Acțiunea săptămânii: Walt Disney

8 noiembrie 2018

Rezumat:

  • Walt Disney (DIS.US) va achiziționa o parte dintre activele 21st Century Fox (FOX.US) pentru 71,3 miliarde de dolari

  • Autorizația de reglementare condiționată a fost acordată de instituția antitrust a UE

  • Se așteaptă ca portofoliul de francize al Disney să se extindă cu noi blockbustere

  • Achiziția ar putea ajuta divizia de producție de filme, ale cărei venituri sunt volatile

  • Pe graficul Walt Disney pare să se observe un potențial factor de risc

Walt Disney (DIS.US) este o companie care nu necesită introducere. Totuși, firma își va extinde portofoliul de francize printr-o înțelegere uriașă. După primirea autorizației din partea unei instituții importante antitrust, acordul se apropie de a se materializa. În acest material vom analiza detaliile contractului și posibila influență pe care o poate avea asupra activității firmei.

Începând din anii 2000, Walt Disney (DIS.US) a beneficiat de o rată stabilă de creștere a veniturilor, suferind doar două retrageri în 2008 și 2017. În plus, compania a reușit să își majoreze semnificativ marja de profit. Sursa: Bloomberg, XTB Research

Pe 14 decembrie 2014, Walt Disney (DIS.US) a anunțat acordul prin care cumpăra 21st Century Fox (FOX.US) pentru 52,4 miliarde de dolari. Totuși, la jumătatea lunii iunie 2018, Comcast (CMCSA.US) a înaintat o ofertă de 65 de miliarde de dolari, moment care a marcat începutul războiului de licitare. Totuși, conflictul a fost de scurtă durată întrucât, la o săptămână distanță, Walt Disney a înaintat o ofertă îmbunătățită de 71,3 miliarde de dolari care a determinat retragerea Comcast, aceștia reorientându-se către obținerea unei participații care să îi ofere controlul firmei media din UK, Sky (SKY.UK).

Înțelegerea dintre Disney și Fox prevede cumpărarea diviziei de entertainment a 21st Century Fox, care include filme, emisiuni prin cablu și cele transmise prin satelit. Restul diviziilor vor opera ca o companie entitate separată. Odată ce înțelegerea se va finaliza, portofoliul de francize al Disney ce include nume ca Mickey Mouse, Star Wars sau seriile Marvel se va extinde cu X-Men, Avatar sau Familia Simpson. Acționarii celor două companii au căzut de acord pe 27 iulie, iar procesul se așteaptă să fie finalizat în prima jumătate a anului 2019.

Veniturile obținute de diviziile de entertainment ale Disney și Fox prezintă un grad ridicat de volatilitate din cauza programului premierelor. Achiziția ar putea elimina fluctuațiile. Totuși, trebuie să menționăm că cele două divizii nu sunt în întregime uniforme, întrucât departamentul Disney Studio Entertainmnet include și producția muzicală. Sursa: Bloomberg, XTB Research

Totuși, întrucât acordul reprezintă ”o fuziune pe orizontală” - fuziune între competitori direcți - investitorii se temeau că instituțiile de reglementare antitrust nu vor autoriza procesul, mai ales dacă luăm în considerare că cele două companii se numără printre top 6 producători de film de la Hollywood. În timp ce instituția din SUA a oferit autorizația înainte de decizia finală a acționarilor, acordul trebuie aprobat și de alte instituții. Este posibil ca cea mai importantă să fi ieșit din discuție, după ce, ieri, Comisia Europeană și-a dat acordul. Totuși, au fost plasate condiții, atenția concentrându-se asupra cesionării programelor de televiziune factuale. Activitățile celor două companii se suprapuneau major în acest sector iar Walt Disney a făcut concesia de a renunța la canale precum History, Crime+Investigation sau Lifetime. Trebuie să amintim că aprobarea venită din SUA a necesitat cesionarea unei activități cu un EBITDA anual de 1 miliard (aproximativ 6% din indicatorul EBITDA al Disney pentru întregul an fiscal 2017).

O sursă majoră de venit a Disney, rețeaua de televiziune, va beneficia din achiziția unei părți dintre canalele Fox TV. Sursa: Bloomberg, XTB Research

În ceea ce privește implicațiile în activitatea Disney, cel mai important segment din perspectiva veniturilor, rețeaua media formată din portofoliul impresionant de canale TV, își va consolida prima poziție prin introducerea unor programe ale Fox. Veniturile generate de al doilea segment ca importanță al Disney, cel de Parcuri tematice și Resorturi, a amenințat supremația diviziei de canale TV, veniturile ultimelor trimestre apropiindu-se semnificativ de cele ale rețelei TV. Totuși, în acest moment această situație este puțin probabilă întrucât achiziția nu influențează segmentul de Parcuri tematice și Resorturi. Este probabil ca cea mai mare influență să fie observată în segmentul Studio Entertainment, divizie care va beneficia din achiziția activelor de producție de filme ale Fox. Trebuie să menționăm că aceste segmente sunt cele mai volatile pentru cele două companii, întrucât depind de programul premierelor din cinematografe. Astfel, fuziunea ar putea elimina fluctuațiile veniturilor determinate de programul diferit al lansărilor de filme. În ceea ce privește premierele, anul 2019 pare promițător, urmând să fie lansate continuări ale unor blockbustere precum Avengers, Star Wars sau Frozen, dar și o întreagă listă de producții Fox. Lansările acestor filme au generat venituri semnificative pentru Walt Disney în trecut, iar acest trend este așteptat să continue.

La începutul anului, prețul acțiunilor Walt Disney (DIS.US) a traversat o perioadă mai agitată, dar, din a doua jumătate a lunii octombrie, prețul s-a apropiat de indicatorul ATH din 2015, în vecinătatea pragului de 120 de dolari. Totuși, o potențială formațiune Head and Shoulders ar putea fi un factor de risc pe termen scurt. Sursa: xStation5   

Acest material nu este emis pentru a influenta deciziile de tranzacționare ale niciunei persoane. Informațiile cuprinse în cadrul acestui material nu sunt prezentate pentru a fi aplicate, copiate sau testate în cadrul tranzacțiilor dumneavoastră. Informațiile cuprinse în cadrul acestui material sunt emise în baza experienței proprii a emitentului și nu reprezintă o recomandare individuală, nu vizează atingerea anumitor obiective, randamente financiare și nu se adresează nevoilor niciunei persoane anume care ar primi-o. Premisele acestui material nu au în vedere situația și persoana dumneavoastră deci nu recomandăm utilizarea acestor informații sub orice formă. Utilizarea informațiilor cuprinse în cadrul acestui material în orice modalitate se face pe propria dumneavoastră răspundere. Acest material este emis de către un analist pentru care își asumă răspunderea X-Trade Brokers Dom Maklerski SA, persoană juridică supervizată de KNF – Autoritatea de Supraveghere Financiara din Polonia.

Etichete:
  • acțiuni
Distribuie:
Înapoi la secțiunea de știri