Broadcom volvió a demostrar que el auge de la infraestructura de inteligencia artificial puede ser una poderosa fuente de crecimiento para la compañía. En el tercer trimestre fiscal de 2026, los ingresos alcanzaron USD 29.600 millones, un 86% más interanual, mientras que los ingresos procedentes de semiconductores para infraestructura de IA se dispararon un 221%, hasta USD 16.700 millones. Los resultados superaron claramente las expectativas del mercado.

Pese a ello, los inversionistas reaccionaron negativamente. La razón fue relativamente sencilla: las previsiones de ingresos para el trimestre siguiente se situaron en aproximadamente USD 34.800 millones, mientras que las expectativas de consenso estaban ligeramente por encima de USD 35.000 millones. Con el listón tan alto, incluso un pequeño incumplimiento de las expectativas fue suficiente para que el mercado centrara su atención en los próximos tres meses.

Sin embargo, en el caso de Broadcom, la perspectiva mucho más interesante va más allá de un solo trimestre. La compañía elevó su previsión de ingresos por semiconductores de IA para 2027 hasta aproximadamente USD 115.000 millones, al tiempo que presentó unas perspectivas aún más ambiciosas para 2028, cuando se espera que este negocio alcance aproximadamente USD 230.000 millones.

Esta trayectoria es ahora la clave para evaluar a Broadcom. La compañía ya no es simplemente un proveedor de componentes especializados para centros de datos; se está convirtiendo cada vez más en uno de los principales beneficiarios del aumento del gasto en infraestructura de IA. La magnitud de los ingresos proyectados pone de manifiesto la importancia que la dirección otorga a sus chips personalizados para IA, sus tecnologías de redes y las soluciones desarrolladas para sus mayores clientes.

En este contexto, el último informe no debería analizarse únicamente desde la perspectiva de las previsiones para el próximo trimestre, sino sobre todo a través de la calidad del negocio actual, su capacidad para generar efectivo y la visibilidad del crecimiento durante los próximos años. Ahí es donde se encuentra la parte más importante de la historia de Broadcom.

Modelo de negocio: qué es realmente Broadcom

Esto es importante porque el desarrollo de la IA no termina con la construcción de chips de procesamiento cada vez más potentes. A medida que los clústeres de IA aumentan de tamaño, la comunicación entre miles de componentes individuales adquiere una importancia cada vez mayor. Broadcom opera directamente en esta área, proporcionando las tecnologías necesarias para conectar toda la infraestructura en un único sistema de alto rendimiento.

El segundo pilar del negocio es Infrastructure Software, que incluye software utilizado por las empresas para gestionar infraestructura de TI, entornos en la nube y sistemas de TI críticos. El componente más importante de este segmento es VMware, que Broadcom adquirió en 2023. Tras la operación, la compañía centró las actividades de VMware principalmente en VMware Cloud Foundation y en clientes empresariales.

Lo particularmente interesante es que los dos segmentos no compiten por los mismos clientes ni por el mismo tipo de gasto. Broadcom puede beneficiarse de dos tendencias diferentes al mismo tiempo. Por un lado, está aumentando el gasto destinado a construir nueva infraestructura informática, mientras que, por otro, las empresas necesitan cada vez más software que les permita gestionar tanto la infraestructura existente como la recién construida.

Por eso, Broadcom no debería considerarse como un fabricante tradicional de semiconductores, sino más bien como un proveedor tecnológico profundamente integrado en la infraestructura digital. Algunos de sus productos determinan cómo se procesan y transmiten los datos, mientras que la otra parte del negocio determina cómo se gestiona la propia infraestructura.

Esta estructura es clave para comprender la situación actual de Broadcom. La compañía cuenta con un negocio que se beneficia principalmente del auge de la nueva capacidad computacional y con otro segmento más maduro, centrado en el software de infraestructura. Por lo tanto, en las siguientes secciones conviene analizar por separado cómo estas dos áreas se traducen en resultados financieros, flujos de caja y potencial de crecimiento futuro.

Últimos resultados: excelente desempeño y previsiones decepcionantes

El tercer trimestre fiscal de 2026 de Broadcom fue otro período récord para la compañía. Los ingresos aumentaron un 86% interanual, mientras que la rentabilidad y el flujo de caja mejoraron significativamente.

Cifras clave:

• Ingresos: USD 29.590 millones, un 86% más interanual
• Beneficio operativo GAAP: USD 15.960 millones, un 171% más interanual
• Beneficio neto GAAP: USD 13.090 millones, un 216% más interanual
• Beneficio por acción GAAP: USD 2,68, un 215% más interanual
• Flujo de caja de las operaciones: USD 14.200 millones, un 98% más interanual
• Flujo de caja libre: USD 13.670 millones, un 95% más interanual, equivalente al 46% de los ingresos

El segmento Semiconductor Solutions fue el principal impulsor de estos resultados. Los ingresos de esta parte del negocio aumentaron un 127%, hasta USD 20.840 millones. El negocio relacionado con la IA creció aún más rápido. Los ingresos procedentes de semiconductores de IA alcanzaron USD 16.700 millones, lo que representa un aumento interanual del 221% y un incremento del 54% respecto del trimestre anterior.

En comparación, los ingresos de Infrastructure Software aumentaron un 29%, hasta USD 8.750 millones. Esto demuestra que el actual aumento de los resultados de Broadcom está siendo impulsado principalmente por el rápido crecimiento de la demanda de infraestructura de IA, mientras que el negocio de software continúa siendo el pilar más estable del grupo en su conjunto.

También merece la pena destacar el flujo de caja. Broadcom generó USD 14.200 millones en efectivo procedente de las operaciones durante el trimestre y, tras descontar USD 500 millones en gastos de capital, obtuvo USD 13.700 millones de flujo de caja libre. Esto demuestra que el crecimiento de los ingresos no es simplemente un fenómeno contable. La compañía es altamente eficaz a la hora de convertir el aumento de las ventas en efectivo real. Al cierre del trimestre, contaba con USD 24.000 millones en efectivo y equivalentes de efectivo.

El problema para los inversionistas surgió únicamente en las perspectivas para el próximo trimestre. Broadcom espera aproximadamente USD 34.800 millones en ingresos durante el cuarto trimestre fiscal, lo que aun así representaría un crecimiento interanual del 93%. La compañía también espera que su margen operativo non-GAAP se mantenga en aproximadamente el 66%.

A primera vista, por lo tanto, resulta difícil calificar estas previsiones como débiles. Sin embargo, el mercado esperaba aún más. Las elevadas expectativas hicieron que la previsión de USD 34.800 millones fuera interpretada como decepcionante, pese a que implica que el negocio continuará creciendo a un ritmo extremadamente rápido. El precio de las acciones de Broadcom cayó porque los inversionistas comenzaron a comparar las previsiones no con el año anterior, sino con una estimación de consenso excepcionalmente elevada y con sus propias expectativas.

Es importante destacar que, al mismo tiempo, la compañía elevó sus expectativas para su negocio de IA a largo plazo. Para el próximo año fiscal, Broadcom espera aproximadamente USD 115.000 millones en ingresos por semiconductores de IA, mientras que su previsión para 2028 se sitúa en aproximadamente USD 230.000 millones. En mi opinión, estas cifras son mucho más importantes para la historia de largo plazo de la compañía que un incumplimiento relativamente pequeño de las expectativas de un único trimestre.

Como resultado, el último informe de Broadcom pone de manifiesto una interesante desconexión. Desde el punto de vista operativo, la compañía atraviesa uno de los períodos más sólidos de su historia, pero el mercado reaccionó negativamente ante una decepción relativamente menor en las previsiones de corto plazo. Es un buen ejemplo de lo elevado que está el listón para las compañías que se encuentran entre las principales beneficiarias del auge de la infraestructura de IA.

Finanzas: un negocio que convierte el crecimiento en efectivo

Esto se aprecia mejor en el flujo de caja. En el año fiscal 2025, Broadcom generó USD 27.500 millones en efectivo procedente de las operaciones, frente a algo menos de USD 20.000 millones un año antes. El flujo de caja libre alcanzó aproximadamente USD 26.900 millones.

Esto es importante porque Broadcom no es un negocio que necesite destinar una enorme proporción de sus ingresos a construir fábricas o desarrollar su propia capacidad de producción. La compañía se centra principalmente en el diseño de tecnología, mientras que una parte significativa de su producción es realizada por socios externos. Como resultado, una gran parte del crecimiento de las ventas puede trasladarse directamente al flujo de caja.

Esto resulta aún más evidente en los últimos resultados. En el tercer trimestre, la compañía generó USD 14.200 millones en flujo de caja operativo y USD 13.700 millones en flujo de caja libre. Con ingresos de USD 29.600 millones, esto significa que Broadcom convirtió casi la mitad de sus ventas trimestrales en FCF. Se trata de un nivel excepcionalmente elevado de conversión de efectivo para un negocio tecnológico.

La segunda parte de la ecuación son los márgenes. Broadcom lleva años desarrollando su negocio en torno a productos con un alto valor tecnológico, mientras que la adquisición de VMware aumentó aún más la contribución del software de alta rentabilidad al grupo. Como resultado, la compañía puede mantener una rentabilidad muy elevada incluso mientras amplía rápidamente la escala de sus operaciones. La dirección espera que el margen operativo non-GAAP se sitúe en aproximadamente el 66% durante el cuarto trimestre fiscal de 2026, lo que pone de manifiesto la magnitud de esta ventaja.

Esto no significa, sin embargo, que el balance de Broadcom esté libre de cargas. La partida más importante es la deuda relacionada con la adquisición de VMware. La operación se financió parcialmente con deuda y, al cierre de 2025, Broadcom tenía aproximadamente USD 67.100 millones de deuda a tasa fija pendiente. Al mismo tiempo, la compañía está generando actualmente tanto efectivo que su deuda no parece ser un problema que limite significativamente sus operaciones. En 2025, Broadcom destinó, entre otras cosas, USD 11.100 millones a dividendos, al tiempo que también amortizó deuda.

Por eso, la pregunta más importante respecto de las finanzas de Broadcom actualmente no es si la compañía puede aumentar rápidamente sus ingresos. Los últimos resultados demuestran claramente que puede hacerlo. La cuestión mucho más importante es si la misma elevada calidad de su perfil financiero se mantendrá intacta a medida que el negocio de IA alcance una escala mucho mayor.

Por ahora, la respuesta parece favorable. Broadcom está aumentando sus ventas, mejorando sus beneficios, generando enormes cantidades de efectivo y, al mismo tiempo, tiene capacidad para seguir reduciendo su deuda. Si la expansión anunciada del negocio de IA efectivamente se materializa durante los próximos años, la actual estructura financiera de la compañía le proporciona una posición muy sólida para seguir invirtiendo, atender su deuda y devolver capital a los accionistas.

Hoja de ruta de Broadcom: USD 58.000 millones, USD 115.000 millones y USD 230.000 millones

La parte más importante de la historia de Broadcom actualmente no son los resultados del próximo trimestre, sino la rapidez con la que puede crecer su negocio relacionado con la IA durante los próximos años. Según las estimaciones presentadas por la compañía, los ingresos procedentes de chips de IA y otras soluciones relacionadas con la IA podrían alcanzar aproximadamente USD 58.000 millones en 2026, aproximadamente USD 115.000 millones en 2027 y aproximadamente USD 230.000 millones en 2028.

La magnitud de esta previsión es impresionante, pero su origen es bastante específico. Broadcom diseña procesadores y chips personalizados para las mayores compañías tecnológicas, que buscan cada vez más desarrollar sus propias soluciones para ejecutar cargas de trabajo de inteligencia artificial. Entre sus principales clientes se encuentran Google, Anthropic, OpenAI y Meta.

Broadcom también se está beneficiando de otra tendencia importante: el desarrollo de redes que conectan miles de procesadores que operan dentro de los centros de datos. A medida que los sistemas de IA se hacen más grandes, no solo importa la capacidad computacional de cada chip individual, sino también la velocidad a la que los datos pueden desplazarse entre todos los distintos componentes de la infraestructura. Esta es otra área en la que Broadcom mantiene una posición muy sólida.

La magnitud del crecimiento actual puede observarse claramente en los últimos resultados. En el tercer trimestre, los ingresos procedentes de soluciones de IA ascendieron a USD 16.700 millones, lo que representa un aumento interanual del 221%. En el trimestre siguiente, la compañía espera que esta cifra alcance aproximadamente USD 21.700 millones.

Aún más importante es la visibilidad sobre los próximos años. Broadcom afirma haber asegurado suficiente suministro para cumplir con sus mayores expectativas para 2027. La compañía también ha señalado proyectos específicos de sus mayores clientes, que implican más de 10 GW de capacidad para Anthropic, más de 5 GW para OpenAI y aproximadamente 3 GW para Meta.

Esto, por supuesto, no significa que cada una de estas inversiones se traduzca automáticamente en ingresos para Broadcom. Sin embargo, sí ilustra la magnitud de la infraestructura que actualmente están planificando las mayores compañías tecnológicas del mundo.

Y es precisamente aquí donde se encuentra la parte más importante de la historia. Broadcom no se beneficia únicamente del creciente número de procesadores vendidos. La compañía también proporciona chips diseñados para clientes específicos, componentes de redes y tecnologías necesarias para conectar centros de datos completos en un único sistema.

Por eso son tan importantes las previsiones de USD 115.000 millones para 2027 y USD 230.000 millones para 2028. Al mismo tiempo, se trata de objetivos muy ambiciosos. Alcanzarlos requerirá que las mayores compañías tecnológicas mantengan elevados niveles de gasto en IA, que la demanda de capacidad computacional siga creciendo y que Broadcom conserve su posición entre los principales proveedores de esta infraestructura.

Por ahora, sin embargo, la compañía cuenta con una visibilidad cada vez mayor sobre esta demanda. Esto sugiere que los últimos resultados no deberían considerarse necesariamente como el máximo del ciclo actual, sino más bien como el punto de partida de un negocio mucho mayor. La pregunta es cuánto tiempo puede continuar este crecimiento y qué factores podrían frenarlo.

Conclusiones clave

Broadcom atraviesa actualmente uno de los períodos más sólidos de su historia. La compañía se está beneficiando del enorme gasto en inteligencia artificial, al tiempo que mantiene un segundo pilar más maduro en forma de software de infraestructura.

El último trimestre demostró la magnitud de este crecimiento. Los ingresos aumentaron un 86%, los ingresos relacionados con la IA crecieron un 221% y el flujo de caja libre alcanzó USD 13.700 millones. Es importante destacar que Broadcom ha demostrado su capacidad para transformar el aumento de las ventas en una generación de efectivo excepcionalmente sólida.

La gran pregunta, sin embargo, es si el actual ritmo de crecimiento puede mantenerse durante los próximos años. Las previsiones de la compañía apuntan a aproximadamente USD 115.000 millones en ingresos por IA en 2027 y aproximadamente USD 230.000 millones en 2028. Esto representa un enorme potencial, pero también establece un listón extremadamente alto.

Los principales riesgos incluyen la dependencia del gasto de las mayores compañías tecnológicas, la concentración de clientes, las restricciones en la cadena de suministro y el aumento de la competencia. Las elevadas expectativas también significan que incluso una decepción relativamente pequeña puede provocar una fuerte reacción del mercado, como ocurrió tras los últimos resultados.

Por lo tanto, Broadcom sigue siendo, ante todo, una historia sobre la continua expansión de la infraestructura de IA. La compañía ya cuenta con un negocio muy sólido, una enorme generación de efectivo y una visibilidad cada vez mayor sobre los proyectos futuros. La pregunta clave ahora es si su ambiciosa hoja de ruta para 2027 y 2028 terminará traduciéndose en resultados reales.

Fuente: xStation5