Acțiunea săptămânii - Tesla (25.07.2024)

• Tesla se prăbușește cu peste 12% după anunțarea rezultatelor pentru Q2 2024
• Profiturile companiei din al doilea trimestru au dezamăgit semnificativ
• Deteriorare importantă a marjei de bază în sectorul auto
• Creșterea veniturilor în segmentul energetic ajută la depășirea așteptărilor privind veniturile
• Analiștii se așteaptă ca scăderea costurilor în S2 2024 să permită extinderea marjei
• Compania pare încă foarte scumpă în comparație cu colegii săi
• O privire asupra graficului

Tesla (TSLA.US) a fost afectată săptămâna aceasta după raportarea câștigurilor pentru Q2 2024. Acțiunile au scăzut cu peste 12% miercuri, marcând cea mai mare scădere într-o singură zi din septembrie 2020! Raportul a fost dezamăgitor, dar a fost chiar atât de rău încât să justifice o scădere de o asemenea magnitudine? Haideți să aruncăm o privire la comunicat, la evaluarea față de colegii Tesla și la situația de pe grafic!

Tesla dezamăgește prin rezultatele din al doilea trimestru

Tesla a raportat rezultatele pentru cel de-al doilea trimestru marți, după închiderea sesiunii de pe Wall Street. Raportul a fost mixt. Pe de o parte, compania a raportat venituri peste așteptări, vânzările crescând cu 2,3% în comparație cu trimestrul de acum un an. Acesta este cu siguranță un aspect pozitiv, deoarece analiștii se așteptau ca Tesla să raporteze o scădere a vânzărilor de aproximativ 1%. Cu toate acestea, creșterea costului veniturilor a depășit creșterea veniturilor și, deși profitul brut s-a dovedit a fi mai mare decât se aștepta, marja brută a companiei s-a deteriorat.

Lucrurile se înrăutățesc pe măsură ce avansăm în raport, cheltuielile operaționale crescând cu aproape 40 % față de anul precedent, deschizând calea pentru o scădere de peste 30 % a veniturilor operaționale. Marja operațională a scăzut cu peste 300 de puncte de bază comparativ cu Q2 2023! Compania a explicat că o creștere mare a cheltuielilor de exploatare în acest trimestru a fost în mare parte legată de proiectele AI. Cu toate acestea, în timp ce cheltuielile de exploatare au crescut cu aproape 40% de la an la an, cheltuielile de cercetare și dezvoltare au fost cu doar 13% mai mari de la an la an. Veniturile neoperaționale au fost de aproape două ori mai mici decât în urmă cu un an.

Venitul mai mic înainte de impozitare, combinat cu creșterea cheltuielilor cu impozitul pe venit, a dus la o scădere cu peste 45% a venitului net, la 1,48 miliarde de dolari. Analiștii se așteptau ca venitul net să scadă, dar nu atât de mult. EPS diluat a scăzut de la 0,79 USD în Q2 2023 la 0,42 USD în Q2 2024 și a fost cu aproximativ 14% mai mic decât 0,49 USD așteptat de analiști.

Rezultatele Tesla pentru Q2 2024

• Venituri: 25,50 miliarde $ față de 24,63 miliarde $ preconizate (+2,3% față de anul precedent)
• Costul veniturilor: 20,92 miliarde de dolari față de 20,05 miliarde de dolari preconizate (+2,6% YoY)
• Profit brut: 4,58 miliarde de dolari față de 4,20 miliarde de dolari preconizat (+1,0% YoY)
  • Marja brută: 18,0% față de 17,4% estimat (18,2% în urmă cu un an)
• Cheltuieli de exploatare: 2,97 miliarde USD față de 2,50 miliarde USD preconizat (+39,3% față de anul precedent)
• Venituri din exploatare: 1,61 miliarde USD față de 1,81 miliarde USD preconizat (-33,1% față de anul anterior)
  • Marja de exploatare: 6,3% față de 7,3% preconizat (9,6% în urmă cu un an)
• Venituri înainte de impozitare: 1,89 miliarde USD față de 2,07 miliarde USD preconizate (-33,8% față de anul precedent)
  • Marja înainte de impozitare: 7,4% față de 7,9% așteptat (11,8% în urmă cu un an)
• Venit net: 1,48 miliarde de dolari față de 1,70 miliarde de dolari preconizat (-45,3% în termeni anuali)
  • Marja netă: 5,8% față de 6,9% preconizat (10,8% în urmă cu un an)
• EPS diluat: 0,42 $ față de 0,49 $ preconizat (0,78 $ în urmă cu un an)
• Numerar din operațiuni: 3,61 miliarde USD față de 4,47 miliarde USD preconizat (+17,9% față de anul precedent)
• Cheltuieli de capital: 2,27 miliarde de dolari față de 2,54 miliarde de dolari preconizate (+10,2% YoY)
• Flux de numerar liber: 1,34 miliarde de dolari față de 1,92 miliarde de dolari preconizat (+33,5% YoY)

Sursa: Bloomberg Finance LP, XTB Research

Marjele din sectorul auto dezamăgesc, dar analiștii rămân optimiști

Deteriorarea marjei este un aspect negativ al raportului de câștiguri al Tesla pentru Q2 2024. În timp ce marja brută s-a deteriorat cu 20 de puncte de bază, de la 18,2% la 18,0%, marja brută a companiei în segmentul său cheie auto a rămas mai mult sau mai puțin stabilă la aproximativ 18,5-19,0% pentru al cincilea trimestru la rând. Cu toate acestea, Tesla a declarat că a recunoscut venituri record din credite de reglementare în cursul trimestrului. Marja de bază a companiei în sectorul auto, excluzând impactul vânzărilor de credite de reglementare, a ajuns de fapt la doar 14,6% în Q2 2024!

Cu toate acestea, analiștii nu au considerat că este o problemă atât de mare. Deși dezamăgirea a fost mare, se spune că se așteaptă ca, costurile materialelor să fie mai mici în a doua jumătate a anului, ceea ce ar trebui să permită Tesla să își îmbunătățească marjele în trimestrele următoare. De asemenea, Tesla, la fel ca alți producători de vehicule electrice, se confruntă cu o încetinire a cererii de vehicule electrice, astfel încât slăbiciunea din segmentul său auto nu ar trebui să fie o mare surpriză.

Sursa: Bloomberg Finance LP, XTB Research

Segmentul energetic salvează ziua!

Analizând rezultatele principale, ne putem întreba de unde provine creșterea veniturilor în cazul în care Tesla a suferit o deteriorare notabilă a activității sale în domeniul automobilelor. Răspunsul este segmentul Energy Generation & Storage. Acesta este segmentul care include sistemele Tesla de generare a energiei solare și de stocare a bateriilor. Creșterea veniturilor acestui segment a ajuns la aproape 100% în Q2 2024, deoarece compania a realizat implementări record de 9,4 GWh în cursul trimestrului. Creșterea veniturilor a fost, de asemenea, însoțită de o creștere a profitului brut al segmentului, marja brută a segmentului rămânând practic neschimbată față de Q1 2024. Cu toate acestea, în comparație cu trimestrul de acum un an (Q2 2023), marja brută a segmentului Energy Generation & Storage s-a îmbunătățit cu aproximativ 600 de puncte de bază!

Deși acest lucru pare cu siguranță promițător, este necesar un cuvânt de precauție. Segmentul Energy Generation & Storage este relativ mic în comparație cu principalul segment de activitate al Tesla. Acesta a reprezentat doar aproximativ 18,2% din veniturile totale în Q2 2024. Totuși, în cazul în care compania ar reuși să crească acest segment la fel de rapid în viitor ca acum, s-ar putea dovedi a fi o sursă solidă de diversificare a riscului de afaceri pentru Tesla.

Sursa: Bloomberg Finance LP, XTB Research

Prețul acțiunilor Tesla are cea mai mare scădere din septembrie 2020!

Publicarea raportului a declanșat o prăbușire mare a prețului acțiunilor Tesla. Acțiunile companiei s-au prăbușit cu aproximativ 8% în timpul tranzacționării after-hours de marți și au continuat să scadă în timpul sesiunii de miercuri de pe Wall Street. Acțiunile au încheiat ședința de miercuri cu o scădere de 12,3%! În timp ce Tesla a înregistrat câteva scăderi de amploare similară în 2022, 2023 și la începutul anului 2024, pentru a găsi o scădere mai mare într-o singură zi ar trebui să ne întoarcem până în 2020, când acțiunile au închis cu peste 21% mai jos pe 8 septembrie 2020.

Sursa: Bloomberg Finance LP, XTB Research

Ce urmează?

După cum am menționat deja, analiștii se așteaptă ca costurile materialelor să scadă în a doua jumătate a anului, ceea ce ar trebui să permită îmbunătățirea marjelor Tesla. Tesla însăși se așteaptă la o creștere secvențială a producției în Q3 2024, deși rata de creștere a volumului pentru întregul 2024 este încă așteptată semnificativ mai mică decât în 2023. Cu toate acestea, scăderea preconizată a volumului este determinată într-o anumită măsură de lansarea de noi produse, inclusiv de vehicule mai accesibile. Compania a declarat că se concentrează în continuare pe reducerea costurilor pe scară largă și intenționează în continuare să înceapă producția de vehicule noi în prima jumătate a anului 2025. Producția de Cybertruck este de așteptat să devină profitabilă până la sfârșitul acestui an.

În general, raportul privind câștigurile din Q2 2024 a fost o dezamăgire, dar sentimentul general este că se întrevede îmbunătățirea și redresarea afacerii. Întregul sector EV trece printr-un fel de recesiune în prezent, deoarece cererea pentru acest tip de vehicule a scăzut. Cu toate acestea, lansarea noilor vehicule, în special a modelelor mai accesibile, ar putea contribui la redresarea companiei și i-ar putea permite să concureze mai bine cu rivalii chinezi, ale căror produse vin cu prețuri mult mai mici decât produsele Tesla actuale.

Tesla pare încă expansivă în comparație cu colegii săi

Chiar dacă se așteaptă ca activitatea Tesla să se îmbunătățească în viitor, investiția în acțiuni implică un risc mare. Principalul fiind evaluarea sa foarte ridicată. Multiplii pentru Tesla și colegii săi, precum și evaluările bazate pe acești multipli, pot fi găsite în tabelul de mai jos. După cum se poate vedea, chiar și după vânzarea de ieri, Tesla se tranzacționează la multipli bursieri mult mai mari decât producătorii auto tradiționali (Ford, GM, BMW, Volkswagen, Mercedes, Renault) sau producătorii de vehicule electrice (NIO, Li Auto, Lucid Group, BYD). Diferența dintre multiplii Tesla și mediile, mediile și multiplii ponderați în funcție de capitalizare pentru grupul de referință este uriașă. Rețineți că utilizarea chiar și a celei mai mari evaluări bazate pe multiplul mediu Forward P/E (60,82 dolari pe acțiune), sugerează o scădere de peste 70% față de prețurile actuale de pe piață!

Sursa: Bloomberg Finance LP, XTB Research

O privire asupra graficului

Urmărind graficul Tesla (TSLA.US) pe intervalul zilnic, putem observa că societatea a deschis sesiunea de ieri de după anunțarea rezultatelor trimestriale cu gap descendent semnificativ iar prețul acțiunilor a continuat să se deplaseze în jos pe parcursul sesiunii. Acțiunile au încheiat ședința de tranzacționare de ieri cu peste 12 % în scădere și au închis în apropierea liniei de trend descendent depășită anterior, care a limitat mișcarea ascendentă a acțiunilor din noiembrie 2021. Se pare că saltul recent deasupra liniei de trend ar fi putut fi doar o depășire falsă, iar tendința principală rămâne descendentă. În cazul în care prețul acțiunilor continuă să scadă, primul suport pe termen scurt de urmărit poate fi găsit în zona 210 USD, zonă marcată cu reacțiile anterioare ale prețurilor și media mobilă de 200 de sesiuni (linia violet). Următoarele niveluri de suport pot fi găsite în zonele 185 și 165 USD.

Sursa: xStation 5