Acțiuni de creștere: Taiwan Semiconductor Manufacturing Company

Cu această ocazie vom avea de-a face cu una dintre companiile care a fost infectată de efectul de atracție al pieței asupra valorilor legate de tehnologia informatică și Inteligența Artificială (AI). Cu toate acestea, și în ciuda impulsului din ultimele două săptămâni de rezultatele și orientările Nvidia (NVDA.US), și mai recent de acordul aparent din Statele Unite privind limita plafonului datoriei, să analizăm problema pe care Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (TSM.US) continuă să o înfrunte cu riscuri semnificative pentru activitatea sa.

Temerile cu privire la o posibilă invazie a Taiwanului de către Beijing câștigă din nou putere, determinând investitori precum Warren Buffett să-și retragă pozițiile long în TSMC. Cu toate acestea, există motive pentru a fi optimist cu privire la performanța viitoare a uneia dintre cele mai mari companii de semiconductori din lume.

TSMC face eforturi uriașe de relocare pentru a minimiza riscurile geopolitice și pentru a-și ajuta acțiunile să se aprecieze pe termen scurt, deoarece afacerea sa urmează să înceapă operațiunile pe teritoriul SUA anul viitor. Ca atare, vânzările din aprilie și cumpărările puternice din mai ar putea reprezenta o oportunitate decentă de cumpărare pentru investitorii care doresc să dețină una dintre cele mai mari companii din lume și care este responsabilă de cea mai mare fabricare și livrare de cipuri din întreaga lume.

TSMC pariază puternic pe reducerea riscului geopolitic

La sfârșitul lunii aprilie, TSMC și-a dezvăluit raportul de câștiguri și a fost relativ dezamăgitor pentru primul trimestru. Deși marjele brute și nete ale companiei au fost de 56,3% și, respectiv, 40,7%, veniturile TSMC au scăzut cu 4,8% față YoY, până la 16,72 miliarde de dolari și au ratat estimările cu 17 miliarde de dolari. Acest lucru se datorează în principal stocului în exces de la clienții săi, cărora le-a fost greu să-și vândă produsele din cauza mediului macroeconomic turbulent. Cu toate acestea, există un indiciu că cererea revine și ne apropiem de partea de jos a pieței, impulsionați și mai mult de îndrumările de la Nvidia pe care TSMC le-ar putea numi proprii.

În cea mai recentă prezentare a rezultatelor, compania a indicat că redresarea treptată a afacerii cu semiconductori probabil va începe în a doua jumătate a anului, pe măsură ce clienții săi se pregătesc să-și lanseze noile produse. Există zvonuri că cel mai mare client al TSMC Apple (AAPL) a rezervat aproape 90% din capacitatea de producție de 3 nm a companiei până în 2023, deoarece este gata să-și lanseze noile dispozitive până la sfârșitul anului. De aceea, există motive să credem că TSMC ar putea lua un impuls mai târziu în acest an și poate rezista ulterior. Acesta este probabil unul dintre principalele motive pentru care investitorii se așteaptă ca această companie să își îmbunătățească agresiv performanța în anul fiscal 24 și ulterior.

În plus, așa cum am comentat deja în analiza anterioară, TSMC nu are o concurență semnificativă, așa că are multe posibilități pentru a-și continua extinderea afacerilor în următorii ani. Compania lucrează deja la un proces avansat de 3 nm numit N3E, spre care Apple probabil va migra în viitor, în timp ce tehnologia TSMC de 2 nm se îndreaptă spre producție de volum în 2025 și probabil va motiva o scădere din cauza tehnologiei mai vechi de semiconductori avansați în industria energetică pentru eficiență și densitate. Ca rezultat, TSMC arată că având curente favorabil va continua să-și extindă poziția de liderul tehnologic și să-și mențină avantajul de afaceri fără a se confrunta cu vreo concurență majoră în viitorul apropiat.

Pe de altă parte, unul dintre principalele avantaje ale TSMC este faptul că s-a străduit să-și diversifice aprovizionarea pentru a reduce orice risc geopolitic, întrucât se pare că globalizarea în domeniul cipurilor este acum moartă. Compania a investit deja peste 40 de miliarde de dolari în două fabrici din Arizona care vor începe să producă chip-uri pe teritoriul SUA anul viitor, iar subvențiile suplimentare din partea guvernului federal ar putea să o ajute să-și accelereze eforturile de relocare.

Și, în cele din urmă, TSMC este pe cale să cheltuiască 7,4 miliarde de dolari pentru o nouă fabrică în Japonia și probabil să continue cu o fabrică în Europa, mai ales după adoptarea Legii Chipului din UE care a fost implementată în urmă cu câteva săptămâni.

Ținând cont de toate acestea, este destul de sigur să afirmăm că atenuarea riscurilor geopolitice face posibil ca TSMC să-și protejeze mai bine afacerea și, în același timp, să restabilească încrederea investitorilor. În plus, datorită acestei diversificări geografice, riscurile de locație sunt reduse.

Preț țintă de consens TSMC (seekingalpha)

Potrivit consensului analiștilor, prețul acțiunilor la TTM (cu 12 luni înainte) plasează trei intervale (pesimist, mediu și optimist). Deși scenariul pesimist prevede o scădere cu 30% a prețului de decontare pe 29 mai, atât scenariul mediu, cât și cel optimist oferă o perspectivă pozitivă, mai exact 4,9% și, respectiv, 34,13%. Aspect care indică un optimism majoritar cu privire la comportamentul acțiunii pentru anul următor.

TSM.US D1. Sursa: xStation

Situația tehnică a TSM este foarte pozitivă. După construirea formațiunii Inverted Head & Shoulders, obiectivul principal al acțiunii este recuperarea proiecției generate de această structură, la 107,18 USD pe acțiune, zona de suport cheie pentru consolidarea pe parcursul anului 2021. Dacă reușește să depășească acest prag, următoarele referințe sunt la 125,76 USD și 142,08 USD pe acțiune (albastru și verde) dacă perspectivele pentru sector și o presiune geopolitică mai mică se dezvoltă în 2023.

Toate privirile la Beijing

Ținând cont de toate acestea, putem afirma că singurul lucru major care îi împiedică pe investitori precum Warren Buffett să dețină o poziție long în TSMC este creșterea riscurilor geopolitice, care au crescut în importanță în ultimii ani. Având în vedere că relațiile chino-americane au șanse reduse pentru o îmbunătățire pe termen scurt, în timp ce oficialii americani cred că Beijingul își propune să poată invada Taiwanul până în 2027, este posibil ca mulți oameni să nu investească în TSMC, în ciuda poziției sale de lider de necontestat în industria semiconductorilor.

Deși compania lucrează pentru a restabili încrederea investitorilor prin diversificarea operațiunilor sale, există întrebări privind atractivitatea afacerii sale în altă parte ca comparativ cu Taiwanul. Există îngrijorări că diversificarea globală a TSMC va duce la o profitabilitate mai scăzută ca urmare a costurilor mai mari de a face afaceri în lumea dezvoltată.

În orice caz, și mai ales în cel mai rău caz, TSMC își va menține cel puțin poziționarea datorită eforturilor de diversificare despre care am discutat. Ca atare, deși ultimele sale acțiuni ar putea să nu fie viabile din punct de vedere economic pe termen lung, ele sunt necesare pentru a atenua principalele riscuri, deoarece potențialele acțiuni viitoare ale Beijingului ar putea afecta direct compania fără nicio acțiune din partea managerilor săi pentru a o evita.

Concluzii

Este perfect de înțeles că investitorii ar cesiona TSMC din cauza riscurilor geopolitice crescute și ar căuta oportunități în alte acțiuni fără acest risc potențial. În plus, diversificarea ofertei TSMC are, de asemenea, un preț și ar putea reduce marjele, ceea ce ar afecta negativ performanța profitului afacerii în anii următori.

Totuși, dacă Beijingul va susține situația în următorii ani fără a lua măsuri, acțiunile TSMC ar avea ocazia să se aprecieze enorm, întrucât oportunitățile de creștere ar depăși riscurile prezentate. Acest lucru se datorează în primul rând pentru că afacerea TSMC este poziționată în mod unic în industria semiconductorilor, unde are concurență mică sau deloc și cerere în creștere pentru produsele sale. Deci, chiar dacă investitorii mari și cunoscuți scot compania din portofoliile lor, este de reținut că TSMC ar putea oferi câștiguri mari pentru cei cărora nu îi deranjează să fie expuși la riscuri geopolitice.

Dario Garcia, EFA
Analist XTB Spania