Urmează raportul Tesla pentru trimestrul al treilea – Este în continuare doar o companie producătoare de mașini foarte scumpe?

Tesla va publica rezultatele financiare pentru al treilea trimestru al anului 2025 astăzi, după închiderea sesiunii de tranzacționare din SUA. Va fi prima companie din grupul așa-numit „Magnificent 7” care va raporta. Piața se pregătește pentru rezultate financiare solide în urma livrărilor record, dar întrebările cu privire la viitorul companiei, și în special la activitatea sa principală, rămân deschise.

Așteptările pieței pentru trimestrul al treilea al anului 2025:

• EPS ajustat: 54-55 cenți (în scădere cu 25% față de anul precedent)
• Venituri: 26,36-26,4 miliarde de dolari (în creștere cu 17% față de trimestrul anterior, 5,5% față de anul precedent)
• Marjă brută: 17,2%
• Marja brută din sectorul auto (excluzând creditele reglementare): 15,6-16,5%
• Venituri operaționale: 1,65 miliarde de dolari
• Flux de numerar disponibil: 1,25 miliarde de dolari
• Cheltuieli de capital: 2,84 miliarde de dolari

Previziuni anuale:

• Producție: 1,72 milioane de vehicule
• Livrări: 1,61-1,63 milioane de vehicule (în scădere cu aproximativ 10% față de anul precedent)
• Cheltuieli de capital: 10 miliarde USD

Livrările record de 497.099 de vehicule în trimestrul al treilea au depășit semnificativ așteptările analiștilor, care se situau între 443.000 și 456.000 de unități. Aceasta reprezintă o creștere de 7,4% față de aceeași perioadă a anului trecut și de 29% față de trimestrul anterior. Cu toate acestea, experții subliniază că acest rezultat este în mare parte un efect al accelerării cererii înainte de expirarea creditului fiscal de 7.500 de dolari pentru vehiculele electrice, la 30 septembrie 2025. Trimestrul al treilea va fi probabil cel mai bun trimestru în ceea ce privește generarea de profit, în timp ce schimbări semnificative ale veniturilor sunt așteptate abia în 2026 și 2027, când compania ar trebui să revină la anii de aur din 2022-2023

Perspectivele de profit ale companiei. Este de remarcat dinamica ridicată a scăderii profitului în acest an. Raportul preț/profit se află la un nivel astronomic, indicând teoretic o supraevaluare puternică pentru o companie care se ocupă în principal cu producția de automobile. Chiar și considerând compania ca fiind una de înaltă tehnologie, aceste evaluări rămân extrem de ridicate. Sursa: Bloomberg Finance LP

Veniturile ar trebui să atingă un nivel record, iar marja ar trebui să fie puțin mai mare. Sursa: Bloomberg Finance LP, XTB

Riscuri cheie pe termen scurt:

• Credite CAFE (emisii): Începând cu 1 octombrie 2025, vânzarea de credite reglementare se preconizează că va scădea practic la zero, după ce președintele Trump a renunțat la sancțiunile aplicate producătorilor pentru nerespectarea standardelor CAFE (Corporate Average Fuel Economy). Acest lucru implică pierderea unei surse de profit pur, care în ultimii ani a reprezentat aproximativ 30% din venitul net al Tesla.
• Presiunea asupra marjei: Introducerea versiunilor mai ieftine ale modelului Y (sub 40.000 USD) și reducerile de 40% ale prețurilor de leasing din Marea Britanie la mijlocul trimestrului al treilea indică o strategie agresivă de volum în detrimentul profitabilității. Marja brută din sectorul auto a scăzut de la un nivel maxim de 25% în 2022 la un nivel de aproximativ 15%.
• Cererea în trimestrul al patrulea: Analiștii anticipează un trimestru al patrulea mai slab, după expirarea efectului creditului fiscal. Bloomberg Intelligence indică o scădere a livrărilor din SUA în trimestrele următoare. Europa rămâne, de asemenea, o piață slabă din cauza unei oferte de produse învechite și a concurenței din China.

După cum indică analiștii care emit recomandări pentru acțiuni, Tesla intră într-o fază de evaluare: este o companie auto matură care trebuie să lupte pentru a preveni o scădere semnificativă a cotei de piață sau ar trebui privită ca un producător de mașini autonome, în principal robotaxiuri, și o companie care operează dinamic în domeniul AI?

Tesla este încă doar o companie auto?

Răspunsul este: categoric nu. Și tocmai această transformare poate justifica prima de evaluare a acțiunilor. Raportul preț-câștig, atât actual, cât și viitor, rămâne clar peste 200, un nivel semnificativ mai mare decât media sau mediana pentru întregul sector tehnologic. Tesla este însă percepută în prezent ca un vizionar al potențialelor noi servicii din viitor.

Robotaxi: un trilion de dolari la îndemână?

Tesla a lansat serviciul Robotaxi în Austin, Texas, în iulie 2025, utilizând aproximativ 10-20 de vehicule Model Y supravegheate de șoferi de siguranță. De atunci, compania a obținut permise de testare în Arizona, Nevada, Illinois și Colorado, iar Dan Ives de la Wedbush Securities prevede extinderea la 25 de orașe din SUA până în 2026. Cybercab – un vehicul conceput special pentru conducerea autonomă, fără capacitate de control manual, cu un preț țintă de aproximativ 30.000 de dolari – este programat să intre în producție în 2026. Musk prevede „milioane” de Tesla autonome în a doua jumătate a anului viitor.

Evaluarea pieței robotaxi: Wedbush Securities estimează că numai unitatea autonomă ar putea adăuga 1 trilion de dolari la evaluarea Tesla, crescând potențial capitalizarea sa de piață la 2 trilioane de dolari până la sfârșitul anului 2026. Ark Invest prognozează că piața robotaxi ar putea ajunge la 10 trilioane de dolari până în 2030. Cu o cotă de piață de doar 10%, Tesla ar atinge o evaluare de 1 trilion de dolari numai din acest segment. Analiza Wedbush presupune implementarea a 3,75 milioane de robotaxi, fiecare parcurgând 65.000 de mile pe an la 0,40 dolari pe milă, generând venituri de 100 de miliarde de dolari. Cu o marjă operațională de 30%, acest lucru ar genera un profit operațional de 30 de miliarde de dolari, iar chiar și un multiplu conservator de 20x EV/EBIT implică o evaluare de 600 de miliarde de dolari. Avantajul cheie al Tesla față de Waymo este modelul de integrare verticală completă. În timp ce Waymo are nevoie de 750 de milioane de dolari pentru cartografiere și 11 miliarde de dolari pentru vehicule pentru a se extinde în 50 de orașe din SUA, Tesla reduce costul pe milă cu cipul FSD intern, rețeaua de încărcare și asigurarea. Cipul de antrenament Dojo este de așteptat să fie de 5 ori mai ieftin decât soluția cloud bazată pe TPU a Waymo.

Optimus: robotul care ar putea valora mai mult decât toate mașinile

În ianuarie 2025, Elon Musk a anunțat că Tesla ar putea obține venituri pe termen lung de peste 10 trilioane de dolari din robotul umanoid Optimus. Acest lucru necesită implementarea a 100 de milioane de roboți care generează venituri anuale de 100.000 de dolari pe unitate.

Programul de producție Optimus: 2025: Aproximativ 10.000 de unități (planificate inițial, dar reduse ulterior) pentru uz intern în fabricile Tesla 2026: Producția versiunii 2 (V2) la jumătatea anului, cu livrări către clienți externi până la sfârșitul anului, capacitate de 10.000 de unități pe lună 2026+: A treia linie de producție pentru 100.000 de unități pe lună

Musk estimează că cererea pe termen lung pentru roboți umanoizi de uz general va depăși 20 de miliarde de unități. La o conferință a fanilor Tesla din San Mateo, în iulie 2025, Musk a declarat: „Ipotetic, dacă Tesla ar produce un miliard de astfel de roboți pe an... poate la un preț de aproximativ 30.000 de dolari, este doar o estimare, ar însemna venituri de 30 de trilioane de dolari”.

Analiștii de la Deutsche Bank observă că accentul pus de Musk pe robotaxiuri și Optimus „va permite Tesla să profite de poziția sa de lider în domeniul inteligenței artificiale încorporate”. Dan Ives de la Wedbush susține că autonomia și robotica umanoidă ar putea duce Tesla la o capitalizare de piață de 3 trilioane de dolari până la sfârșitul anului 2026.

Stocarea energiei: „aurul” tăcut al Tesla

În timp ce toți investitorii se concentrează pe mașini sau roboți, afacerea Tesla de stocare a energiei înregistrează în liniște o creștere de trei cifre. În 2024, veniturile din generarea și stocarea energiei au crescut cu 67% față de anul precedent, până la peste 10 miliarde de dolari. Implementările s-au ridicat la 31,4 GWh, o creștere de 114% față de anul precedent.

Date cheie pentru segmentul energetic: Q4 2024: Implementări 11 GWh (+244% față de anul precedent), venituri de peste 3 miliarde de dolari (+113% față de anul precedent) Q1 2025: Implementări 10,4 GWh (+154% față de anul precedent), venituri de 2,7 miliarde de dolari Q2 2025: Implementări 9,6 GWh (+48% față de anul precedent), marjă brută peste 30%

Marjele brute din segmentul energetic depășesc 30%, fiind semnificativ mai mari decât marjele din sectorul auto. Tesla este în prezent cel mai mare integrator de baterii de stocare din lume, cu o cotă de 15% din piața globală și 39% din piața nord-americană.

Conducere complet autonomă: un abonament lunar revoluționar

FSD rămâne una dintre cele mai mari oportunități de creștere ale Tesla. Compania vinde FSD ca plată unică de până la 15.000 de dolari sau abonament de 99 de dolari pe lună. Directorul financiar al Tesla, Vaibhav Taneja, a remarcat că cei care se abonează la FSD premium se bucură, în esență, de un „șofer personal” pentru aproximativ 3,33 dolari pe zi. Cu toate acestea, potrivit unui studiu din august 2025, FSD a descurajat mai mulți consumatori americani decât a atras. Dintre respondenții care doreau să achiziționeze un vehicul complet electric, doar 20% au exprimat o înclinație mai mare de a cumpăra un Tesla datorită FSD, în timp ce 33% s-au simțit mai puțin înclinați.

Evaluare: extrem de scump, dar pe deplin justificat?

Cu un raport preț-câștig de peste 200, Tesla se tranzacționează la o primă de peste 1000% în comparație cu media sectorului, care nu se apropie de nivelul 20. Istoric, s-a tranzacționat la o primă de aproximativ 350% față de companii comparabile din sectoarele tehnologic și auto.

Capitalizarea de piață actuală este de aproximativ 1,4 trilioane de dolari, ceea ce înseamnă că piața atribuie potențial o valoare de până la 900 de miliarde de dolari proiectelor precum robotaxi și Optimus, cu 500 de miliarde de dolari pentru sectorul auto în sine. Cu toate acestea, prețul țintă mediu actual al analiștilor de pe Wall Street este ușor peste 350 de dolari, prețul actual al acțiunilor fiind sub 440 de dolari pe acțiune. Compania are 29 de recomandări de cumpărare, 17 de păstrare și 17 de vânzare. Compania a întâmpinat mai multe dificultăți în acest an, motiv pentru care acțiunile sale au câștigat doar 9% de la începutul anului. Pe de altă parte, dintr-o perspectivă de 12 luni, aceasta reprezintă o creștere de peste 100%, o valoare semnificativ mai mare decât indicele S&P 500.

Rezumat

Compania urmează să prezinte rezultate solide pentru trimestrul al treilea, deși acestea sunt determinate de vânzările agresive de mașini. Compania se mândrește cu o evaluare de aproximativ 200 pentru raportul preț-câștig, care este însă justificată de planurile ambițioase ale companiei în ceea ce privește mașinile autonome și robotica. Acțiunile companiei se tranzacționează lateral de la jumătatea lunii septembrie și sunt cu aproximativ 10% sub maximele istorice. Variația implicită a acțiunilor după publicarea rezultatelor este de aproximativ 6-7%, ceea ce ar putea duce la cel mai ridicat preț din decembrie anul trecut. În același timp, prețul ar putea scădea la cel mai mic nivel din mijlocul lunii septembrie.