PayPal (PYPL.US) se află într-un moment interesant în tehnologie. Continuă să realizeze o expansiune a marjei în ciuda unui mediu macroeconomic dificil, iar prețul său este aproape de nivelul din 2017. Compania folosește cea mai mare parte a fluxului de numerar liber pentru a răscumpăra acțiuni.
PayPal pare un stoc interesant pentru mediul actual. Acțiunile tehnologice și-au văzut prețurile scăzând pe fondul recesiunii mai ample a industriei, ajutând la restabilirea evaluărilor. Conducerea PayPal a arătat o atenție sporită asupra creșterii profitabilității, ajutând la compensarea încetinirii ratelor de creștere a liniei de vârf. Cu toate acestea, acțiunile nu s-au bucurat de recenta creștere a sectorului tehnologic și, în schimb, continuă să scadă. În mijlocul unei tranziții dramatice a acțiunilor tehnologice de la „creștere” la „valoare”, Wall Street poate să nu se gândească la acest scenariu.
Prețul acțiunilor PayPal
Unul dintre principalii beneficiari ai comerțului electronic din pandemie, PayPal, a fost literalmente un multiplicator de valoare în doar câțiva ani. În urma prăbușirii, acțiunile se tranzacționează la fel de scăzut ca în 2017.
PYPL.US, grafic săptămânal. Sursa: xStation
În urma raportului pentru Q3 2022, am văzut că Wall Street nu a apreciat tranziția intenționată la o abordare a fluxului de numerar. Întrucât compania livrează deja îmbunătățirile promise ale marjei și se așteaptă la mai multe în 2023, acțiunile au șansa de apreciere bazată pe catalizator.
Indicatori cheie PayPal
În ultimul trimestru al anului 2022, PayPal a văzut efectele materiale ale mediului macro provocator, deoarece volumul total de plăți („TPV”) a crescut cu doar 5% (9% în valută constantă). Mulți investitori, inclusiv ai săi, au sperat să accelereze creșterea, pe măsură ce compania a înfruntat condiții dure. Cu toate acestea, este clar că în loc de concurenți dificili, acum există un mediu macroeconomic dificil.
Prezentare Q4 2022
În timp ce eBay (EBAY.US) a continuat să fie o problemă, reprezentând o scădere de 31% a TPV de la an la an, PayPal a înregistrat o creștere puternică a procesării fără marcă, care a crescut cu 40% de la an la an.
Prezentare Q4 2022
Deloc surprinzător, TPV-ul comerțului transfrontalier a rămas o problemă, probabil din cauza atât a Chinei (țara a relaxat restricțiile pandemice de atunci), cât și a războiului Rusia-Ucraina.
Prezentare Q4 2022
În ciuda creșterii ușoare a TPV, veniturile au crescut în continuare cu 7% de la an la an. Discrepanța s-a datorat parțial veniturilor mai mari din dobânzi generate de soldurile depozitelor clienților.
Prezentare Q4 2022
La fel ca multe acțiuni tehnologice din mediul actual, PayPal a încercat să compenseze creșterea dezamăgitoare a activității sale de bază prin extinderea marjei. Oferă încă un sfert din expansiunea marjei operaționale non-GAAP, revenind în sfârșit la creșterea de la an la an. „Controlul costurilor” a fost evidențiat ca factor principal.
Q4 2022 Prezentare
Câștigul pe acțiune non-GAAP a crescut cu 11%, reprezentând primul trimestru de creștere într-un an întreg. Se pare că mediul macroeconomic dificil a forțat conducerea PayPal să nu mai elaboreze scuze și să înceapă să genereze o creștere a profitului.
Prezentare Q4 2022
PayPal a încheiat trimestrul cu 15,9 miliarde de dolari în numerar și investiții, față de 10,8 miliarde de dolari în datorii. Cu un bilanț atât de puternic, PayPal a reușit să returneze marea majoritate a fluxului de numerar gratuit acționarilor, utilizând 80% din fluxul de numerar gratuit din FY22 pentru răscumpărări de acțiuni de 4,2 miliarde de dolari.
Prezentare Q4 2022
Privind în perspectivă, PayPal a vizat pentru 2023 o creștere a EPS non-GAAP de aproximativ 18%, mai sus față de indicațiile anterioare de creștere de 15%. PayPal se așteaptă să genereze în jur de 5,00 milioane USD în flux de numerar gratuit și să folosească 75% pentru răscumpărări de acțiuni.
Prezentare Q4 2022
Ce motivează îmbunătățirea direcționării?
În prezentarea din trimestrul trecut, conducerea a menționat că „a identificat o creștere de 600 de milioane de dolari a economiilor de costuri, pe lângă economiile de costuri de 1,3 miliarde de dolari identificate anterior”. Se preconizează că aceasta va conduce la o creștere a marjei cu 1,25%.
Pentru primul trimestru, PayPal vizează o creștere constantă a veniturilor valutare de aproximativ 9%, cu o creștere a EPS non-GAAP de până la 25%. Bănuim că managementul a lăsat spațiu pentru a crește îndrumările EPS non-GAAP pentru întregul an 2023, bazate pe proiecția unei creșteri mai lente în trimestrele următoare.
Prezentare Q4 2022
El a menționat, de asemenea, că vede rata de creștere a veniturilor ca fiind „foarte conservatoare” și și-a exprimat „încrederea ridicată” în estimarea țintă a EPS. El a continuat să numească acest trimestru un „punct de cotitură pozitiv” și un „rezultat direct al concentrării și disciplinei noastre intense pe costuri și al urmăririi unei creșteri profitabile”.
Care este starea cotației PayPal?
Am crede că acele cifre și comentarii ale conducerii ar fi dus la o creștere mare a prețului acțiunilor. Dar această creștere nu s-a concretizat încă. Se pare că Wall Street rămâne concentrat pe creșterea dezamăgitoare a venitului brut. Este important de reținut că, pe o bază de 5 ani, PayPal a crescut venitul net la un CAGR (Rata de creștere anuală compusă) de 16%. Este posibil ca pandemia să fi stimulat o creștere semnificativă, iar compania s-ar putea încă să se confrunte cu compromisuri dificile.
Prezentare Q4 2022
PayPal continuă să fie cea mai acceptată metodă de plată și portofel digital în America de Nord și Europa.
Prezentare Q4 2022
Unii investitori pot vedea acest lucru negativ, crezând că acest lucru înseamnă că PayPal are mai mult de pierdut. Dar, având avantajul primului care a făcut pasul înseamnă că PayPal poate genera o creștere puternică a utilizatorilor. Pe scurt, propunerea de valoare pe care o oferă PayPal este aceea că utilizatorul evită bătălia de a introduce informațiile de plată din nou și din nou. PayPal poate evita concurența, deoarece consumatorii ar putea să nu dorească să folosească un nou serviciu de plată tocmai din acest motiv. Sau ceea ce este același lucru, dacă concurenții nu pot îmbunătăți oferta, utilizatorii nu își vor schimba clientul de plată.
Între timp, PayPal și-a extins ofertele de servicii, inclusiv investind în Buy Now Pay Later sau BNPL. PayPal a cunoscut o creștere extraordinară a BNPL, volumul tranzacțiilor a crescut
Prezentare Q4 2022
Conducerea PayPal a remarcat că disponibilizările și concentrarea asupra reducerii costurilor nu ar sta în calea investițiilor interne, deoarece continuă să investească „în experiențe native în aplicație fără parolă, cu un singur clic, precum și în lansarea următoarei generații de plăți avansate folosind capabilitățile noastre de date și inteligență artificială”.
Spre deosebire de management, însă, Wall Street nu se așteaptă ca nivelul suprior al creșterii să revină la nivelurile din anii precedenți.
Sursa: seekingalpha
Cu toate acestea, PayPal a devenit rapid un exemplu profitabil, acțiunile tranzacționându-se acum la doar 15x câștiguri în 2022.
Sursa: seekingalpha
Dacă ne uităm la tabelul de mai sus pentru EPS non-GAAP, din care compensarea pe bază de acțiuni reprezintă aproximativ 20% din profitul non-GAAP. Pe măsură ce PayPal continuă să răscumpere acțiuni și să ofere inițiative de creștere, este posibil să vedem că acțiunile se apreciază rapid la o rată de 30 de ori câștigurile, ceea ce reprezintă o creștere de trei cifre conform tendințelor actuale.
Care sunt principalele riscuri?
Având în vedere că evaluarea este acum mai mult sau mai puțin „la riscul de piață”, o încetinire a ratei de creștere a marjei superioare de orientare nu pare a fi o îngrijorare, deoarece compania a arătat că poate susține creșterea la marja inferioară până la un ritm de două cifre , chiar și cu o creștere modestă a veniturilor. Concurența, probabil, este cea mai importantă. Nu este clar dacă avantajul primului care a făcut pasul ar fi suficient pentru a ajuta la menținerea cotei de piață sau dacă ceilalți concurenții ar putea câștiga cota de piață printr-o activitate promoțională agresivă. Apple Pay (AAPL) poate fi cea mai notabilă amenințare, deoarece trebuie să bănuim că utilizatorii Apple ar putea fi mai loiali serviciilor marca Apple. AAPL și-a lansat oferta echivalentă cu BNPL de la PayPal, plătește mai târziu și doar timpul va spune cum afectează acest lucru ambițiile de creștere a BNPL ale PayPal. În timp ce PayPal a făcut deja o muncă importantă pentru a oferi extinderea marjei, acest mediu macro adaugă multă incertitudine chiar și BNPL-ului PayPal în orientarea conservatoare a administraţiei.
Merită remarcat faptul că, deși CEO-ul Dan Schulman plănuiește să se pensioneze după un an, el a făcut totuși o achiziție de acțiuni de aproape 2 milioane de dolari pe piață la mijlocul lunii februarie.
Openinsider
Concluzie
În prezent, a avea un portofoliu de companii de tehnologie subevaluate este considerată o modalitate „optimă” de a fi poziționat înainte de o redresare generală a sectorului. PayPal în acest caz are particularitatea de a fi unul dintre cei mai în urmă și, prin urmare, poate merita luat în considerare, deoarece oferă o combinație câștigătoare de subevaluare, randamente puternice și răscumpărări de acțiuni.
Compania își va depune raportul pentru primul trimestru al anului 2023 pe 26 aprilie și va fi interesant de văzut dacă aceste considerente au fost îndeplinite în primul raport al anului.
Dario Garcia, EFA
XTB Spania
Rezumatul zilei: Criptomonedele sub presiune; US100 impulsionează Wall Street
Știri de ultimă oră: Indicele PMI pentru sectorul manufacturier din Marea Britanie ușor peste estimări 🇬🇧 📈
Știri de ultimă oră: Datele PMI din țările europene au fost în conformitate cu așteptările 🔎
Calendarul economic: Rapoartele PMI, ISM și ADP în această săptămână 📄
"Acest material este o comunicare de marketing în sensul articolului 24 alineatul (3) din Directiva 2014/65 / UE a Parlamentului European și a Consiliului din 15 mai 2014 privind piețele de instrumente financiare, și de modificare a Directivei 2002/92 / CE și a Directivei 2011 / 61 / UE (MiFID II). Comunicarea de marketing nu este o recomandare de investiții sau o recomandare de informații sau o recomandare care sugerează o strategie de investiții în sensul Regulamentului (UE) nr. 596/2014 al Parlamentului European și al Consiliului din 16 aprilie 2014 privind abuzul de piață ( reglementarea abuzului de piață) și de abrogare a Directivei 2003/6 / CE a Parlamentului European și a Consiliului și a Directivelor Comisiei 2003/124 / CE, 2003/125 / CE și 2004/72 / CE și a Regulamentului delegat (UE) 2016/958 al Comisiei din 9 596/2014 al Parlamentului European și al Consiliului în ceea ce privește standardele tehnice de reglementare pentru aranjamentele tehnice pentru prezentarea obiectivă a recomandărilor de investiții sau a altor informații care sugerează strategii de investiții și pentru dezvăluirea de interese particulare sau indicații de conflicte de interese sau orice alte sfaturi, inclusiv în domeniul consultanței în materie de investiții, în sensul Legii privind tranzacționarea cu instrumente financiare din 29 iulie 2005 (de ex. Journal of Laws 2019, articolul 875, astfel cum a fost modificat). Comunicarea de marketing este pregătită cu cea mai mare diligență, obiectivitate, prezintă faptele cunoscute autorului la data pregătirii și este lipsită de orice elemente de evaluare. Comunicarea de marketing este pregătită fără a lua în considerare nevoile clientului, situația sa financiară individuală și nu prezintă nicio strategie de investiții în niciun fel. Comunicarea de marketing nu constituie o ofertă de vânzare, oferire, abonament, invitație la cumpărare, reclamă sau promovare a oricărui instrument financiar. XTB SA nu este responsabilă pentru acțiunile sau omisiunile niciunui client, în special pentru achiziționarea sau cedarea instrumente, întreprinse pe baza informațiilor conținute în această comunicare de marketing. XTB SA nu va accepta răspunderea pentru nicio pierdere sau daună, inclusiv, fără limitare, orice pierdere care poate apărea direct sau indirect, efectuată pe baza informațiilor conținute în această comunicare de marketing. În cazul în care comunicarea de marketing conține informații despre orice rezultat cu privire la instrumentele financiare indicate în acestea, acestea nu constituie nicio garanție sau prognoză cu privire la rezultatele viitoare. Performanțele anterioare nu indică neapărat rezultatele viitoare și orice persoană care acționează pe baza acestor informații o face pe propriul risc. Acest material nu este emis pentru a influenta deciziile de tranzacționare ale niciunei persoane. Informațiile cuprinse în cadrul acestui material nu sunt prezentate pentru a fi aplicate, copiate sau testate în cadrul tranzacțiilor dumneavoastră. Informațiile cuprinse în cadrul acestui material sunt emise în baza experienței proprii a emitentului și nu reprezintă o recomandare individuală, nu vizează atingerea anumitor obiective, randamente financiare și nu se adresează nevoilor niciunei persoane anume care ar primi-o. Premisele acestui material nu au în vedere situația și persoana dumneavoastră deci nu recomandăm utilizarea acestor informații sub orice formă. Utilizarea informațiilor cuprinse în cadrul acestui material în orice modalitate se face pe propria dumneavoastră răspundere. Acest material este emis de către un analist pentru care își asumă răspunderea XTB SA, persoană juridică autorizată de KNF – Autoritatea de Supraveghere Financiara din Polonia."
