Las acciones de Coinbase cotizan actualmente a 163 dólares, una caída de más del 13% esta semana, lo que refleja la volatilidad actual en el mercado de criptomonedas y las incertidumbres regulatorias. Esto se produce después de que la compañía informara de los resultados del segundo trimestre de 2024 y haya participado activamente en el gasto político antes de las elecciones estadounidenses de 2024.
Datos financieros clave
- Ingresos: 1.449,6 millones de dólares en el segundo trimestre de 2024, un 110,6 % más que en el mismo periodo del año anterior y un 11,5 % menos que en el mismo periodo del año anterior.
- Ingresos netos: 36,2 millones de dólares en el segundo trimestre de 2024, en comparación con una pérdida de 1093,7 millones de dólares hace un año.
- EBITDA ajustado: 70,3 millones de dólares en el segundo trimestre, en comparación con una pérdida de 34,7 millones de dólares hace un año.
Desglose de ingresos trimestrales
- Ingresos por transacciones: 780,9 millones de dólares en el segundo trimestre, un 138 % más que en el mismo período del año anterior, pero un 27 % menos que en el mismo período del año anterior.
- Ingresos por suscripciones y servicios: 599 millones de dólares en el segundo trimestre, un 79 % más que en el mismo período del año anterior y un 17 % menos que en el mismo período del año anterior.
- Volumen de operaciones de bitcoin y ethereum: 54 % del total en el segundo trimestre, frente al 50 % en el primer trimestre.
- Gastos operativos: 1250 millones de dólares en el segundo trimestre, un 4 % menos que en el mismo período del año anterior
Métricas clave
- Margen operativo: -5,2 % en el segundo trimestre de 2024.
- Margen neto: 3,1 % en el segundo trimestre de 2024.
- CAGR de ingresos (1 año): -2,7 %.
- CAGR de ingresos netos (2 años): -83,8 %.
- Volumen total de operaciones: 226 000 millones de dólares en el segundo trimestre, un 28 % menos que en el primer trimestre.
Coinbase, una plataforma líder de intercambio de criptomonedas, está navegando en un panorama complejo de volatilidad del mercado, desafíos regulatorios y compromiso político. Los resultados del segundo trimestre de 2024 de la compañía demuestran su resiliencia frente a estos desafíos, con un crecimiento interanual significativo tanto en ingresos como en rentabilidad.
El modelo de negocios de la compañía está evolucionando, con un énfasis creciente en los ingresos por suscripciones y servicios, que ahora representan el 41% de los ingresos totales. Esta estrategia de diversificación tiene como objetivo reducir la dependencia de los ingresos por transacciones volátiles y construir un flujo de ingresos más estable. El crecimiento de los ingresos de la moneda estable USDC y las recompensas de la cadena de bloques ha sido particularmente fuerte, lo que indica una creciente adopción institucional de las criptomonedas.
La posición financiera de Coinbase sigue siendo sólida, con $7.2 mil millones en efectivo y $589 millones en USDC en su balance, frente a $4.2 mil millones en deuda. Esta posición de efectivo neto proporciona un amortiguador contra la volatilidad del mercado y los posibles obstáculos regulatorios.
La participación activa de la empresa en el gasto político, contribuyendo con 50 millones de dólares a las elecciones estadounidenses de 2024, subraya su compromiso de dar forma al panorama regulatorio de las criptomonedas. Este enfoque proactivo tiene como objetivo crear un entorno más favorable para las empresas de criptomonedas, pero también expone a la empresa a posibles riesgos políticos y regulatorios.
El creciente interés institucional en las criptomonedas, como lo demuestra el lanzamiento de ETF de Bitcoin y la creciente asignación por parte de las instituciones financieras tradicionales, presenta un potencial de crecimiento significativo. Sin embargo, la empresa debe lidiar con el escrutinio regulatorio constante, la posible compresión de tarifas por parte de la competencia y la volatilidad inherente de los mercados de criptomonedas.
La declaración de la directora financiera Alesia Haas sobre el mantenimiento de un gasto político elevado durante las elecciones estadounidenses y más allá destaca las ambiciones globales de la empresa y la importancia que le da a la claridad regulatoria. El logro de seis trimestres consecutivos de EBITDA ajustado positivo demuestra el compromiso de Coinbase con la rentabilidad en diversas condiciones de mercado, un factor clave para generar confianza de los inversores a largo plazo.
Si bien las métricas de valoración actuales y las recomendaciones de los analistas sugieren un potencial alcista, los inversores deberían considerar cuidadosamente los riesgos regulatorios y la volatilidad del mercado inherentes al sector de las criptomonedas. El desempeño futuro de Coinbase probablemente dependerá de su capacidad para sortear estos desafíos y, al mismo tiempo, capitalizar la creciente adopción generalizada de activos digitales.
Valoración
Decidimos basar nuestras suposiciones en el crecimiento de la CAGR. Hemos asumido un crecimiento de los ingresos del 30% y un margen operativo del 40% para los 5 años de pronósticos. La decisión de hacer 5 años de pronósticos detallados en lugar de 10 años se tomó debido a la gran incertidumbre sobre si las sólidas tasas de crecimiento de la empresa durarán. Otras suposiciones se basaron en promedios de 5 años.
Como el valor terminal tiende a representar una parte significativa de la valoración del flujo de caja descontado, especialmente con períodos más cortos de pronósticos detallados, hemos decidido adoptar un enfoque muy conservador aquí. Para los cálculos del valor terminal hemos utilizado un crecimiento de los ingresos del 5%, así como un WACC terminal del 12%, por debajo del WACC del 13% utilizado para 5 años de pronósticos para capturar el efecto de la maduración del negocio de IA.
Este conjunto de suposiciones nos proporciona un valor intrínseco de $163,23 por acción, que está cerca del valor de mercado actual de la empresa.
Un punto a tener en cuenta es que el valor intrínseco obtenido a través del método de DCF es altamente sensible a los supuestos realizados. A continuación se proporcionan dos matrices de sensibilidad: una para diferentes conjuntos de supuestos de margen operativo y crecimiento de los ingresos y la otra para diferentes conjuntos de supuestos de WACC terminal y crecimiento de los ingresos terminales.
Fuente: Bloomberg Finance LP, XTB Research
Fuente: Bloomberg Finance LP, XTB Research
A continuación, echemos un vistazo a cómo se compara Coinbase con sus pares. Hemos creado un grupo de pares que consta de 4 empresas, cuyo modelo de negocio podría ser similar al de Coinbase: Block, Paypal, Affirm y Corpay. Como se puede ver, Coinbase está por encima de la media de sus pares en casi todos los aspectos.
Hemos calculado la media, la mediana y los múltiplos ponderados por capitalización para el grupo de pares. Posteriormente, se calcularon tres valoraciones diferentes de Coinbase para cada uno de esos múltiplos. Como se puede ver en la tabla siguiente, la gran mayoría de ellas sugieren que las acciones de Coinbase están sobrevaloradas a los precios actuales.
Análisis técnico: El precio se está acercando actualmente al mínimo de agosto de 160,93 dólares, con el siguiente soporte en el retroceso de Fibonacci del 78,6% de la tendencia de crecimiento en 150,62 dólares. La resistencia para los alcistas estará en 179 y 187 dólares. El RSI se está acercando al mínimo de 30,9, que proporcionó una señal de rebote el año pasado. El MACD también está dando una señal de sobreventa, y el ADX también muestra un exceso de oferta.
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