Piețe bursiere: Ce înțelegem din raportate trimestriale ale marilor bănci

• Băncile au deschis sezonul raportărilor pe Wall Street 

• Câștiguri YoY mai scăzute în majoritatea cazurilor

• Creșteri masive a provizioanelor pentru creditele neperformante

• Dow Jones (US30) ricoșează din media săptămânală de 200 de perioade

Băncile americane au deschis în această săptămână sezonul raportărilor Q1/2020 de pe Wall Street. Investitorii au primit rapoarte de la giganți precum JPMorgan (JPM.US) sau Goldman Sachs (GS.US). În acest scurt comentariu vom analiza mai detaliat aceste rapoarte și ne vom concentra asupra detaliilor care ne pot oferi mai multe detalii despre criza curentă.

Rezultatele din titluri? Uitați de ele

De obicei, investitorii se concentrează pe datele din preambul, cum ar fi veniturile sau EPS, și modul în care se compară cu estimările. Cu toate acestea, nu vor avea prea mult impact, deoarece estimările analiștilor seamănă mai mult cu ghicitori decât cu prognozele de această dată. Am elaborat mai mult despre acest subiect în comentariul nostru de pe piața bursieră din săptămâna trecută (lansat joi, 9 aprilie). Acesta a fost cazul pentru rapoartele bancare lansate deja, deoarece nimănui nu părea să îi pese de linia de sus sau de cea de jos  și atenția era îndreptată spre detalii. Cu toate acestea, doar pentru exemplificare, vom oferi un tabel cu rezultatele, mai jos. După cum se poate observa, majoritatea băncilor mari din SUA au marcat o scăderea a EPS în termeni anuali. Cu toate acestea, unele au reușit să crească veniturile în comparație cu primul trimestru al anului 2019.

Cele mai multe bănci americane au suferit o scădere a veniturilor din Q1 2020 comparativ cu Q1 2019. Sursa: Bloomberg, XTB Research

Provizioanele pentru creditele neperformate au crescut!

Am spus că accentul a fost pus pe detalii. Ce detalii? Provizioane pentru împrumuturi neperformante. Acest indicator ne arată câți bani a pus deoparte banca pentru viitoare potențiale falimente din portofoliul de împrumuturi. La rândul lor, modificările provizioanelor pot fi considerate un indiciu asupra așteptărilor băncii. Din păcate, provizioanele au crescut în primul trimestru al anului 2020. Datele combinate de la 7 bănci arată că provizioanele au ajuns la peste 26 de miliarde de dolari. Aceasta cifră este încă departe de cea din vârful crizei financiare, de 40 de miliarde de dolari. Cu toate acestea, de notat că provizioanele au atins aceast maxim în Q2 din  2009 - chiar la sfârșitul crizei. Între prezent, suntem probabil abia la începutul crizei provocate de pandemia de coronavirus.

De notat că regulile de contabilitate s-au schimbat în acest an și  se preconizează că băncile vor prevedea provizioane pentru împrumuturi neperformante mult mai devreme decât până acum. Acest lucru ar fi putut determina creșterea provizioanelor din primul trimestru 2020, dar nu ar trebui să ne înșelăm că, în absența noilor reguli, această modificare a vârfului nu ar fi  apărut.

Provizioanele pentru împrumuturi neperformante cresc vertiginos în Q1 2020. Totuși, sunt departe de valoare maximului din decursul crizei financiare globale. Sursa: Bloomberg, XTB Research

Populația pare a fi categoria supusă riscului

Deși nu fiecare bancă oferă o defalcare pe segmentele cărora li se alocă provizioanele, unii furnizează astfel de date. O analiză a unei astfel de defalcări de la JPMorgan sau Citigroup poate fi cauza unei surprize. JPMorgan a raportat o creștere cu 6,8 miliarde de dolari a provizioanelor pentru împrumuturi în acest trimestru, cu aproape 70% din această creștere alocată segmentului retail. Provizioanele la Citigroup au crescut în acest trimestru cu 4,6 miliarde USD, cu peste 60% alocate sectorului retail. Provizioanele pentru împrumuturile corporative au fost create în principal pentru sectoarele energiei și divertismentului, ceea ce nu ar trebui să surprindă. Acest lucru arată că, creditorii sunt mai îngrijorați de consumatorii individuali care nu vor rambursa datoriile decât corporațiile, deoarece defalcarea provizioanelor nu reflectă defalcarea veniturilor (JPMorgan și Citigroup generează mai multe venituri din segmentul corporativ și nu din cel retail). Pe de o parte, disproporția poate fi motivată prin măsuri de stimulare fiscală care sunt concentrate asupra companiilor și pot limita impactul corporativ. Pe de altă parte, consumul privat este coloana vertebrală a creșterii economice, iar situația precară a consumatorilor este întotdeauna un semnal de avertizare.

Care este imaginea economiei americane conturată de rapoartele băncilor?

Rezumând, rapoartele de câștiguri ale marilor bănci americane nu prezintă o imagine strălucitoare a economiei americane. Creșterea considerabilă a provizioanelor pentru cazurile de incapacitate de plată a consumatorilor pare a fi justificată, având în vedere concedierile masive din economia SUA. Cu toate acestea, trebuie să țineți cont de faptul că, constituirea rezervelor pentru creditele prestabilite a devenit și mai subiectivă după modificarea regulilor contabile și, la rândul lor, băncile au mai multă libertate de manipulare. Acestea fiind spuse, nu poate fi exclusă faptul că unele bănci au decis să mărească provizioane în acest trimestru pentru a nu o face în următoarele trimestre. PR-ul ar fi putut juca un rol activ  aici, deoarece rapoartele ar fi putut indica miliarde în profituri în timp ce milioane își pierd locurilor de muncă, lucru care ar fi putut atrage o publicitate negativă. Când vine vorba de reacția pieței, rapoartele băncilor pot fi văzute ca semnale de alarmă, deoarece, indicii americani s-au oprit marți din mișcarea ascendentă, după primele raportări.

Băncile (JPMorgan și Goldman Sachs) au o pondere de aproximativ 8% în Dow Jones (US30). Rapoartele care au indicat o scădere a câștigurilor au amuțit entuziasmul investitorilor, setând un ton pesimist pentru această săptămână, și  determinând respingerea indicelui din zona de rezistență marcată de nivelul Fibonacci de 23,6% din mișcarea ascendentă post-2009 și media mobilă de 200 de perioade - calculată pe intervalul săptămânal și reprezentată prin linia violet. Suportul de urmărit  se află în apropiere nivelului de 22400 de puncte - zonă ce include maximele săptămânilor 15 martie, 22 martie și 29 martie, precum și minimul din luna decembrie 2018. Sursa: xStation5