Acciones de Crecimiento: BigBear.ai

BigBear.ai (BBAI.US) se describe a sí mismo como un negocio de rápido crecimiento que se adapta bien para aprovechar la inteligencia artificial y el aprendizaje automático para brindar información a los clientes. De hecho, el historial de la compañía llega hasta el primer trimestre de 2021, cuando reportó su primer informe trimestral, a pesar de que en su propia presentación de la compañía, indica que lleva 22 años con estrechos lazos (contratos) con el Departamento de Defensa de Estados Unidos, una de sus principales, si no la principal, baza de interés desde el punto de vista inversor.

Introducción

Pero como es una compañía relativamente nueva, merece una introducción más amplia sobre qué es lo que hace.

BigBear.ai es una compañía líder en inteligencia artificial y análisis de datos que se dedica a proporcionar soluciones innovadoras para una amplia gama de industrias. Fundada en 2020, BigBear.ai ha establecido rápidamente una reputación sólida por su experiencia en el procesamiento y análisis de grandes volúmenes de datos complejos.

La compañía se especializa en el desarrollo de algoritmos avanzados de inteligencia artificial y aprendizaje automático para extraer información valiosa de conjuntos de datos heterogéneos y desestructurados. Utilizando tecnologías de vanguardia, como el procesamiento del lenguaje natural, la visión por computadora y el análisis de redes, BigBear.ai es capaz de transformar datos sin procesar en conocimientos accionables para sus clientes.

BigBear.ai ofrece soluciones a medida que abordan los desafíos específicos de sus clientes en áreas como defensa y seguridad nacional, atención médica, energía y medio ambiente, finanzas y comercio, y más. Sus soluciones permiten a las organizaciones optimizar sus operaciones, mejorar la toma de decisiones y obtener una ventaja competitiva en un entorno empresarial cada vez más complejo.

Además de su enfoque en la inteligencia artificial y el análisis de datos, BigBear.ai también se destaca por su compromiso con la ética y la transparencia en el uso de la tecnología. La compañía se esfuerza por garantizar que sus soluciones sean justas, imparciales y respetuosas de la privacidad y la seguridad de los datos.

Con un equipo de expertos en ciencia de datos, ingeniería de software y dominios específicos de la industria, BigBear.ai está continuamente innovando y desarrollando nuevas soluciones para enfrentar los desafíos emergentes en el mundo de los datos. Su enfoque centrado en el cliente, combinado con su experiencia técnica, ha convertido a BigBear.ai en una empresa líder en el campo de la inteligencia artificial y el análisis de datos.

Su balance no se sostiene desde el punto de vista financiero, pero así es como empiezan todas.

Como compañía de crecimiento, BigBear.ai está altamente endeudada (se espera que en los próximos 3 años sus obligaciones financieras alcancen el 60% de valor bursátil.

Si a alguien le preocupan estos datos, deberían buscar otro sector de crecimiento, pero para aquellos acostumbrados a tener en cuenta nuevos sectores disruptivos, esta es la norma.  Por ahora, parece que, a pesar de los riesgos, se trata de que las acciones de IA se disparen como un cohete directo a la Luna. Pero con el tiempo, solo aquellas que consoliden su balance y aporten estabilidad serán las que sobrevivan.

Sin embargo, su gráfico no es nada atractivo, pero en un sector donde los titulares son importantes, podrían ser suficientes para observar un crecimiento explosivo, pero por ahora, parece que ni las perspectivas de Nvidia ni los resultados del resto de compañías del sector parecen ayudar al precio de BigBear.ai, el tiempo le dará o no la razón.

BigBear.ai (BBAI.US), comparando el comportamiento con C3.ai (AI.US) o SoundHound (SOUN.US). D1. Fuente: xStation

Pero, ¿por qué BigBear.ai? ¿Por qué ahora? ¿Es una buena oportunidad?

Informe trimestral de BigBear.ai (10-Q)

Como ya hemos visto en la introducción, las operaciones de BigBear.ai abarcan sistemas autónomos, ciberseguridad y cadena de suministro y logística. BigBear.ai busca brindar información a los clientes para ayudarlos a comprender cómo las fuerzas conocidas e imprevistas afectan sus operaciones.

Busca aprovechar el Big Data para que la decisión y el curso de acción de los clientes puedan lograr mejor sus objetivos operativos.

Mientras tanto, para el primer trimestre de 2023, la cartera de pedidos de BigBear.ai terminó con una caída del 10 % interanual. Recordemos que las reservas son un indicador fiable de las tasas de crecimiento de los ingresos que se reconocerán en el informe de resultados. Para un negocio en rápido crecimiento, con una gran demanda, esperaríamos ver un aumento de los pedidos. Y cuanto más rápido mejor. No se mueve más abajo, como hizo la cartera de pedidos de BigBear.ai en el primer trimestre de 2023. Y que literalmente está destrozando su cotización.

Sin embargo, las tasas de crecimiento de los ingresos son decepcionantes

Informe trimestral de BigBear.ai (10-Q)

Las tasas de crecimiento de ingresos de BigBear.ai están en el medio de un solo dígito. Eso es a pesar de la comparativa con lo reportado el año anterior.

Además, a pesar de todo el bombo que rodea a la IA, debemos considerar lo siguiente.

Guia de ingresos para 2023, fuente: BigBear.ai

Esta fue la guía que BigBear.ai publicó junto con sus resultados del cuarto trimestre de 2022. Y ahora que el mundo de los negocios ha adquirido la fiebre de la IA, BigBear.ai sólo reafirmó su orientación.

Aunque, como puede imaginar, con IA literalmente en su nombre y tanto entusiasmo entre los líderes empresariales por involucrarse en este espacio, BigBear.ai aún no parece estar beneficiándose de esta gran demanda. Ese es el problema general. Pero la historia no acaba aquí.

El perfil de rentabilidad no es convincente

Cuent de resultados de BigBear.ai (10-Q)

Arriba podemos ver que en el primer trimestre de 2022, los márgenes brutos de Beneficio Operativo (Gross Margin/Revenues) fueron del 27,11%, mientras que en esta época el año pasado sus márgenes brutos fueron del 24,22%.

En consecuencia, el negocio de BigBear.ai no solo ofrece márgenes brutos muy bajos, sino que parece que, por ahora, el negocio no está ganando mucho en términos de apalancamiento operativo positivo. A pesar de que el coste de este apalancamiento, por ahora perjudica el resultado final, pasando de una pérdida de 18,8 $ millones a una pérdida de 26,2 $ millones (incremento de las pérdidas en un 39,25%).

Si lo vemos desde otra perspectiva, BigBear.ai finalizó el primer trimestre de 2023 con aproximadamente 22 $ millones en efectivo y equivalentes en su balance general. Pero frente a ese efectivo, hay más de 190 $ millones de deuda.

Flujo de Caja de BigBear.ai (10-Q)

Balance de BigBear.ai. (10-Q)

Además, hay que tener en cuenta que BigBear.ai todavía está quemando su flujo de caja libre a ritmo elevado. Más específicamente, BigBear está en camino de quemar al menos 40 $ millones de flujo de caja libre este año. Dado que su balance tiene menos de 22 $ millones en efectivo, esto significará que BigBear.ai correrá el riesgo de quedarse sin liquidez pronto.

Además, esta cifra de efectivo de 22 $ millones que BigBear.ai tiene en su balance general se debe a que recaudó 22 $ millones en efectivo en el primer trimestre a través de una colocación privada en el primer trimestre.

Por contexto, sepa que en 2022 BigBear.ai gastó 49 $ millones de flujo de caja libre. Por lo tanto, estimado que BigBear.ai gastó 40 $ millones de su flujo de caja libre ya tiene en cuenta la posibilidad de mejora en su perfil de flujo de caja, dado el comentario de la dirección de que esperan que el negocio principal alcance el punto de equilibrio en la segunda mitad de 2023.

Patrimonio Neto negativo, una mala señal

Seguro que os habéis fijado en la foto del Balance, que el Patrimonio Neto computa como negativo (déficit) y esto se debe a que el pasivo es más grande que los activos.

Si una empresa tiene más pasivos que activos en su balance general, sus estados financieros mostrarán un Patrimonio Neto negativo (Stockholders’ Equity déficit). Un Patrimonio Neto negativo puede ser una mala señal para un negocio, aunque el hecho de que exista no significa necesariamente que la empresa esté en una situación financiera desesperada. Todo depende de tus circunstancias.

El Patrimonio Neto consta de dos elementos: el capital aportado y los beneficios retenidos (reservas). El capital aportado es el dinero que la empresa recibió por la venta de acciones. De manera realista, esta cantidad no será negativa, por lo tanto, si la empresa muestra un Patrimonio Neto negativo, será porque los beneficios retenidos muestran un déficit (pérdidas), y además uno que excede la cantidad de capital aportado. Los beneficios retenidos son la suma total de todas las ganancias y pérdidas que la empresa ha experimentado en su historia, menos los dividendos pagados a los accionistas. Si los beneficios retenidos son negativos, generalmente significa que la empresa ha estado perdiendo dinero, que es como una empresa termina con pasivos por encima de los activos.

Un Patrimonio Neto negativo puede ser, y a menudo lo es, una mala señal. Significa que la empresa no solo ha estado perdiendo dinero, sino que ha perdido más dinero del que sus propietarios (accionistas) invirtieron en la empresa en primer lugar. Y las pérdidas van agotando los activos con el paso. En el otro lado de la ecuación contable, una empresa que pide dinero prestado para mantenerse a flote termina con pasivos cada vez mayores. A medida que la empresa acumula deuda, tiene que gastar más dinero sólo para pagar esa deuda, pagando más intereses a tasas más altas, lo que hace que sea cada vez más difícil salir del agujero. Este es exactamente el tipo de espiral que lleva a una empresa a la quiebra y que por ahora parece proyectar BigBear.ai.

Aunque no siempre es un indicador de una muerte inminente. Las empresas emergentes suelen perder dinero durante un tiempo mientras sientan las bases para el éxito. Una vez que una empresa entra en resultados positivos, puede comenzar a reducir ese déficit. Una gran cantidad de deuda puede no ser tan mala como parece si la empresa está generando el flujo de efectivo para pagar cómodamente esa deuda a tiempo o antes de lo previsto. Además, debido a las normas contables, los principales activos pueden figurar en el balance general a un valor sustancialmente inferior a su valor real, o pueden no figurar en absoluto, lo que distorsiona la ecuación contable.

Por eso, la percepción subjetiva de la compañía respecto a cómo se resolverá su actividad con el tiempo, dependerá del perfil del inversor, pero siendo estrictos con lo que tenemos sobre la mesa, la decisión es bastante clara.

Conclusión

Al comienzo de cualquier período de extrema visibilidad, es probable que haya una gran cantidad de capital persiguiendo un sector. Y aunque todos podemos afirmar que la IA cambiará enormemente la forma en que operamos en el mundo, no hace falta ser analista para darse cuenta de ello, no parece que BigBear.ai sea el mejor ejemplo a la hora de elegir invertir en esta tendencia.

Aunque la acción es pequeña y no tiene suficiente histórico, no significa que esté infravalorada a día de hoy. Por lo tanto, seguiremos de cerca este sector, porque todo apunta a que en la carrera por la IA, alguna compañía se quedará por el camino.

Darío García, EFA
XTB España