Rezumat pentru piața mărfurilor - Petrol, Cacao, Grâu, Aur (26.09.2023)

Petrolul:

• Brent-ul înregistrează a doua săptămână consecutivă de scădere mai puternică. Zona testată este în jurul valorii de 90 de dolari, care coincide cu media pe 100 de săptămâni. Suportul cheie pentru Brent se află în jurul valorii de 88-89 dolari pe baril
• În ceea ce privește petrolul WTI, săptămâna trecută a fost reprezentată de o lumânare doji și un recul în această săptămână. Corecția de pe piața petrolului este susținută de un dolar puternic și de incertitudinea legată de China
• Pentru luna august, stocurile globale de petrol au scăzut cu peste 70 de milioane brk. Cu toate acestea, petrolul arată un semnal de avertizare clar, dacă ne uităm la curba futures. Spreadurile octombrie-noiembrie, 23 -24 octombrie și 23 - 24  decembrie au atins niveluri extrem de ridicate
• JP Morgan se așteaptă la un preț de 100 de dolari pe baril și nu exclude o revenire pe termen scurt la 150 de dolari pe baril

Spread-urile pentru țițeiul WTI sugerează condiții de supracumpărare, deși prețurile rămân în continuare clar sub 100 de dolari pe baril. Sursa: Bloomberg Finance LP, XTB

Petrolul Brent este în scădere pentru a doua săptămână consecutivă și încearcă să testeze media pe 100 de săptămâni. După aceea, suportul cheie este cel de 88 de dolari pe baril, care este marcat de maximele locale din ianuarie, aprilie și august. Sursa: xStation5

Cacaoa:

• Prețul pentru cacao a atins cel mai ridicat nivel din ultimii 46 de ani din cauza unui deficit considerabil așteptat în sezonul 2023/2024. Acesta va fi al treilea deficit consecutiv al sezonului
• În timpul sezonului de vară, producători-cheie precum Coasta de Fildeș și Ghana s-au confruntat cu ploi abundente și inundații care au dus la apariția unor boli ale arborelui de cacao.
• Coasta de Fildeș și Ghana reprezintă mai mult de 2/3 din producția globală. În schimb, toate țările din Africa de Vest reprezintă 75 % din producția mondială, astfel încât problemele meteorologice din regiune sunt în mare măsură în perspectivă pentru producție.
• O vară umedă pe coasta de vest a Africii va fi urmată de o perioadă prelungită de secetă asociată cu fenomenul El Nino, care ar putea afecta negativ recoltele pentru sezonul propriu-zis, care începe la 1 octombrie. Situația este cea mai gravă în Ghana și ușor mai bună în Côte d'Ivoire.
• ICCO indică faptul că se așteaptă ca producția de cacao din Ghana să ajungă la 750.000 de tone în sezonul 2022/2023, aflată în prezent încă în curs de desfășurare, deși datele comerciale indică faptul că este posibil ca producția (livrările) să nu fi depășit 650.000 de tone, ceea ce ar reprezenta cel mai scăzut nivel de producție din ultimii 13 ani
• Performanțele globale de prelucrare pentru cacao au fost puternice în ultimele trimestre, dar există, de asemenea, semne de avertizare care indică faptul că prețurile ridicate ar putea reduce cererea.
• În Asia (piața care probabil va crește cel mai puternic în următorii ani), avem o scădere a producției de cacao în al doilea trimestru la 214.000 de tone, sau -6,5% față de anul precedent. Producția de cacao în Asia, Europa și America de Nord a fost una dintre cele mai scăzute din ultimii ani, deși acest lucru s-a datorat parțial și disponibilității mai scăzute
• Chiar înainte de începerea sezonului propriu-zis, fermierii din Côte d'Ivoire indică faptul că starea copacilor este relativ bună, dar precizează că recoltarea va începe mai târziu din cauza inundațiilor mai timpurii

Stocurile de cacao (urmărite de ICE) sunt în scădere puternică (axa inversată). Sursa: Bloomberg Finance LP, XTB

Acțiune istorică a prețului la cacao. Rețineți ultimul grafic din rândul din mijloc, care arată mișcările maxime, medii și minime ale prețului de la începutul anului pe termen lung. Sursa: Bloomberg Finance LP, XTB

Acțiunea medie a prețului pentru cacao în ultimii 5 ani, pe termen lung și în 2023 (linia roșie). Sursa: Bloomberg Finance LP, XTB

Numărul de poziții long pe cacao rămâne extrem de mare. "Supracumpărarea" este similară cu cea din 2013 sau 2019. Sursa: Bloomberg Finance LP, XTB

Prețul la caco a scăzut cu aproximativ 7% de la maximul ultimilor 50 de ani. Suportul cheie se află în apropiere de 3.400, iar sezonul este pe cale să înceapă, ceea ce ar putea teoretic favoriza marcarea de profituri. În plus, o lira slabă ar putea fi, de asemenea, un factor care să limiteze câștigurile. Pe de altă parte, un deficit considerabil pe piață ar trebui să favorizeze menținerea prețurilor la un nivel ridicat pentru restul acestui an. Cu toate acestea, dacă acțiunile încep să crească, acest lucru ar putea fi un semnal care să indice o retragere mai mare a prețurilor.

Aurul:

• Aurul se menține la un nivel relativ ridicat, în ciuda unei creșteri puternice a randamentelor din SUA. Randamentele obligațiunilor de trezorerie SUA pe 10 ani ating maximele ultimilor 16 ani, peste nivelul de 4,5%.
• UBS subliniază că aurul se menține la niveluri ridicate datorită cererii din partea băncilor centrale, care își reduc ponderea rezervelor în dolari și canalizează aceste rezerve către alte active precum aurul
• Randamentele ridicate și posibilitatea unei noi majorări a dobânzii de către Fed provoacă noi ieșiri din ETF-urile de aur, care continuă să vândă metalul din seifuri
• La nivelurile actuale ale randamentelor, aurul a oscilat în jurul valorii de 600 de dolari pe uncie în 2006. Cu toate acestea, randamentele s-au comportat foarte asemănător (au crescut puternic după minimele din 2002/2003). Bineînțeles, la acea vreme a fost chiar înainte de reduceri puternice ale ratelor dobânzilor - acum este puțin probabil să ne așteptăm la reduceri până cel puțin la mijlocul anului viitor. 
• Pe de altă parte, randamentele pe 10 ani se află deja la doar 100 de puncte de bază de nivelul ratelor pe termen scurt de 5,5%.

Suportul cheie de la 1.900 de dolari pe uncie este menținut. Cu toate acestea, dacă randamentele s-ar îndrepta spre 5%, atunci aurul ar putea coborî până la 1.800-1820 de dolari pe uncie, unde se află minimele locale din aprilie și media pe 50 de luni. Sursa: xStation5

Analizând pe un termen ceva mai scurt, aurul testează suportul cheie marcat de limita inferioară a triunghiului. Sezonalitatea pe 5 ani indică o potențială revenire pe termen scurt. Pentru aceasta, însă, ar trebui să asistăm la o scădere a randamentelor și la o slăbire a dolarului, ceea ce este puțin probabil în contextul actual. Sursa: xStation5

Randamentele pe 2 ani se situează la niveluri similare celor din martie. Pe de altă parte, randamentele obligațiunilor de trezorerie pe 10 ani sunt la maximele ultimilor 16 ani, ceea ce, deocamdată, nu oferă o imagine pozitivă pentru aur. Pe de altă parte, cererea fizică din partea băncilor centrale care își diversifică rezervele rămâne ridicată. Sursa: Bloomberg Finance LP

Grâul:

• Rusia se concentrează din nou asupra atacurilor asupra infrastructurii de export a Ucrainei, ceea ce împinge prețurile în sus, modest, de la minimul ultimilor 2 ani. 
• Se pare că nu ar trebui să ne așteptăm la o revenire la negocierile pentru un acord privind exporturile agricole ucrainene în următoarele săptămâni
• Pe de altă parte, se spune că Kievul se pregătește să deschidă un nou canal de navigație prin Marea Neagră
• Recolta de grâu din SUA este practic finalizată. Semănatul grâului de iarnă este în curs de desfășurare. În prezent, 26% din suprafața planificată este însămânțată (în creștere de la 15% conform datelor anterioare, dar acest procent este mai mic decât 30% în urmă cu un an)

Comportamentul prețurilor la grâu din acest an este aproape cel mai pesimist din toate timpurile. Pierderea față de începutul anului este de peste 20%. Teoretic, comportamentul mediu al prețurilor din ultimii 5 ani și pe termen lung indică potențiale creșteri la sfârșitul anului, dar, pe de altă parte, comportamentul actual al prețurilor pare a fi cel mai slab, cel puțin din 1980 până în prezent. Sursa: Bloomberg Finance

Grâul revine pentru a treia ședință consecutivă din cauza incertitudinii legate de aprovizionarea din Ucraina. Pe de altă parte, piața este saturată cu grâu rusesc, ceea ce ar putea favoriza noi scăderi pe termen scurt. În cazul în care linia de trend descendent este depășită, atunci prețul ar putea încerca să ajungă în zona de 615-620 de cenți pe bushel, unde există o rezistență importantă pe termen scurt. Sursa: xStation5