- A pesar del buen desempeño en lo que va del año y el potencial de compra sostenido del Banco Popular de China, los cambios de la tributación china sobre las compras de oro introducen un riesgo regulatorio que podría moderar la demanda del metal precioso a corto plazo.
- Los precios de gas natural se disparan a máximos de cuatro meses impulsados por los pronósticos de una importante ola de frío en Estados Unidos, lo que supera la producción nacional récord y el aumento de las exportaciones de GNL.
- La reducción de las entregas de cacao desde Costa de Marfil debido a problemas de transporte, junto con la disminución de las existencias, alimenta la volatilidad de los precios a pesar de los pronósticos de una cosecha general potencialmente abundante.
- A pesar del buen desempeño en lo que va del año y el potencial de compra sostenido del Banco Popular de China, los cambios de la tributación china sobre las compras de oro introducen un riesgo regulatorio que podría moderar la demanda del metal precioso a corto plazo.
- Los precios de gas natural se disparan a máximos de cuatro meses impulsados por los pronósticos de una importante ola de frío en Estados Unidos, lo que supera la producción nacional récord y el aumento de las exportaciones de GNL.
- La reducción de las entregas de cacao desde Costa de Marfil debido a problemas de transporte, junto con la disminución de las existencias, alimenta la volatilidad de los precios a pesar de los pronósticos de una cosecha general potencialmente abundante.
Petróleo
Las sanciones de EE. UU. y la UE aún no han logrado frenar significativamente las exportaciones de petróleo rusas por vía marítima. La reunión entre Trump y Xi omitió el tema del petróleo ruso, lo que sugiere que probablemente continuarán las compras a esta fuente.
La OPEP+ decidió en diciembre un aumento del límite de producción de 137.000 barriles diarios, pero suspendió nuevos incrementos para el primer trimestre de 2026. A pesar de una reacción inicial moderada en los precios, el superávit del mercado podría ser el mayor desde 2020, incluso con un límite de producción para el primer trimestre. La producción de la OPEP aumentó en 400.000 barriles diarios en septiembre, superando los 29 millones de barriles diarios, el nivel más alto en casi tres años.
Entre los riesgos geopolíticos se encuentra la posibilidad de una acción de EE. UU. contra Venezuela, una preocupación clave dadas sus grandes reservas de petróleo. La producción venezolana es actualmente de 1,1 millones de barriles diarios, frente a los 2,6 millones de barriles diarios de hace una década, debido a las sanciones y la falta de inversión.
La AIE prevé un superávit de 4 millones de barriles diarios, mientras que la EIA estima entre 2 y 3 millones de barriles diarios. Las exportaciones rusas por vía marítima son una variable clave, ya que recientemente cayeron a 1,88 millones de barriles diarios, su nivel más bajo en tres años.
Las reservas de petróleo se sitúan notablemente por debajo de los niveles del año pasado y del mínimo de los últimos cinco años. La debilidad de las reservas estadounidenses, a pesar del superávit mundial, sugiere elevadas exportaciones netas, lo que podría reducir el diferencial WTI/Brent.
Fuente: Bloomberg Finance LP, XTB
La estacionalidad indica una caída local en el mercado del petróleo a finales de noviembre.
Fuente: Bloomberg Finance LP, XTB.
Oro
El oro oscila cerca de los 4.000 dólares por onza, un 9% por debajo de su máximo histórico, manteniendo un incremento acumulado en lo que va de año del 50%.
Persisten reducciones significativas en las posiciones de oro de los ETF, aunque a un ritmo más lento que en las dos semanas anteriores. Por otro lado, las posiciones largas especulativas en China han dejado de disminuir. Un factor negativo es la finalización de la exención fiscal para los compradores de oro en China. A partir del 1 de noviembre, solo los inversores registrados en la Bolsa de Oro de Shanghái o en la bolsa de futuros podrán deducir el IVA.
Esta decisión regulatoria, destinada a la normalización del mercado, podría provocar una marcada disminución en la demanda de oro. El Banco Popular de China (BPC) mantiene aproximadamente el 8% de sus reservas en oro. Dado el promedio mundial del 20%, las perspectivas de que el BPC continúe comprando oro en los próximos años siguen siendo sólidas.
Los ETFs continúan vendiendo oro, aunque a un ritmo ligeramente más lento.
Fuente: Bloomberg Finance LP, XTB.
La estacionalidad sugiere que aumentará la volatilidad del oro en las próximas 8 semanas
Fuente: Bloomberg Finance LP, XTB.
Gas natural
Los precios del gas natural están alcanzando máximos cercanos a los de los últimos cuatro meses debido a los pronósticos de un fuerte descenso de las temperaturas en el este de Estados Unidos a mediados de mes. La demanda de gas en EE. UU. el lunes fue de 77.200 millones de pies cúbicos diarios (+5,1 % interanual), mientras que la producción llegó a 110.000 millones de pies cúbicos diarios (+6,6% interanual). Las exportaciones de GNL también se encuentran en niveles récord (16.800 millones de pies cúbicos diarios).
Las reservas de gas en EE. UU. están ligeramente por encima de los niveles del año pasado y alrededor de un 5% por encima del promedio de los últimos cinco años. Las reservas europeas están significativamente por debajo del promedio, pero el llenado de los almacenamientos continúa.
El consumo de gas se mantiene por encima de la media de los últimos cinco años, lo que marca el inicio de la temporada de calefacción, mientras que la producción se encuentra en máximos históricos.
Fuente: Bloomberg Finance LP, XTB.
Recientemente, el aumento de las existencias ha superado el promedio de los últimos cinco años, impulsado por el crecimiento de la producción más que por un consumo débil.
Fuente: Bloomberg Finance LP, XTB.
Los promedios a largo plazo y a 10 años indican aumentos de precios a corto plazo. Por el contrario, los promedios a 5 y 10 años sugieren un pico local hacia finales de noviembre.
Fuente: Bloomberg Finance LP, XTB.
Cacao
Las entregas de cacao en grano a los puertos de Costa de Marfil son un 16% inferiores a las del año pasado (305.000 toneladas frente a 365.000 toneladas desde el 1 de octubre), principalmente debido a problemas de transporte. Las entregas de diciembre, que coinciden con la cosecha principal, ofrecerán una visión más clara de la temporada.
Mondelez indica que el recuento de mazorcas de cacao es un 7% superior a la media de los últimos cinco años, lo que apunta a una posible buena cosecha. Se espera que el aumento de la producción mundial provenga principalmente de Sudamérica, ya que se prevé que las cosechas de Costa de Marfil y Ghana se mantengan estables.
Los inventarios en las bolsas de valores siguen disminuyendo y actualmente se sitúan en poco más de 1,8 millones de sacos, el nivel más bajo en siete meses.
Las posiciones netas en Londres siguen siendo negativas, pero la falta de un aumento en las posiciones cortas durante las últimas 2-3 semanas puede ser una posible señal contraria.
Fuente: Bloomberg Finance LP, XTB
Los precios del cacao se están recuperando estacionalmente, y es posible que estos incrementos se mantengan hasta finales de febrero o principios de marzo.
Fuente: Bloomberg Finance LP, XTB
Mercados en pausa a la espera de la inflación y la Fed
El precio del gas natural roza el nivel de los 5$
Informe de la EIA sobre el petróleo
Nuevos máximos en el precio del cobre🚨
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