Árupiaci összefoglaló - Olaj, gáz, arany, réz (27.08.2024)

Olaj:

• A hét eleji áremelkedést a közel-keleti feszültségek és a líbiai termelés leállítása váltotta ki.
• A kelet-líbiai kormány a termelés és az export leállítására utal, válaszul a tripoli kormány intézkedéseire, amely a központi bank feletti ellenőrzést akarja.
• A jelenlegi líbiai termelés körülbelül napi 1,2 millió hordó. A múltban a termelés szinte nullára tudott csökkenni, ami jelentősen megváltoztathatja a piaci képet a következő hetekben vagy hónapokban, ha a termelés leállítása tartósnak bizonyul.
• Az OPEC+ tagjai a hónap fordulóján ismét összeülnek, hogy megvitassák a termeléscsökkentési megállapodás további sorsát. Az előző ülésen az OPEC+ fenntartotta a termelés mérsékelt visszaállítására vonatkozó tervét az idei negyedik negyedévtől. Az árak a legutóbbi ülés óta csökkentek, de a legutóbbi fellendülés után már csak 2%-kal vannak a múlt hónap végéhez képest.

Az olaj közel 9%-kal emelkedett a mélypontról. A szezonalitás továbbra is oldalazó tendenciát mutat, miközben a nettó pozíciók tovább csökkennek. Az olaj azonban egy nagyon erős ellenállási zónába ütközik a hordónkénti 77 és 80 dollár között, ahol az 50, 100 és 200 szeánszos átlagok találhatók. Forrás: xStation5

Gáz

• A gázárak erősen visszaszorulnak a 2,2 USD/MMBTU körüli szintről, tekintettel az USA-ban változó időjárási előrejelzésekre.
• A hőmérséklet csökkent, ami a légkondicionáló berendezések működéséhez szükséges villamosenergia-fogyasztás csökkenésére utal.
• Az árak megpróbálják bezárni a legutóbbi, a visszaesés során kialakult szakadékot, amely körülbelül 7%-os volt.
• Technikailag egy potenciális oRGR-alakzat van kialakulóban, mindazonáltal az árnak vissza kellene pattannia a 2,0 USD/MMBTU szint előtt.
• A szezonalitás arra utal, hogy a következő hónapban az árak nem változnak, októberben pedig a fűtési szezon kezdete előtt emelkednek.
• Tekintettel az USA-ból származó LNG-export közelmúltbeli csökkenésére, a kínálat még mindig meghaladja a keresletet, ami további feltöltést tesz lehetővé. Mindazonáltal hosszú évek óta először a nyár folyamán egyszeri készletcsökkenésnek lehettünk tanúi. A készletek azonban még mindig egyértelműen az 5 éves átlag felett vannak (mintegy 13%-kal).

A gáz ára a 2,05-ös szint felé esik, ahol a görgetés történt. Ha az ár nem esik jelentősen lejjebb, akkor egy oRGR-alakzat rajzolódhat ki, a 2,7 USD/MMBTU szint körüli sávval. Érdemes azonban nem elfelejteni, hogy a következő forintosítás már kétszámjegyű lehet, a százalékos változás oldaláról nézve. Ennek fényében a visszapattanás nagy része a határidős görbe alakjának tudható be. Forrás: xStation

Arany:

• Az arany új történelmi csúcsokat ér el Jerome Powell Jackson Hole-i gazdasági szimpóziumon elhangzott dovish beszédére reagálva.
• A kamatcsökkentéssel kapcsolatos piaci várakozások továbbra is 100 bázispontos kamatcsökkentésre utalnak.
• Szezonálisan nézve a szeptember nagyon rossz hónap az arany számára. A szezonalitás összefüggésben lehet azzal, hogy a vakációk után a befektetők visszatérnek a piacokra.
• Másrészről viszont közeledik az indiai esküvői szezon is, és a gyengébb dollár és az importvámok csökkentése az országban várhatóan élénkíti az arany iránti keresletet.
• Az arany nettó pozíciói 2020 óta a legmagasabbak. Ez ellentétes jelzést generál, bár a korábbi ilyen magas túlvett szinteken, azaz a fent említett 2020-ban és 2016-ban az arany ára még „hosszú hetekig” emelkedett.
• Van esély arra, hogy a Fed-csökkentés után nyereséget realizáljanak a hosszú pozíciók, de a folytatódó globális geopolitikai bizonytalanság és a még mindig magas infláció új történelmi csúcsokra emelheti az arany árát.
• A Goldman Sachs áprilisban unciánként 2700 dolláron látta az arany árát, és fenntartja ezt az előrejelzését.
• A Citi rámutat az ETF-ek vásárlására, amely 12 hónapon belül 3000 dollárig húzhatja az arany árát..
• A UBS az év végére az arany árát 2.600 dolláron látja.
• Az ETF-ek által tartott unciák csúcsát 2020-ban jegyezték fel, mintegy 110 millió unciával. Jelenleg ez a szám 82 millió uncia. A kilátásba helyezett visszatérés közel 8000 tonna aranyat jelent, ami majdnem két év teljes aranykeresletének/kínálatának felel meg.

A szeptembert az elmúlt években általában az arany eladásával szokták fogadni. Forrás: Bloomberg Finance LP, XTB

Az arany szezonalitását vizsgálva az 5 és 10 éves átlagok október végén és november elején történő eladásra és helyi mélypontra utalnak. Másrészt a hosszú távú szezonalitás (az 50-es évek óta) az emelkedés folytatódását jelzi, de a helyi csúcs éppen november elején következett volna be. Forrás: Bloomberg Finance LP, XTB

A nettó pozíciók az aranypiacon rendkívül magasak, ami a nyereségfelvétel kockázatát hordozza magában. Forrás: Bloomberg Finance LP, XTB

Az ETF-ek már több hete halmozzák az aranyat, ami azt jelzi, hogy kamatcsökkentés következik. Ha az ETF-ek ismét csúcsra járnának a birtokolt arany mennyiségében, akkor a kereslet várhatóan elérné a 8000 tonnát, ami közel két év teljes aranykeresletének felel meg. Ez az aranyrudakat új történelmi csúcsra emelheti. Forrás: Bloomberg Finance LP, XTB

Réz:

• A réz ára az elmúlt egy hónap legmagasabb szintjére emelkedett az amerikai kamatcsökkentési várakozások hatására, ami fellendítheti a gazdaságot.
• A dollárban is minden idők gyengülését látjuk, többek között a jüannal szemben is (ami szintén összefügg a tőke Ázsiába való visszatérésével a japán kamatemelések után). Az erősebb jüan általában erősebb kínai gazdaságot jelez.
• Kínában az energiaágazat rézrudakra és kábelekre vonatkozó megrendeléseinek növekedéséről beszélnek. A sanghaji tőzsdén is csökkenést látunk, miután 2020 óta a legmagasabb szintre emelkedtek a részvények.
• A hitelezési impulzus rövid távon egy lehetséges mélypontra utal, de azt követően inkább stabilizálódás, mint nagy árfolyam-emelkedés következik be
• Az elmúlt hetekben masszív visszahúzódás volt tapasztalható a piacon a réz hosszú pozíciókban. A hosszú pozícióknak a rövid pozíciók szintje alá történő süllyedése a túlvállalás jele lehet.

A szélsőséges csúcsok elérése után (fordított tengely) a kínai részvények esni kezdenek. Forrás: Bloomberg Finance LP, XTB

A hitelezési impulzus azt sugallhatja, hogy a helyi mélypont elérése előtt állunk, ugyanakkor nem számíthatunk jelentős keresletnövekedésre az építőipari ágazatban, amelyre a hitelezési impulzus a legerősebben hat. Forrás: Bloomberg Finance LP, XTB

A jüan jelenleg nagyon erős a dollárral szemben, ami szintén kedvezően hathat a rézre. Forrás: xStation5