Christine Lagarde en la conferencia del BCE tuvo que responder preguntas principalmente sobre el aumento del ritmo de compras de activos bajo el programa PEPP (en aras de la simplicidad, digamos que todo es solo un programa de flexibilización cuantitativa - QE).
El BCE quiso intervenir debido al reciente fuerte aumento de los rendimientos de los bonos. Vale la pena señalar que la zona del euro ha sido víctima del aumento de los rendimientos de los bonos en Estados Unidos. Sin embargo, la situación actual en la zona del euro no justifica realmente el reciente aumento de los rendimientos de los bonos. Por otro lado, cuando miramos los niveles de rendimiento de los bonos, en la mayoría de los casos todavía estamos hablando de rendimientos negativos en la zona euro (por ejemplo, bonos alemanes a 10 años). Por tanto, no podemos decir que los incrementos recientes sean una situación anormal.
Sin embargo, al observar el ritmo de compras anterior, se puede ver que incluso durante el período de mayores compras, los rendimientos podrían haberse mantenido altos. Esto se muestra en el cuadro elaborado por Nordea (a continuación). Al mismo tiempo, Lagarde enfatizó algunas cosas que además pueden decepcionar al mercado: ¡el tamaño del programa PEPP de $ 1,85 billones no aumentará! Quizás el programa en sí se extenderá después de marzo de 2022, pero probablemente se deba a una reducción más lenta de las compras de activos. La segunda cosa importante fue la declaración de Lagarde de que el BCE no utilizó la gestión de la curva de rendimiento. Esto es comprensible, aunque el mercado puede percibirlo como una falta de voluntad para tomar medidas adicionales.
¿Qué significa esto para el mercado? Actualmente estamos observando los intentos del BCE de reducir los rendimientos de los bonos. Sin embargo, estas medidas no detendrán el aumento de los rendimientos en la zona del euro a largo plazo. En teoría, aumentar el ritmo de compra de activos a 150.000 millones por mes podría provocar una caída de los rendimientos de alrededor del -0,5% para los bonos alemanes a 10 años, como fue el caso a mediados del año pasado. Por otro lado, probablemente no será un efecto permanente. Los factores externos y un posible repunte adicional de las expectativas de inflación seguirán siendo los temas clave.
¿Podrá el ritmo de las compras del BCE contener una mayor subida de los rendimientos de los bonos? Se puede suponer que si el ritmo en realidad no es significativo (es decir, similar al de la primera mitad de 2020), es posible que los rendimientos de los bonos no reaccionen en absoluto. Fuente: XTB, Macrobond (tenga en cuenta que el gráfico muestra el "período de pronóstico" hasta finales de 2021).
¿El ritmo de compra de activos aumentará lo suficiente como para desencadenar el mismo aumento en los rendimientos de los bonos que vimos el año pasado a fines de mayo y junio? Cabe recordar que en ese momento también observamos una corrección en el mercado de valores. El aumento durante este período está marcado con un rectángulo rojo. Fuente: xStation5Este material es una comunicación publicitaria tal y como se entiende en el artículo 24.3 de la Directiva 2014/65/UE (MiFID II). La presente comunicación publicitaria no es una recomendación de inversión o información que recomiende o sugiera una estrategia de inversión en el sentido del Reglamento (EU) Nº 596/2014 sobre el abuso de mercado y el Reglamento Delegado (EU) 2016/958 por el que se completa el Reglamento (EU) nº 596/2014, ni se incluye en el ámbito del asesoramiento en materia de inversión recogido en la Ley de los Mercados de Valores y de los Servicios de Inversión (artículo 125.1 g). La presente comunicación publicitaria se ha preparado con la mayor diligencia, transparencia y objetividad posible, presentando los hechos conocidos por el autor en el momento de su creación y está exento de cualquier elemento de análisis. Esta comunicación publicitaria se ha preparado sin tener en cuenta las necesidades del cliente ni su situación financiera individual, y no representa ninguna estrategia de inversión ni recomendación. En caso de que la comunicación publicitaria contenga información sobre el rendimiento o comportamiento del instrumento financiero al que se refiere, esto no constituye ninguna garantía o previsión de resultados futuros. El rendimiento pasado no es necesariamente indicativo de resultados futuros y cualquier persona que actúe sobre esta información lo hace bajo su propio riesgo. Los CFDs son instrumentos complejos y están asociados a un riesgo elevado de perder dinero rápidamente debido al apalancamiento. El 76% de las cuentas de inversores minoristas pierden dinero en la negociación de CFDs con este proveedor. Debe considerar si comprende el funcionamiento de los CFDs y si puede permitirse asumir un riesgo elevado de perder su dinero.