Resumen de materias primas: petróleo, gas natural, oro, cobre (28.11.2023)

Petróleo

• La reunión de la OPEP+ sobre el nivel de producción de petróleo está prevista para el jueves.
• Anteriormente se esperaba una decisión conjunta sobre nuevos recortes de producción. Sin embargo, la reunión fue pospuesta desde este pasado domingo por falta de consenso. El factor clave del aplazamiento fueron los niveles de producción de los países africanos.
• Arabia Saudita quiere nuevos recortes de producción pero no tiene intención de participar en nuevos recortes (aparte del actual recorte voluntario de 1 millón de barriles por día)
• Actualmente Rusia exporta mucho más de lo acordado. Se estima que Rusia necesitaría recortar la producción entre 700.000 y 800.000 barriles por día para reducir suficientemente las exportaciones el próximo año.
• Se espera que, sin mayores recortes por parte de todos los países de la OPEP+, Arabia Saudita abandone los recortes voluntarios de producción. En tal escenario, Rystad predice un precio promedio del petróleo crudo Brent de 82 dólares por barril en 2024. Vale la pena señalar que esto está por encima del precio actual.
• HSBC indica que actualmente hay pocas posibilidades de mayores recortes de producción por parte de la OPEP+
• Básicamente, el mercado no requiere actualmente mayores recortes de producción. Para evitar decepciones, Arabia Saudita podría anunciar una extensión del recorte voluntario por un período más largo.
• Un escenario posible es un recorte voluntario de producción de países como Emiratos Árabes Unidos, Irak y Kuwait a un nivel de 500 mil barriles diarios hasta mediados del próximo año, lo que parece un escenario alcista.
• Cualquier recorte adicional por parte de Arabia Saudita probablemente sería de corta duración. Arabia Saudita se ve afectada económicamente por el importante recorte de producción actual (Arabia Saudita produce 9 millones de barriles por día, mientras que en 2020, en su punto máximo, fue de 12 millones de barriles por día. El nivel máximo de producción a largo plazo estimado actualmente es de alrededor de 13 millones barriles por día)
• BoA espera que el posicionamiento especulativo en petróleo se estabilice, seguido de una continuación de la caída del posicionamiento neto en relación con los promedios
• Curiosamente, los ETF han comenzado a reducir sus posiciones en el sector del petróleo y el gas debido a la recogida de beneficios entre los inversores.
• La OPEP critica abiertamente a la AIE por su reciente cambio en la comunicación, indicando la necesidad de alejarse de los combustibles fósiles y sugiriendo baja credibilidad de los pronósticos.
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La AIE insinúa un importante exceso de oferta de petróleo en el corto plazo. ¿Intentará la OPEP+ impedirlo? Fuente: AIE

El WTI (OIL.WTI) volvió a subir por encima de los 75 dólares por barril. Es un nivel clave al que los alcistas deben prestar atención esta semana. Al mismo tiempo, parece que la media móvil de 200 períodos y el retroceso del 61,8% pueden estar actuando como techo para los precios del petróleo en las próximas semanas. Los patrones estacionales sugieren un comportamiento plano de los precios del petróleo en las próximas dos semanas. Fuente: xStation5

Oro

• El oro mantiene su posición por encima de los 2.000 dólares por tercer día consecutivo, aumentando la probabilidad de cerrar todo el mes por encima de los 2.000 dólares la onza
• Históricamente, el oro nunca ha cerrado una vela mensual por encima de los 2.000 dólares. Cerrar por encima de este nivel sentaría las bases para un intento de alcanzar máximos históricos.
• La distancia a máximos históricos es sólo de alrededor del 3%
• Un mayor movimiento alcista del oro se ve respaldado por el debilitamiento del dólar, la caída de los rendimientos, el repunte de los saldos de los bancos centrales y el cese de las ventas masivas de tenencias de oro por parte de los fondos ETF.
• El precio de la plata también se está recuperando con fuerza. La relación oro-plata ha caído hacia el promedio móvil de 10 años, pero aún está lejos del promedio estático de 10 años.

El ORO está intentando mantenerse por encima de los 2.000 dólares la onza. Las subidas actuales están impulsadas por el repunte de los precios de los bonos (caída de los rendimientos) y son similares a las situaciones de octubre de 2018, enero de 2020 y octubre de 2022, a las que siguieron fuertes movimientos alcistas del oro. Fuente: xStation5
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La relación oro-plata cayó significativamente, lo que sugiere que una nueva tendencia puede estar a punto de comenzar. Parece que la relación puede caer a 76,00, lo que con un precio del oro de alrededor de 2.000 dólares por onza se traduce en un precio de la plata por encima de 26,00 dólares por onza. Fuente: Bloomberg Finance LP, XTB

Gas Natural

• Los precios del gas acumulan tres semanas consecutivas de caídas (excluyendo laminación positiva), atribuidas a un exceso de gas en el sistema
• Los inventarios de gas se redujeron a finales de este año en comparación con años anteriores, debido a temperaturas excepcionalmente altas en los Estados Unidos.
• Además, El Niño puede mantener los precios del gas en territorio negativo, ya que provoca temperaturas más altas durante todo el año en EE.UU.
• La producción media de noviembre se sitúa actualmente en un récord de 107,6 mil millones de pies cúbicos por día (bcfd), frente al récord anterior de octubre de 104,2 bcfd.
• JP Morgan indica que durante los próximos seis meses y probablemente en la próxima temporada de verano, la narrativa debería apuntar a un claro exceso de oferta en el mercado del gas.
• Estados Unidos está en camino de convertirse en el líder en exportaciones de GNL a nivel mundial. Sin embargo, la oferta en el país parece ser excesiva.
• Si los inventarios de gas continúan disminuyendo en las próximas semanas según la estacionalidad, los precios pueden caer hasta el rango de 2,75 dólares por millón de unidades térmicas británicas (MMBTU).
• En cambio, si la reducción se acelera, es posible un escenario de rebote del 10-30%, similar a lo ocurrido en la primera quincena de diciembre de 2022.

La caída de los inventarios de gas natural de la semana pasada fue menor de lo sugerido por el promedio de cinco años para el período. Fuente: Bloomberg Finance LP

Los inventarios alcanzaron un pico local más tarde de lo sugerido por el promedio de cinco años. También se puede observar que se ha ampliado la diferencia entre el nivel de inventario actual y el nivel sugerido por el promedio de cinco años. Fuente: Bloomberg Finance LP
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Se esperan temperaturas más altas que el promedio en todo Estados Unidos en los próximos 8 a 14 días. Fuente: Bloomberg Finance LP

NATGAS ha estado cotizando a la baja en las últimas 3 semanas, pero cabe señalar que en la primera quincena de diciembre del año pasado se produjo un fuerte repunte de precios de alrededor del 30%. Este repunte podría desencadenarse si vemos un deterioro en las previsiones meteorológicas de Estados Unidos. Fuente: xStation5

Cobre

• Con un claro debilitamiento del dólar estadounidense frente al yuan chino, hemos observado fuertes aumentos en los precios del cobre.
• La estacionalidad ha desempeñado un papel en el apoyo al cobre durante el período de otoño debido al aumento de la demanda relacionada con la temporada de construcción en China.
• Estacionalidad sugiere movimientos alcistas en el mercado del cobre hasta finales de la primera semana de diciembre
• Sin embargo, en el mercado se habla mucho sobre el aumento del reciclaje de cobre, lo que podría conducir a un aumento de la oferta disponible. Por otro lado, el aumento del reciclaje está impulsado, entre otros factores, por la fuerte demanda del sector de alta tecnología.

Los datos de inventarios (principal) sugieren que el cobre podría comenzar a cotizar bajo presión pronto. Por otra parte, los niveles de inventarios se han estabilizado recientemente. Fuente: Bloomberg Finance LP, XTB
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El impulso crediticio chino también sugiere la posibilidad de una próxima caída de los precios del cobre. Fuente: Bloomberg Finance LP, XTB

Por otro lado, el índice PMI manufacturero chino se mantiene en un nivel relativamente alto, lo que genera esperanzas de que continúen las ganancias en el mercado del cobre. Fuente: Bloomberg Finance LP, XTB

El precio del cobre reaccionó a la línea de tendencia bajista. La zona de soporte clave se puede encontrar en el área 8 240 - 8 300. Una ruptura por encima de la línea de tendencia bajista puede allanar el camino para una prueba del área de 8 450-8 500. Fuente: xStation5