Banxico decidirá tasas: ¿qué esperar para el dólar en México?

Banxico decide el 24 de septiembre después del alza de la Fed

Banco de México anunciará su decisión de política monetaria el jueves 24 de septiembre con la tasa de referencia en 6,50%, nivel que mantuvo por unanimidad en agosto cuando señaló que hacia adelante sería apropiado dejarla sin cambios, mientras la Encuesta Citi más reciente muestra que 25 de 37 analistas no esperan movimiento y el pronóstico para el cierre de 2026 se mantiene en 6,50%, de modo que el efecto sobre el peso podría depender más del tono del comunicado que de la decisión en sí.

El cambio de fondo viene de Estados Unidos, ya que la Fed elevó por unanimidad su tasa a un rango de entre 3,75% y 4%, su primera alza desde julio de 2023, además de que la mediana de sus proyecciones para el cierre de 2026 subió de 3,8% a 4,1%, lo que apunta a otra alza este año con una inflación que ahora espera ver en 2% hasta 2029.

El diferencial de tasas en su nivel más bajo

El alza de la Fed redujo de inmediato el diferencial frente a Banxico a un mínimo histórico de 250 puntos base, y en caso de que la Fed suba otra vez mientras Banxico mantiene su tasa esa distancia bajaría a 225 puntos, aunque en la parte larga de la curva el margen sigue amplio porque el bono mexicano a diez años rinde 9,46% frente a alrededor de 4,98% del estadounidense, una diferencia cercana a 448 puntos base.

Análisis de Finamex sugiere que Banxico decide cada vez más en función de la inflación local y la estabilidad cambiaria que de mantener una distancia fija frente a la Fed, por lo que una Fed más restrictiva no lo obligaría automáticamente a subir.

Inflación cerca de la meta y crecimiento moderado

La inflación general anual se ubicó en 3,26% en agosto con la subyacente en 3,88%, por debajo del 3,95% de julio, aunque los servicios siguen presionando con 4,33% anual, lo que deja una tasa real cercana a 3,24 puntos frente a la inflación general y mantiene una postura restrictiva sin nuevos movimientos, mientras Banxico espera que la inflación converja a la meta hasta el cuarto trimestre de 2027, con lo cual el margen para retomar recortes parece limitado.

La economía creció 1,9% anual en el segundo trimestre y acumuló 1,2% en el primer semestre, aunque el IGAE cayó en mayo y junio, de modo que no hay presiones de demanda que justifiquen un endurecimiento, un factor que Banxico ya destacó junto con el nivel del tipo de cambio en su última decisión.

En lo fiscal, el Paquete Económico 2027 plantea reducir el déficit de 4,1% a 3,9% del PIB, mientras Fitch calcula que tendría que acercarse a 2,5% para estabilizar la deuda, un tema que no parece tener efecto inmediato en la decisión aunque podría influir en la prima de riesgo del peso más adelante.

El peso llega a la decisión después de su peor semana desde marzo

El peso acumuló una apreciación de 5,61% en los primeros ocho meses del año y el 24 de agosto el tipo de cambio tocó 16,8875 pesos por dólar, su menor nivel desde mayo de 2024, en un avance que Banco Base atribuye principalmente al carry trade más que al desempeño de la economía.

El alza de la Fed interrumpió ese movimiento, ya que el tipo de cambio cerró el viernes 18 de septiembre en 17,22 unidades por dólar con la peor semana para los mercados nacionales desde marzo, mientras el posicionamiento especulativo sigue cargado a favor del peso luego de que las posiciones netas en Chicago aumentaran 13,59% entre finales de julio y finales de agosto, lo que podría amplificar cualquier movimiento en caso de que el comunicado reduzca el atractivo del carry.

Correlación con el dólar y la bolsa mexicana

El dólar en México suele moverse en la misma dirección que el dólar global y los rendimientos estadounidenses, lo cual se confirmó tras la Fed porque el dólar subió 1,1% mientras el S&P/BMV IPC cayó a su menor cierre desde diciembre de 2025, de modo que en caso de que los rendimientos de Estados Unidos sigan al alza el peso y la bolsa local tenderían a presionarse juntos.

Escenarios para el dólar en México

En el escenario base Banxico mantendría la tasa en 6,50% por unanimidad con la misma guía, lo que podría dejar al tipo de cambio dentro del rango que analistas estiman entre 17,15 y 17,32 pesos por dólar, en línea con UBS, que prevé 17,2 para el cuarto trimestre, y con Rabobank, que proyecta un rango entre 17 y 18 pesos durante los próximos 12 meses.

En un escenario más restrictivo, si el comunicado mencionara de forma explícita el diferencial o el tipo de cambio como factor de vigilancia, el mercado podría leerlo como disposición a defender el atractivo del peso, lo que tendería a llevar la paridad hacia la zona de 17,00, mientras un alza de tasas parece poco probable salvo que el peso se deprecie de forma desordenada.

En un escenario más flexible, si Banxico abriera la puerta a recortes o algún miembro votara por bajar la tasa, el diferencial quedaría por debajo de 250 puntos base frente a una Fed que proyecta otra alza, lo que podría provocar cierres de posiciones de carry y empujar la paridad hacia 17,39, nivel que alcanzó tras la pausa de Banxico en febrero, con 17,50 como siguiente referencia.

Análisis técnico del dólar en México

Fuente:Xstation5

El dólar en México se encuentra en una zona técnica relevante, ya que desde inicios de 2025 ha respetado una directriz bajista que en cada prueba ha funcionado como resistencia, primero en la zona de 18,60 en septiembre de 2025, después cerca de 18,10 en marzo de 2026 y luego alrededor de 17,60 entre junio y julio.

Ahora el precio vuelve a tocarla en 17,2216 justo en la semana de la decisión de Banxico, con lo cual el comunicado podría definir si esta prueba termina como las anteriores o si se convierte en la primera ruptura de la estructura en más de un año y medio.

En caso de romper la directriz, el siguiente objetivo estaría en 17,5022, a 1,63% del precio actual, un nivel que coincide con la zona psicológica de 17,50 y con la referencia del escenario más flexible, además de que corresponde a una zona de volumen importante dentro de la acción del precio reciente donde se formaron los máximos de junio y julio.

Hacia abajo el soporte está en 17,0017, a -1,28% del precio actual, también una zona psicológica que coincide con el escenario más restrictivo y que sostuvo al precio durante agosto, mientras debajo de ese nivel quedaría liquidez hacia el mínimo del año en 16,8875, a -1,94%.

Entre ambos niveles el precio queda atrapado en un rango de 2,94% entre 17,00 y 17,50, con la directriz bajista como techo inmediato, de modo que la salida de cualquiera de estas zonas podría detonar movimientos más amplios que los observados en las últimas semanas, sobre todo con la volatilidad por encima de su referencia.

El RSI de 14 periodos se ubica en 63,5 después de rebotar desde la zona de 30 en agosto, lo que muestra una recuperación del impulso comprador sin llegar todavía a sobrecompra, aunque un rechazo en la directriz con el RSI girando a la baja reforzaría la lectura de que la resistencia se mantiene.

Raúl Ojeda Espino — Analista colaborador de XTB Latam