Raport în cifre

• Profitul operațional a atins 28,1 miliarde, depășind cu mult limita superioară a estimărilor companiei (22,5 miliarde – 26,5 miliarde).
• Marja operațională (13,9%) a atins cel mai înalt nivel din istoria Amazon.
• Veniturile din segmentul cheie AWS au crescut cu 39%, ajungând la 46 miliarde de dolari (cel mai rapid ritm de creștere din ultimii aproape cinci ani), marja segmentului situându-se la 38,7%.
• Veniturile (201,9 miliarde) și EPS (1,89) s-au situat ușor sub estimările de consens.
• Fluxul de numerar liber din ultimele 12 luni a scăzut la -42,4 miliarde de dolari.

Acțiunile Amazon au pierdut aproximativ 6% în tranzacțiile după închiderea bursei, după o scădere de peste 4% în timpul orelor normale de tranzacționare.

Indicatorii principali pe care investitorii îi examinează de obicei în primul rând, și anume veniturile și câștigul pe acțiune, s-au dovedit dezamăgitori. Cel din urmă a fost cu mult sub așteptări, ratând ținta cu aproximativ 0,08 dolari. Cu toate acestea, principalele elemente ale raportului au înregistrat performanțe rezonabile. Veniturile din sectorul vital AWS au crescut cu 39% (până la 46 miliarde), în timp ce profitul operațional a depășit limita superioară a previziunilor companiei (28,1 miliarde).

Anthropic denaturează imaginea

Profitul net s-a ridicat la 20,7 miliarde, reprezentând o scădere pe hârtie față de nivelul anului precedent (21,2 miliarde). Cu toate acestea, merită menționat faptul că, în trimestrul al treilea al anului 2025, Amazon a înregistrat un câștig de 9,5 miliarde de dolari din investiția sa în Anthropic, ceea ce a umflat semnificativ rezultatul comparativ. În trimestrul al treilea al anului 2026, elementele neoperaționale au generat o pierdere de 1,2 miliarde de dolari, în timp ce cheltuielile cu dobânzile au crescut la 1,7 miliarde de dolari.

Profitul operațional prezintă o imagine mult mai solidă (crescând la 28,1 miliarde de dolari de la 17,4 miliarde de dolari în anul precedent). Și în acest caz, trebuie luate în considerare câteva nuanțe, și anume acordul cu FTC (aprox. 2,5 miliarde de dolari) și costurile cu indemnizațiile de concediere (aprox. 1,8 miliarde de dolari), care au afectat cifra din anul anterior. Excluzând aceste elemente, creșterea se situează la aproximativ 29%, nu la 61%. Cu toate acestea, rămâne o performanță extrem de solidă.

Latura pozitivă a “norului”

Importanța AWS pentru întreaga afacere continuă să crească, și într-un ritm mai rapid decât se aștepta. Serviciile cloud au reprezentat 23% din veniturile totale în trimestrul al treilea al anului 2026 (46 miliarde de dolari, în creștere cu 39% față de aceeași perioadă a anului trecut) și un procent remarcabil de 63% din profitul operațional al grupului.

Deși marja a înregistrat o ușoară scădere față de trimestrul precedent (de la 39,4% la 38,7%), aceasta a depășit cu mult așteptările (aproximativ 37,3%). Acest lucru transmite un mesaj cheie și constituie unul dintre cele mai puternice motive de optimism în ceea ce privește perspectivele companiei.

Andy Jassy a semnalat că expansiunea veniturilor AWS își va menține ritmul puternic în ciuda bazei ridicate, prognozând o creștere anuală de peste 40% atât în 2027, cât și în 2028. Au fost încheiate noi acorduri AWS cu Meta, NVIDIA, OpenAI, Salesforce, Oracle și Qualcomm, printre alții. Volumul de utilizare a token-urilor în Bedrock a crescut de aproape 17 ori față de aceeași perioadă a anului trecut, în timp ce cheltuielile clienților din lista Fortune 500 pentru acest serviciu au crescut de aproape 7 ori.

Perioada Prime Day a afectat vânzările, dar în ce măsură?

Se preconiza că mutarea Prime Day din trimestrul al treilea în trimestrul al doilea va reduce creșterea vânzărilor din trimestrul al treilea al acestui an cu aproximativ 4 puncte procentuale. În consecință, vânzările din America de Nord au crescut cu 6%, ajungând la 112,9 miliarde de dolari, în timp ce vânzările magazinului online au crescut cu doar 2%, ajungând la 68,5 miliarde de dolari (față de așteptările pieței de aproximativ 69,6 miliarde de dolari).

Veniturile din publicitate au atins 19,6 miliarde de dolari, reflectând o creștere de 11% (12% fără efectul cursului de schimb). Aceasta reprezintă o încetinire față de creșterea de 26% din al doilea trimestru și s-a situat sub consensul pieței, Amazon invocând din nou mutarea evenimentului Prime Day în al doilea trimestru.

Rentabilitatea, pe de altă parte, s-a dovedit mai puternică: marja operațională în America de Nord a atins 7,7% față de o estimare de consens de 6,8%, profitul operațional al segmentului ajungând la 8,7 miliarde de dolari, comparativ cu 4,8 miliarde de dolari în anul precedent. Înainte de publicarea rezultatelor, îngrijorările se concentrau în principal asupra marjelor din comerțul cu amănuntul, ceea ce face ca acest rezultat să fie o surpriză pozitivă.

Previziunile pentru trimestrul al patrulea

Amazon se așteaptă la venituri cuprinse între 240 și 247 miliarde (reprezentând o creștere de 12%–16% față de aceeași perioadă a anului trecut) și un profit operațional între 28,5 și 33,5 miliarde, comparativ cu 25 miliarde în aceeași perioadă a anului trecut. Valoarea medie a intervalului de venituri (243,5 miliarde) se situează ușor sub estimările de consens de aproximativ 244,5 miliarde de dolari. Previziunile privind profitul sunt însă solide, limita inferioară a intervalului depășind performanța din trimestrul al treilea.

Costul expansiunii

Presiunea descendentă asupra prețului acțiunilor pare să provină din îngrijorările legate de costul expansiunii. În trimestrul al treilea, Amazon a cheltuit aproximativ 76 miliarde de dolari net pe imobile, instalații și echipamente, mai mult decât dublul cifrei din anul precedent (aproximativ 34 miliarde de dolari). Deși fluxul de numerar operațional din ultimele 12 luni a crescut cu 29%, ajungând la 168,3 miliarde, cheltuielile de capital au crescut într-un ritm mult mai rapid, determinând scăderea fluxului de numerar liber (FCF) din ultimele 12 luni la -42,4 miliarde (față de +14,8 miliarde cu un an în urmă). Numai în trimestrul al treilea, FCF a fost de aproximativ -33 miliarde.

Datoria pe termen lung a crescut de la 65,6 miliarde de dolari la sfârșitul anului 2025 la 173,1 miliarde de dolari la sfârșitul celui de-al treilea trimestru, din care 48,1 miliarde de dolari provin exclusiv din emisiunile din trimestrul al treilea.

Amazon și-a menținut estimarea privind cheltuielile de capital pentru întregul an 2026 la aproximativ 220 miliarde de dolari. Această ipoteză pare relativ conservatoare, având în vedere că 172 miliarde de dolari au fost deja cheltuiți în primele nouă luni. Aceasta implică fie o încetinire semnificativă a investițiilor în trimestrul al patrulea (de la 76 miliarde de dolari la 48 miliarde de dolari), fie o depășire a estimării inițiale.

Opinie

Piața știa de luni de zile că Amazon cheltuia mai mult decât genera din fluxul de numerar. Cu toate acestea, amploarea fenomenului a venit ca o surpriză, ceea ce a afectat în mod deosebit acțiunile Amazon în contextul actual, întrucât fluxul de numerar liber din trimestrul al treilea a scăzut cu aproximativ 35 miliarde USD față de aceeași perioadă a anului trecut. Compania nu a oferit nicio indicație cu privire la momentul în care această tendință s-ar putea inversa. În plus, datele sugerează că firma ar putea depăși previziunile inițiale privind cheltuielile de capital pentru 2026, situație agravată de ușoare ratări în ceea ce privește veniturile, publicitatea și câștigul pe acțiune (EPS).

Amploarea vânzărilor masive pare exagerată, performanța operațională impresionantă a AWS (profit de 17,8 miliarde de dolari, marjă de 38,7%), alături de previziunile care indică o creștere susținută a veniturilor în acest sector vital în următorii ani, oferă motive solide de optimism cu privire la capacitatea companiei de a transforma cheltuielile de capital masive în creșterea profiturilor.