Growth Stocks: JD.com

JD.com (JD.US) es una de las mayores compañías de comercio electrónico de china, anteriormente conocida como “360buy”. Es una compañía que normalmente ha sido comparada con Amazon desde el principio y que posteriormente también se le ha atribuido como competencia a Shopify, por contar con unos múltiplos sobre ingresos mucho más bajos que la media del sector, lo que le atribuye un mayor potencial de revalorización.

fuente: S&P Global Market Intelligence

JD infravalorada

Como se puede observar en el gráfico anterior, JD ha registrado tasas notables de crecimiento interanual de los ingresos durante los últimos 5 años, siendo la "más lenta" del 22,7%. De hecho, la tasa de crecimiento de ingresos LTM (largo plazo) de JD se ha acelerado recientemente, alcanzando el 33,3% en el último trimestre. A pesar de eso, su múltiplo EV/LTM Rev ha estado consistentemente por debajo de 1.1x, lo que marca su fuerte atractivo como una acción de crecimiento "barata".

De hecho, el ratio Price/LTM Sales de JD se encuentran actualmente en el percentil 32 cuando comparamos sus múltiplos durante los últimos 5 años, lo que podría incluso crear oportunidades para inversores de valor que pueden estar buscando un tipo de acciones del "próximo Amazon" que se esté vendiendo por un valor  que ahora podría considerarse una “ganga”.

Sin embargo, al desarrollar su negocio dentro del mercado asiático, compararla con Amazon no es tan preciso como hacerlo con su principal competidor del mercado local, Alibaba, y las diferencias son abismales.

fuente: S&P Global Market Intelligence

Echando un vistazo rápido a los parámetros fundamentales de Alibaba, estas muestran algunas observaciones interesantes. A pesar de que la capitalización de mercado de Alibaba es cerca de 5 veces la de JD, Alibaba en realidad reportó unos ingresos LTM más bajos (89% de los ingresos LTM de JD) que JD. De hecho, Alibaba ha reportado cifras de ingresos más bajas que JD durante los últimos 5 años. Tanto BABA como JD son máquinas hacer dinero y muestra de ello es el crecimiento de sus ingresos, con un CAGR a 3 años de BABA del 42% y un CAGR a 3 años de JD del 27,2%. A pesar del impresionante crecimiento de los ingresos de JD, Alibaba se valora en 5,5 veces más que JD aquí en función de sus respectivos múltiplos de ingresos, lo que, por lo tanto, plantea la pregunta de si el mercado ha valorado correctamente a JD, mucho menos de lo que realmente merece.

fuente: S&P Global Market Intelligence

Observando con más detalle la evolución de los ingresos de ambas compañías, ¿podemos considerar que estamos ante un “diamante en bruto” del mercado asiático, que no ha recibido la atención (ni la publicidad) que su principal competidor ha recibido?

Análisis Técnico

La tendencia alcista a largo plazo de JD permanece intacta a pesar de la venta masiva de acciones chinas el 21 de febrero que hizo que el precio de las acciones de JD cayera un 30% desde su máximo. El nivel de soporte de 70$ recibió un fuerte interés de compra, así como el nivel de soporte de 59$. Los alcistas están tratando de recuperar el nivel de soporte de 79$ en este momento. Por lo tanto, los inversores que deseen iniciar sus posiciones deberán esperar a la ruptura del actual nivel de resistencia, o bien, si los alcistas no logran romper la barrera, esperar al retesteo del soporte en 70$.

fuente: xStation

Para las acciones chinas, los reguladores chinos y estadounidenses probablemente seguirán siendo el riesgo a corto plazo más importante que puede causar más caídas en los precios de sus acciones. Riesgo a parte, JD aparece como oportunidad para incorporar en las carteras de acciones, ya que comparada con sus competidores no está cara, sino todo lo contrario. Cuanto más caiga la acción en el futuro debido a cambios de política o reglas rígidas de Beijing o Washington, más atractiva será para los inversores a largo plazo que aún no han iniciado una posición.

Darío García
XTB España