Rezumat pentru piața mărfurilor - Gaze naturale, Cacao, Grâu, Argint (13.02.2024)

Gazele naturale (NATGAS):

• Siturile de stocare a gazelor naturale din Uniunea Europeană sunt pline în proporție de peste 65%, semnificativ peste media pe 5 ani pentru perioada actuală a anului
• Se preconizează că sezonul de vârf al încălzirii în Europa a trecut și că procesul de reumplere a depozitelor va începe rapid (se preconizează că sezonul de încălzire se va încheia cu depozitele pline în proporție de peste 50%).
• Oferta din Statele Unite s-a stabilizat în ultimele zile la aproximativ 110 bcf pe zi, în timp ce cererea s-a situat la aproximativ 110-125 bcf. Acest lucru sugerează o scădere relativ mică a stocurilor. Cu toate acestea, este de așteptat ca cererea să crească până la 130 bcf pe zi în următoarele zile
• Prognozele meteorologice indică temperaturi apropiate de medie pe termen scurt, cu temperaturi ușor peste medie în partea centrală a părții continentale a SUA

Prognozele meteorologice indică o stabilizare, ceea ce sugerează o mică reducere a stocurilor pe termen scurt. Sursa: Bloomberg Finance LP

Analizând prețul gazelor naturale din SUA pe o scară logaritmică și presupunând că se va atinge ținta modelului de valuri inversate, prețul ar putea scădea sub 1,00 USD pe MMBTU. Cu toate acestea, minimele istorice din ultimii 30 de ani s-au format, de obicei, între 1,5-2,0 dolari pe MMBTU. Modelele sezoniere sugerează apropierea unui minim local, dar acest lucru este influențat și de structura curbei contractelor futures, care anticipează o revenire a prețurilor din mai până în noiembrie. Este important de remarcat că există încă loc pentru creșterea numărului de poziții short, având în vedere poziționarea netă. Din perspectiva poziționării, situația seamănă oarecum cu cea din anul 2019/2020. Atunci, prețul a atins un minim ușor peste retragerea Fibonacci de 161,8% a valului ascendent precedent. Într-un astfel de scenariu, s-ar putea anticipa o potențială scădere până la chiar 0,85 USD/MMBTU. Cu toate acestea, merită să observăm că prețul ar trebui să găsească sprijin aproximativ la jumătatea formațiunii Flag, aproape de nivelul de 1,50 USD/MMBTU, care corespunde retragerii de 127,2% a ultimului val ascendent. Sursa: xStation 5

Grâul:

• Rusia intenționează să crească volumul exporturilor de grâu pentru anul 2024 la 28 de milioane de tone, față de planul actual de 24 de milioane de tone. Acest lucru este rezultatul umplerii depozitelor după un sezon bun de recoltă
• Cotele de export au fost introduse inițial pentru a limita inflația, iar în acest moment, cu o creștere a cotelor, acestea nu par a fi restrictive
• Cel mai recent raport WASDE (World Agricultural Supply and Demand Estimates) a arătat o creștere clară a stocurilor finale de grâu pentru sezonul 23/24, ajungând la 658 de milioane de bushels, față de nivelul anterior de 648 de milioane de bushels
• În același timp, au fost făcute ajustări minime ale așteptărilor privind stocurile globale, reducându-le de la 260 de milioane de tone la 259,4 milioane de tone, cu o creștere anticipată la 261,1 milioane de tone

Stocurile de grâu din Rusia au scăzut în sezonul 2023/24, comparativ cu sezonul 2022/23, dar rămân în continuare la niveluri foarte ridicate. Rusia dorește să scape de stocurile actuale înainte de începerea recoltării grâului de iarnă. Acest lucru lasă să se întrevadă o potențială presiune asupra prețurilor, mai ales având în vedere ultima creștere a stocurilor din SUA. Sursă: USDA

Recenta revenire a pozițiilor nete pe grâu a dus la o creștere marginală a prețurilor la grâu. Volatilitatea din ultimele săptămâni a stagnat practic și este de așteptat ca situația să nu se schimbe din cauza ofertei excesive din Rusia. Este demn de remarcat faptul că prețul se comportă foarte asemănător cu ceea ce s-a întâmplat în anii 2007-2010. Pe de altă parte, în ultimii ani, observăm o producție globală în scădere și o cerere în continuă creștere. Prin urmare, după ce a atins un minim local, există o șansă semnificativă pentru o revenire a prețului similară cu cea din 2010, ca urmare a unei scăderi substanțiale a rezervelor globale. Sursa: xStation 5

Cacao:

• Potrivit Citi, provocările actuale legate de aprovizionare în țările din Africa de Vest ar putea duce la o creștere a prețurilor la cacao până la un interval de 7.000-10.000 de dolari pe tonă în a doua jumătate a anului 2025.
• Banca indică un interval de preț de 6.000-6.300 de dolari în următoarele două luni, dacă nu se înregistrează îmbunătățiri în ceea ce privește informațiile privind aprovizionarea cu cacao
• În prezent, prognoza medie de preț a Citi pentru acest an este de 5.165 de dolari pe tonă, dar este posibil ca acest nivel să fie revizuit în sus
• Citi sugerează că prețurile excesive ar putea duce la o reducere a cererii de cacao. Cu toate acestea, banca nu anticipează acumularea de poziții short pe cacao înainte de aprilie/mai
• Aprilie/mai marchează, de asemenea, începutul sezonului intermediar. În cazul în care există o îmbunătățire a așteptărilor privind producția, aceasta ar putea duce la o scădere a prețurilor
• Prețul a crescut săptămâna trecută la aproximativ 5.600 de dolari pe tonă, depășind vârfurile din anii 1970, de aproximativ 5.300 de dolari pe tonă
• Comercianții consideră că condițiile de piață strânse vor persista timp de 18 până la 36 de luni
• În timp ce prețurile ridicate actuale încurajează creșterea suprafeței de cultivare și a numărului de arbori, este nevoie de 3-5 ani pentru ca aceștia să dea recolte semnificative
• Condițiile meteorologice nefavorabile și bolile ar putea împiedica Coasta de Fildeș să respecte livrările de cacao contractate în lunile următoare
• În același timp, nivelurile stocurilor de pe burse nu sunt extrem de scăzute, ceea ce sugerează o creștere oarecum excesivă a prețurilor.
• Creșterea în continuare a prețurilor va depinde de perspectivele cererii, iar dacă acestea continuă să crească în intervalul de 3-4% pe an, creșterile de preț pot fi susținute.

Stocurile comercianților rămân la niveluri scăzute, dar nu sunt la fel de scăzute ca în 2003 sau în perioada 2008-2016. Creșterile de preț au fost destul de limitate până acum, dar, dacă scăderea stocurilor se va accelera, prețurile la cacao ar putea urma o creștere. Sursa: Bloomberg Finance LP, XTB Research

Dacă ne uităm la prețurile din ultimii 30 de ani, putem observa că corecțiile au avut loc adesea după ce prețul a deviat cu 4 deviații standard peste media pe un an. Cu toate acestea, prețurile au deviat cu până la 5 deviații standard peste media pe 5 ani. Sursa: Bloomberg Finance LP, XTB Research

Prețul pentru cacao începe să se stabilizeze. Modelele sezoniere sugerează posibilitatea unei corecții descendente până la jumătatea lunii martie. Pe de altă parte, reducerea poziționării nete nu avansează așa cum s-a întâmplat în timpul corecțiilor mari anterioare. Sursa: xStation 5

Argintul:

• Prețul se menține peste nivelul de suport cheie de 21,8-22,0 USD/uncie
• În același timp, prețul a revenit deasupra mediei mobile pe 50 de luni, indicând potențiale perspective de creștere
• Pe de altă parte, prețul aurului s-a retras pentru a doua lună consecutiv, dar nu a depășit suportul dintre 2000 și 2020 USD/oz.
• Este demn de remarcat faptul că există o creștere puternică a Bitcoin, determinată de intrările în fondurile ETF de criptomonede
• În ceea ce privește metalele prețioase, se înregistrează în continuare ieșiri din fondurile ETF. În cazul argintului, cantitatea de argint din ETF-uri a fost redusă cu aproximativ 2/3 din creșterea înregistrată de la minimul înregistrat în jurul cotiturii 2019/2020
• Deficitul pentru anul 2023 a scăzut față de 2022. Între timp, există în continuare o creștere semnificativă a cererii din partea sectorului fotovoltaic. Un alt raport al Silver Institute cu perspective pentru 2024 urmează să fie publicat la 19 aprilie

Raportul 2023 indică un deficit în scădere pe piața argintului. Cu toate acestea, persistența unui deficit în anii următori ar putea pune bazele unei reveniri mai mari a prețului. Totuși, amenințarea semnificativă constă într-o creștere substanțială a ofertei, în cazul unei extinderi a proiectelor miniere pentru cupru, nichel și zinc. Argintul este extras în principal ca produs secundar în timpul exploatării altor metale industriale. Sursa: Institutul Argintului

Prețul argintului se menține deasupra suportului cheie, ceea ce este de bun augur pentru o potențială revenire a prețului în ultima parte a anului. Sursa: xStation 5