Actualizare macroeconomică: Activitatea economică din Europa rămâne în continuare în urma Chinei

Testează-ți strategiile de tranzacționare cu un Cont XTB!

Rezumat:

• Datele din China pentru primul trimestru au surprins în mod pozitiv, reducând șansele cu privire la o relaxare monetară

• Nu s-a înregistrat niciun fel de îmbunătățire a activității europene la începutul celui de-al doilea trimestru

• Vânzările de retail solide din luna martie, o reducere neașteptată a deficitului în luna februarie ne încurajează să ne așteptăm la un ritm mai bun de creștere al PIB-ului din SUA din primul trimestru

China încheie primul trimestru într-un mod optimist

Un prim trimestru robust în China reduce probabilitatea unei relaxări monetare. Sursa: Bloomberg

Înainte de începerea noului an, mulți economiști s-au temut de o încetinire economică semnificativă a economiei chineze. După cum s-a dovedit, această presupunere nu s-a materializat. Acest lucru s-a datorat, preponderent, unei injecții masive de noi împrumuturi în primul trimestru. În plus, Beijingul a comunicat că va elabora câteva măsuri care să contribuie la sprijinirea creșterii economice, printre care se numără și impozitele pe TVA sau creșterea cheltuielilor pentru infrastructură. Acest trend a contribuit, fără îndoială, la creșterea sentimentului în luna martie și, prin urmare, indicatorul PMI a crescut semnificativ. În plus, seria de rapoarte macroeconomice publicată la începutul acestei săptămâni a sugerat că îngrijorările cu privire la o scădere substanțială a creșterii economice din China ar fi putut fi exagerate. PIB-ul real a rămas la 6,4% în termeni anuali și a depășit așteptările. Atât vânzările de retail, cât și investițiile în active fixe s-au îmbunătățit în martie. Cu toate acestea, trebuie să fim conștienți că avansul decent al investițiilor în active fixe a fost determinat, în principal, de sectorul public, subliniind eforturile depuse de Beijing în ultimele luni. Rata de creștere a investițiilor în sectorul privat a continuat să scadă luna trecută. Cea mai mare a surpriză a venit din partea producției industriale, care a ajuns la 8,5% în termeni anuali, plasându-se cu mult peste nivelul estimat de 5,8%. Având în vedere faptul că revenirea indicatorului PMI din industria de manufactură nu a fost singura surpriză din luna martie, există speranța că îmbunătățirea ar putea continua și în următoarele luni, în cazul în care nu va avea loc o deteriorare bruscă a negocierilor comerciale dintre SUA și China. Acest scenariu ar putea atenua preocupările privind încetinirea creșterii economice globale în cursul acestui an. În concluzie, datele solide din primul trimestru ar putea elimina nevoia pentru o serie de măsuri de relaxare monetară pe termen scurt din partea PBoC, precum reducerea ratei obligatorii de rezervă.

Niciun progres în Europa

Indicatorii PMI de manufactură din Zona Euro s-au apreciat în aprilie. Îmbunătățirea a fost dezamăgitoare, având în vedere scăderile substanțiale din ultimele luni. Macrobond, XTB Research

Așteptările dinaintea datelor preliminare PMI din Europa pentru luna aprilie au fost prudente și chiar și în acest context valorile nu au fost depășite. Deși s-a observat o creștere a producției în Germania, avansul a fost dezamăgitor având în vedere scăderile masive din ultimele luni. Același lucru se poate spune și despre sentimentul general din zona euro. Detaliile au arătat o scădere mai accentuată a noilor comenzi de export în Germania, sugerând că managerii continuă să anticipeze o scădere a cererii externe. Pe de altă parte, ocuparea relativ stabilă a forței de muncă ar putea fi un punct liniștitor al sondajului realizat de Markit. Acest punct ne arată că deși managerii nu previzionează încă nicio îmbunătățire semnificativă a cererii, nu intenționează să concedieze angajații. Cu toate acestea, un semnal de avertizare ar putea fi găsit în țări sudice, precum Italia sau Spania, unde sentimentul la nivelul furnizorilor de servicii s-a deteriorat în aprilie (nu avem încă date din aceste țări, însă aceste concluzii se pot trage pe baza datelor pentru Franța, Germania și zona euro). Trebuie să remarcăm o discrepanță notabilă între servicii și industria de manufactură din zona euro, dar și lipsa unui răspuns pozitiv în Europa la îmbunătățirea rapidă a Chinei observată în ultimele două luni. În cazul în care aprilie nu va aduce un declin substanțial al indicatorilor PMI din China, credem că este posibil ca o creștere a sentimentului în Europa să fie doar o chestiune de timp (decalajul dintre Zona Euro și China ar putea fi mai lung de o lună). Cu toate acestea, nu ne așteptăm la creșteri masive ale rapoartelor PMI din Europa, având în vedere alte dificultăți (Brexit, nemulțumiri interne din Germania), care afectează cererea anticipată.

Creșterea economică din SUA ar putea surprinde în primul trimestru

Indicatorul Atlanta Fed GDPNow iindică o rată decentă de creștere pentru Q1. Sursa: Bloomberg

Deși în ultimii ani primul trimestru din economia Statelor Unite a avut tendința de a fi relativ neclare, situația ar putea fi diferită de această dată. Potrivit indicatorului GDPNow Atlanta Fed, rata de creștere economică din primele trei luni ar putea fi de aproape 3%. Estimarea a fost notabil revizuită ascendent la începutul acestei săptămâni în urma datelor privind comerțul exterior și vânzările de retail. În primul rând, deficitul comercial al Statelor Unite a scăzut în februarie și s-a dovedit a fi mult mai bun decât se anticipase. La rândul său, vânzările de retail publicate ieri pentru luna martie au înregistrat cel mai mare avans din septembrie 2017, după un declinul de luna anterioară. Vânzările puternice din ultima lună au îmbunătățit rezultatul pentru întregul trimestru și, prin urmare, au influențat în mod semnificativ estimarea PIB furnizată de Fed Atlanta. În consecință, această estimare a crescut de la 2,4% la 2,8%. Deși ne așteptăm la o creștere destul de decentă în primele trei luni din SUA, trimestrele viitoare ar trebui să ducă la o continuare a decelerației cauzate parțial de reducerea efectului de scădere a impozitelor. În acest caz, atât dolarul american, cât și activele din SUA ar putea întâmpina dificultăți în continuarea impulsului ascendent.