Nadie esperaba que después de la fuerte caída de los precios de numerosos productos de uso diario el año pasado, la situación daría un vuelco tan rápido. Además, experimentamos anomalías tales como precios negativos del petróleo en el mercado, lo que llevó a que los precios de la gasolina en las gasolineras estadounidenses cayeran por debajo de los 2 dólares por galón. Sin embargo, esto es cosa del pasado y ahora la realidad es muy diferente. Empresas de todo el mundo están deteniendo la producción debido a los altísimos precios de la energía y los precios de la gasolina subieron por encima de los 3,30 dólares por galón. ¿Qué está sucediendo realmente en el mercado energético mundial? ¿Existe una salida a la situación actual?
Aumentos de precios globales
Ha pasado mucho tiempo desde que el mundo entero tuvo que lidiar con una inflación excesiva. Los programas de estímulo masivo promulgados para combatir los efectos de la pandemia son una de las razones detrás de la situación. Las cuestiones relacionadas con la oferta también influyeron. Si a eso se suma el aumento de los precios de las materias primas, obtenemos un shock inflacionario como resultado. ¿Qué se está volviendo más caro? ¡Todo! ¡Los precios del gas natural en Europa aumentaron un 500-600% durante el año pasado! Los precios del carbón en todo el mundo aumentaron entre un 100% y un 150% durante el mismo período. El petróleo o el gas natural estadounidense no experimentaron un repunte tan masivo, pero incluso en esos casos los precios subieron varias docenas por ciento. ¿Dónde buscar una razón para tan rápidos aumentos de precios?
¡Los precios de las materias primas energéticas subieron del 100% al 600% en el transcurso de los últimos 12 meses! Fuente: Bloomberg
Historia detrás del repunte de los precios de la energía
Para encontrar las razones detrás de los aumentos de precios actuales, tenemos que viajar hasta hace 20 años, cuando la Unión Europea introdujo el sistema de comercio de emisiones de CO2. ¿Por qué se introdujo? Para luchar contra el calentamiento global. Los estados miembros de la UE, seguidos más tarde por países de otras partes del mundo, quieren limitar las emisiones de gases de efecto invernadero con la esperanza de frenar el cambio climático. Se otorgaron contratos de emisión a centrales eléctricas, plantas de calefacción y empresas industriales. Sin embargo, el monto de esos contratos es limitado. Si una empresa espera que sus operaciones generen mayores emisiones de CO2, tendrá que comprar emisiones adicionales. El número de contratos de emisión disponibles se está reduciendo cada año, lo que lleva a un aumento en el precio de esos contratos y, a su vez, en los precios de la energía, así como de los bienes y servicios ofrecidos por las empresas.
La forma más fácil de reducir costos sería alejarse de los combustibles fósiles. Es más fácil decirlo que hacerlo, pero el proceso avanza lentamente. Numerosos países decidieron cambiar al gas natural como medio de producción de energía. Es una forma más cara, pero da como resultado emisiones de CO2 dos veces más bajas y una cantidad mucho menor de otros residuos. Mientras tanto, los países están aumentando la participación de las fuentes de energía renovables a expensas de las fuentes de energía convencionales, especialmente el carbón. Todas las piezas parecen encajar. Los precios más altos de las emisiones hacen que los gobiernos favorezcan las fuentes de energía que son menos emisoras, como las renovables o el gas natural. Sin embargo, surgió un problema.
La temporada de invierno 2020/2021 fue realmente fría y los inventarios naturales se redujeron significativamente en todo el mundo. Siguió un período de verano cálido que vio una mayor demanda de gas natural ya que se necesitaba electricidad para el aire acondicionado. No nos olvidemos de los vientos por debajo de la media en el Reino Unido, un tiempo de verano limitado en Alemania o los bajos niveles de agua en Noruega, Italia o España. Todos esos factores han limitado la cantidad de energía producida a partir de fuentes renovables. Para empeorar las cosas, Rusia es el único proveedor de gas natural a Europa. La estabilidad de esos suministros puede verse afectada no solo por decisiones políticas, sino también por la capacidad de los gasoductos. Este último es un motivo para la construcción del gasoducto Nord Stream 2. El proceso de aprobación para el nuevo gasoducto aún está en curso, mientras que la temporada de recarga de reservas de gas natural en Europa casi ha terminado.
Los inventarios europeos de gas natural están llenos en un 75% aproximadamente. Esa es una reserva decente, pero si experimentamos una temporada de invierno frío, la demanda puede superar la oferta y los precios pueden seguir aumentando. Fuente: Bloomberg
¿Qué tan altos subirán los precios?
Las primeras estimaciones sugieren que los precios de la energía en el Reino Unido aumentarán casi un 30% para 2022. La combinación de energía del Reino Unido, un cambio completo que se aleja del carbón y una alta participación de la energía eólica, garantiza una alta demanda de gas natural. Se espera que las ganancias de precios en otros países europeos sean menores. La situación en Estados Unidos parece interesante. El gas natural es algunas veces más barato que en Europa, pero los hogares seguirán pagando alrededor de un 30% más que durante la última temporada de invierno. Se espera que el precio de la electricidad sea inferior al 10% y una gran parte de la energía nuclear puede mencionarse como una razón. Por otro lado, los hogares que dependen del combustible para calefacción o del propano como medio para mantenerse calientes pueden experimentar aumentos de precios del 40-50%.
Desafortunadamente, este no es el final de los problemas para los consumidores. El impacto de los precios más altos del petróleo ya se puede sentir. Los precios del petróleo se ubican cerca de $ 85 por barril, mientras que en 2020 los precios aún estaban por debajo de $ 40 por barril a fines de octubre. Si bien la demanda de petróleo aún no se ha recuperado completamente a los niveles previos a la pandemia, la actual crisis energética está impulsando la demanda de crudo. Las economías han pasado del carbón al gas natural debido a la reducción de las emisiones. Sin embargo, dado que los precios del gas natural y el carbón se dispararon este año, el petróleo se considera cada vez más como una alternativa a los dos. La OPEP estima que los altos precios de otras materias primas energéticas ya han impulsado la demanda diaria de petróleo en medio millón de barriles, o incluso más. ¡Debería ser una sorpresa dado que el gas natural para las entregas en Asia a menudo se cotiza a más de $ 150 por barril de petróleo equivalente! Por supuesto, es poco probable e imposible que todo el mundo cambie al petróleo u otras fuentes de energía, pero los próximos meses y el comienzo de la temporada de calefacción estarán marcados por una gran incertidumbre.
¿Hay alguna salida a esta situación?
Mucho dependerá de las condiciones climáticas. No deberíamos ver una escasez de productos básicos como combustible. Sin embargo, sus precios pueden ser mucho más altos que ahora. El problema real parece ser si las empresas pueden hacer frente a esos aumentos de precios. Las empresas de los sectores intensivos en energía estaban limitando la producción debido a la escasez de energía y los precios resultantes más altos. Las fundiciones de China, India o Brasil detuvieron sus operaciones. Incluso breves, pocos problemas de suministro de energía de un día en China en el tercer trimestre de 2021 dieron como resultado que la segunda economía más grande del mundo lograra el ritmo de crecimiento más bajo en décadas (excluyendo el impacto de Covid-19 a principios de 2020). Las paradas de producción en varios sectores pueden conducir a una situación similar a la que se observa actualmente en el mercado de semiconductores. La escasez de chips a menudo obliga a las empresas a detener la producción de teléfonos inteligentes o vehículos durante unos días.
En resumen, el mundo está experimentando una alta inflación y también existe el riesgo de desaceleración económica debido a la escasez de energía. Los bancos centrales hicieron todo lo posible con programas de estímulo masivo durante la pandemia y son reacios a retirar este apoyo, lo que dificulta aliviar las presiones inflacionarias. Las subidas de tipos agresivas podrían socavar los ingresos reales de los consumidores.
Dado lo anterior, ¿es posible impulsar la producción de materias primas energéticas? La OPEP no quiere bombear más petróleo porque teme una desaceleración en períodos posteriores. La rusa Gazprom no está interesada en aumentos de suministro a corto plazo y, más bien, apunta a contratos a largo plazo. Mientras tanto, la Unión Europea planea implementar reservas conjuntas de gas natural en el futuro. Seguramente World investigará y tratará de resolver un problema con la disponibilidad de energía después del período invernal. Sin embargo, parece que es demasiado tarde para encontrar una solución para esta temporada de invierno. La economía global está a merced del clima.
¿Cómo pueden los inversores aprovechar la situación?
No se puede descartar que en caso de bajada de temperaturas aumente la demanda de gas natural y petróleo. Es por eso que los participantes del mercado especulan que el petróleo puede alcanzar los $ 100 por barril durante el invierno (OIL y OIL.WTI), o que los precios del gas natural, actualmente alrededor de $ 5 por MMBTU, alcanzarán cifras de dos dígitos (NATGAS). Además de los productos básicos en sí, también hay cientos de empresas que operan en los sectores del petróleo, el gas natural o el carbón. La mayoría de ellos ganó un 50-150% durante el año pasado. Devon Energy, involucrada en la producción de petróleo y esquisto, es uno de los ejemplos en los que las acciones de la compañía se recuperaron un 150% en lo que va de año. ExxonMobil ganó “solo” un 50% en lo que va de 2021. Cheniere Energy, operador de terminales de GNL, también es una acción digna de mención. Los precios de las acciones de las empresas subieron más del 75%. Gazprom es una de las acciones europeas de interés y las acciones de la compañía que cotizan en Londres también han ganado alrededor del 75% en lo que va de año. Las petroleras como Shell, BP o Eni ganaron algo más del 40% desde principios de año. Por último, pero no menos importante, las emisiones de CO2 están disponibles para el comercio (EMISS) y sus precios pueden seguir aumentando si aumenta la demanda de materias primas energéticas altamente emisoras.
El evaluador de acciones en la plataforma xStation permite a los inversores elegir empresas de sectores de interés y con las proporciones deseadas. Fuente: xStation5
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