
- Prețul acțiunilor ricoșează din limita inferioară a structurii Overbalance
McDonald's (MCD.US), unul dintre cele mai mari și mai cunoscute lanțuri de fast-food din lume, se tranzacționează cu aproximativ 3% mai jos față de începutul anului. Compania urmează să raporteze luni, înainte de deschiderea ședinței de pe Wall Street, rezultatele pentru perioada iunie - septembrie 2023. Să aruncăm o privire la ceea ce așteaptă piața de la această publicare, la recentele modificări ale taxelor de franciză McDonald's, precum și la evaluarea companiei.
McDonald's va raporta luni rezultatele trimestriale
Începe să investești acum sau testează un cont demo fără riscuri
Deschide Cont Real Descarcă aplicația pentru mobil Descarcă aplicația pentru mobilSe așteaptă ca McDonald's să raporteze o creștere anuală de 11% a veniturilor din trimestrul al treilea, o creștere ușor mai mică decât cea de 13,6% YoY raportată în trimestrul al doilea 2023. Cu toate acestea, dacă aceste așteptări sunt îndeplinite, creșterea veniturilor pe 4 trimestre s-ar îmbunătăți de la 2,5% YoY în Q2 2023 la peste 6,5% YoY în Q3 2023 - cea mai mare din Q2 2022. Profitul operațional, precum și venitul net ar trebui să urce cu aproximativ 10% YoY fiecare, în timp ce marjele ar trebui să se deterioreze ușor în comparație cu trimestrul de acum un an.
Așteptările pentru Q3 2023
- Venituri: 6,52 miliarde de dolari (+11% față de anul precedent)
- Vânzări în același magazin: +7,7% YoY față de +9,5% YoY cu un an în urmă
- Numărul de locații: 41 185 (+3% față de anul precedent)
- Profit operațional: 3,05 miliarde de dolari (+10,5% față de anul precedent)
- EBITDA: 3,55 miliarde de dolari (+10% față de anul precedent)
- Profitul net: 2,17 miliarde de dolari (+9,7% în comparație cu anul precedent)
- EPS: 2,98 dolari față de 2,68 dolari în urmă cu un an
- Marja brută: 58,5% față de 58,69% în urmă cu un an
- Marja operațională: 46,9% față de 47,1% cu un an în urmă
- Marja netă: 33,4% față de 33,7% în urmă cu un an
Ratele anuale de creștere a veniturilor și a veniturile din exploatare ale McDonald's pe 12 luni. Sursa: Bloomberg Finance LP, XTB
Francizele vor fi taxate mai mult
McDonald's a anunțat că va majora taxele pentru unele francize. Compania a informat operatorii și angajații că taxa lunară de redevență percepută francizaților din America de Nord va fi majorată de la 4% la 5% din vânzările brute, începând cu 1 ianuarie 2024. O nouă taxă mai mare se va aplica doar restaurantelor noi, precum și restaurantelor care au fost deținute de McDonald's și preluate ulterior de francizați. Restaurantele din afara Americii de Nord sunt deja taxate cu 5% în majoritatea cazurilor.
Pe de o parte, această schimbare înseamnă că McDonald's va câștiga mai mult. Pe de altă parte, s-ar putea ca lucrurile să nu fie atât de simple. Majorarea va adăuga presiune asupra francizelor care se confruntă deja cu costuri ridicate într-un mediu cu inflație ridicată și, având în vedere că taxele mai mari se vor aplica noilor restaurante, ar putea descuraja deschiderea de noi restaurante. În plus, McDonald's se luptă în ultima vreme să își dezvolte afacerile, iar o majorare - prima din ultimii 30 de ani - ar putea însemna că nu mai are opțiuni pentru a stimula creșterea.
Veniturile obținute din francize reprezintă în continuare peste 60% din vânzările totale ale McDonald's, dar această pondere a scăzut ușor în ultimele trimestre. Sursa: Bloomberg Finance LP, XTB
Evaluare
Să aruncăm o privire rapidă asupra evaluării McDonald's cu ajutorul a 3 metode de evaluare des folosite - DCF, multiplii și modelul de creștere Gordon. Dorim să subliniem că aceste evaluări sunt doar în scop de prezentare și nu trebuie privite ca recomandări sau prețuri țintă.
Metoda fluxului de numerar actualizat
Să începem analiza evaluării McDonald's cu cel mai aprofundat dintre cele trei modele menționate mai sus - metoda Fluxului de numerar actualizat (DCF). Acest model se bazează pe o serie de ipoteze. Am decis să adoptăm o abordare simplificată și să ne bazăm aceste ipoteze pe mediile din ultimii 5 ani. S-au făcut previziuni detaliate pentru 10 ani, ipotezele privind valoarea terminală fiind stabilite după cum urmează - 2% creștere terminală a veniturilor și 6% cost terminal ponderat al capitalului (WACC). Un astfel de set de ipoteze ne oferă o valoare intrinsecă a acțiunilor McDonald's de 286,94 dolari pe acțiune - cu peste 10% peste prețul actual al pieței!
Un aspect care trebuie remarcat este că valoarea intrinsecă obținută prin metoda DCF este foarte sensibilă la ipotezele formulate. Mai jos sunt furnizate două matrici de sensibilitate - una pentru diferite seturi de ipoteze privind marja operațională și creșterea veniturilor, iar cealaltă pentru diferite seturi de ipoteze privind WACC final și creșterea veniturilor finale.
Sursa: Bloomberg Finance LP, XTB Research
Sursa: Bloomberg Finance LP, XTB Research
Metoda multiplilor
Pentru a evalua McDonald's folosind multiplii de acțiuni, trebuie să se construiască un grup de referință. Am ales 4 companii americane care operează restaurante fast-food și care au un model de afaceri similar cu McDonald's - Chipotle Mexican Grill (CMG.US), Yum! Brands (YUM.US), Domino's Pizza (DPZ.US) și Wendy's (WEN.US). Am analizat 6 multipli de evaluare diferiți - P/E, P/BV, P/S, P/FCF, EV/Vânzări și EV/EBITDA.
După cum putem vedea în tabelul de mai jos, există o volatilitate destul de mare a multiplii pentru diferite companii. Ca atare, am decis să ne bazăm calculele de evaluare a McDonald's pe mediane, mai degrabă decât pe medii. Un aspect care trebuie remarcat este că Yum! Brands, Domino's Pizza și McDonald's au pasive care depășesc activele, ceea ce înseamnă că valoarea lor contabilă este negativă și, prin urmare, nu se poate calcula raportul preț/valoare contabilă. Aruncând o privire asupra celor 5 multipli rămași și a evaluărilor obținute de pe urma acestora, putem observa că acestea ajung de la doar 115,62 dolari pentru EV/Vânzări și până la 301,30 dolari pentru EV/EBITDA. Luând o medie ajustată a celor 5 evaluări, care exclude cele mai mari și cele mai mici evaluări, obținem o valoare intrinsecă pentru acțiunile McDonald's de 214,16 dolari - sau cu aproximativ 17% sub prețul de închidere de ieri.
Sursa: Bloomberg Finance LP, XTB Research
Modelul de creștere Gordon
Nu în ultimul rând, să analizăm evaluarea McDonald's folosind modelul de creștere Gordon. Deoarece McDonald's are un istoric îndelungat de plată a dividendelor, compania este potrivită pentru evaluarea prin această metodă. Am presupus o rată de creștere a dividendelor de 6%, precum și o rată de rentabilitate necesară de 8%, pe baza mediilor și tendințelor din ultimii 5 ani. Rularea unui model cu astfel de ipoteze ne conduce la o valoare intrinsecă de 299,98 dolari pe acțiune. Aceasta este cu peste 15% peste prețul de închidere de ieri.
Așa cum se întâmplă de obicei în cazul modelelor de evaluare, modelul Gordon Growth este, de asemenea, foarte sensibil la ipotezele asumate. Matricea de sensibilitate pentru ipotezele privind creșterea dividendelor și rata de rentabilitate necesară este prezentată mai jos. Casetele verzi arată combinațiile care duc la o evaluare peste nivelul pieței, iar cele roșii arată combinațiile care duc la evaluări sub nivelul pieței.
Sursa: Bloomberg Finance LP, XTB Research
O privire asupra graficului
Dacă urmărim graficul McDonald's (MCD.US) pe intervalul zilnic, putem observa că prețul acțiunilor a scăzut cu aproximativ 18% între sfârșitul lunii iulie și mijlocul lunii octombrie. Cu toate acestea, mișcarea descendentă a fost oprită recent la zona de suport de 245,50 dolari. Această zonă este importantă nu numai pentru că este marcată cu reacțiile anterioare ale prețurilor, ci în primul rând pentru că este marcată cu limita inferioară a structurii Overbalance, iar o depășire a acesteia ar sugera o inversare a tendinței de scădere. Cu toate acestea, nu a avut loc o astfel de depășire descendentă, semnalând că tendința ascendentă este încă în joc. Acțiunile au început să se redreseze după recentele scăderi și au urcat până la zona de rezistență de 260 de dolari, care nu a fost încă încălcată. O depășire a acestei rezistențe ar deschide calea pentru o testare a zonei de rezistență de 270 de dolari, zonă marcată cu media mobilă de 50 de ședințe (linia verde).
Sursa: xStation 5
"Acest material este o comunicare de marketing în sensul articolului 24 alineatul (3) din Directiva 2014/65 / UE a Parlamentului European și a Consiliului din 15 mai 2014 privind piețele de instrumente financiare, și de modificare a Directivei 2002/92 / CE și a Directivei 2011 / 61 / UE (MiFID II). Comunicarea de marketing nu este o recomandare de investiții sau o recomandare de informații sau o recomandare care sugerează o strategie de investiții în sensul Regulamentului (UE) nr. 596/2014 al Parlamentului European și al Consiliului din 16 aprilie 2014 privind abuzul de piață ( reglementarea abuzului de piață) și de abrogare a Directivei 2003/6 / CE a Parlamentului European și a Consiliului și a Directivelor Comisiei 2003/124 / CE, 2003/125 / CE și 2004/72 / CE și a Regulamentului delegat (UE) 2016/958 al Comisiei din 9 596/2014 al Parlamentului European și al Consiliului în ceea ce privește standardele tehnice de reglementare pentru aranjamentele tehnice pentru prezentarea obiectivă a recomandărilor de investiții sau a altor informații care sugerează strategii de investiții și pentru dezvăluirea de interese particulare sau indicații de conflicte de interese sau orice alte sfaturi, inclusiv în domeniul consultanței în materie de investiții, în sensul Legii privind tranzacționarea cu instrumente financiare din 29 iulie 2005 (de ex. Journal of Laws 2019, articolul 875, astfel cum a fost modificat). Comunicarea de marketing este pregătită cu cea mai mare diligență, obiectivitate, prezintă faptele cunoscute autorului la data pregătirii și este lipsită de orice elemente de evaluare. Comunicarea de marketing este pregătită fără a lua în considerare nevoile clientului, situația sa financiară individuală și nu prezintă nicio strategie de investiții în niciun fel. Comunicarea de marketing nu constituie o ofertă de vânzare, oferire, abonament, invitație la cumpărare, reclamă sau promovare a oricărui instrument financiar. XTB SA nu este responsabilă pentru acțiunile sau omisiunile niciunui client, în special pentru achiziționarea sau cedarea instrumente, întreprinse pe baza informațiilor conținute în această comunicare de marketing. XTB SA nu va accepta răspunderea pentru nicio pierdere sau daună, inclusiv, fără limitare, orice pierdere care poate apărea direct sau indirect, efectuată pe baza informațiilor conținute în această comunicare de marketing. În cazul în care comunicarea de marketing conține informații despre orice rezultat cu privire la instrumentele financiare indicate în acestea, acestea nu constituie nicio garanție sau prognoză cu privire la rezultatele viitoare. Performanțele anterioare nu indică neapărat rezultatele viitoare și orice persoană care acționează pe baza acestor informații o face pe propriul risc. Acest material nu este emis pentru a influenta deciziile de tranzacționare ale niciunei persoane. Informațiile cuprinse în cadrul acestui material nu sunt prezentate pentru a fi aplicate, copiate sau testate în cadrul tranzacțiilor dumneavoastră. Informațiile cuprinse în cadrul acestui material sunt emise în baza experienței proprii a emitentului și nu reprezintă o recomandare individuală, nu vizează atingerea anumitor obiective, randamente financiare și nu se adresează nevoilor niciunei persoane anume care ar primi-o. Premisele acestui material nu au în vedere situația și persoana dumneavoastră deci nu recomandăm utilizarea acestor informații sub orice formă. Utilizarea informațiilor cuprinse în cadrul acestui material în orice modalitate se face pe propria dumneavoastră răspundere. Acest material este emis de către un analist pentru care își asumă răspunderea XTB SA, persoană juridică autorizată de KNF – Autoritatea de Supraveghere Financiara din Polonia."
