Ce urmează pentru S&P 500? 🗽 Rezumatul sezonului de raportare a rezultatelor financiare din SUA

Sezonul de raportare a rezultatelor financiare din trimestrul al treilea al anului 2026 evidențiază o creștere puternică a profiturilor în rândul companiilor americane, dinamica profiturilor orientându-se din ce în ce mai mult către companiile mai mici din componența indicelui S&P 500. Proporția ridicată de companii care au depășit așteptările și au îmbunătățit estimările privind profiturile în majoritatea sectoarelor susține perspectivele fundamentale ale pieței, deși amploarea generală a surprizelor pozitive în ceea ce privește profiturile rămâne relativ modestă.

• La data de 30 octombrie, 60% dintre companiile din S&P 500 își prezentaseră rezultatele trimestriale. Dintre aceste companii, 82% au depășit așteptările privind profitul pe acțiune (EPS), în timp ce 70% au depășit previziunile privind veniturile, ceea ce indică faptul că surprizele pozitive în ceea ce privește profiturile au fost relativ răspândite.
• Rata combinată de creștere a profiturilor de la un an la altul pentru S&P 500 se situează în prezent la 30,2%. Această cifră combină rezultatele reale ale companiilor care și-au prezentat deja raportările cu estimările consensuale pentru cele care urmează să-și publice rezultatele. Dacă se menține, aceasta ar marca al treilea trimestru consecutiv de creștere a profiturilor de peste 25%.
• Rata actuală de creștere a profiturilor este cu 1,1 puncte procentuale mai mare decât cea de 29,1% preconizată la 30 septembrie. Opt sectoare înregistrează acum o creștere a profiturilor mai mare decât se anticipase inițial la sfârșitul lunii septembrie, susținute de surprize pozitive în ceea ce privește profiturile și de revizuiri în sens ascendent ale estimărilor privind EPS.
• Dintre cele 47 de companii care au publicat previziuni privind EPS pentru trimestrul al patrulea, 28 au furnizat previziuni peste așteptările analiștilor, în timp ce 19 au publicat previziuni sub consens. Acest bilanț pozitiv este un semnal încurajator pentru trimestrul următor, deși reprezintă încă o proporție relativ mică din indice.
• Indicele S&P 500 se tranzacționează în prezent la un raport preț/profit de 18,7 ori față de profiturile preconizate pentru următoarele 12 luni, comparativ cu o medie pe cinci ani de 19,8 și o medie pe zece ani de 19,1. Acest lucru plasează evaluările sub ambele valori de referință istorice, deși reducerea față de media pe zece ani este de doar aproximativ 2,1%.

Pe termen lung, indicele S&P 500 a prezentat o relație strânsă cu câștigurile corporative preconizate, confirmând faptul că expansiunea profiturilor rămâne unul dintre factorii fundamentali ai piețelor bull de pe Wall Street. Începând cu 2023, atât indicele, cât și câștigul pe acțiune (EPS) preconizat pentru următoarele 12 luni au înregistrat o accelerare semnificativă, atingând niveluri istorice ridicate, în ciuda corecțiilor periodice și a volatilității ridicate. Indicele S&P 500 se situează în prezent peste nivelul sugerat de relația istorică dintre cele două serii, subliniind importanța evaluărilor și a așteptărilor investitorilor, sporind în același timp sensibilitatea pieței la potențiale revizuiri în sens descendent ale previziunilor privind profiturile.

Sursă: XTB Research

„Magnificent Seven” își pierde avantajul în ceea ce privește creșterea profiturilor

Cea mai importantă schimbare se referă la relația dintre cele mai mari companii din sectorul tehnologic și restul indicelui. Rata combinată de creștere a profiturilor pentru grupul „Mag7” în trimestrul al treilea a scăzut de la 33,6%, așa cum se preconiza la 30 septembrie, la 22,6%, în timp ce rata de creștere pentru celelalte 493 de companii a crescut de la 27,8% la 32,6%. Restul companiilor din indice dețin acum un avantaj de 10 puncte procentuale, ceea ce indică o schimbare semnificativă în structura creșterii profiturilor.

Diferența este vizibilă și atunci când se compară rezultatele reale cu așteptările pieței. Dintre cele cinci companii din grupul „Mag 7” care și-au prezentat deja raportările, doar două au depășit estimările consensuale privind câștigul pe acțiune (EPS), în timp ce profitul lor agregat s-a situat cu 14,7% sub așteptări. Prin comparație, surpriza agregată a profiturilor pentru toate companiile din S&P 500 care și-au prezentat raportările se situează la un nivel pozitiv de 1,9%. Aceasta este o distincție importantă: un procent ridicat de surprize pozitive privind profiturile nu se traduce neapărat într-o depășire substanțială a profiturilor agregate, întrucât rezultatele dezamăgitoare ale câtorva companii mari pot afecta puternic rezultatele generale ale indicelui.

Dacă această relație se menține până la sfârșitul sezonului de raportare a rezultatelor financiare, „Magnificent Seven” vor înregistra o creștere a profiturilor mai slabă decât restul companiilor din S&P 500 pentru prima dată din trimestrul IV al anului 2022. Estimările consensuale pentru trimestrul IV al anului 2026 indică, de asemenea, un avantaj pentru celelalte 493 de companii, cu o creștere preconizată a profiturilor de 30,8%, comparativ cu 22,6% pentru grupul „Magnificent Seven”. Acest lucru susține opinia că majorarea profiturilor se distribuie din ce în ce mai uniform pe piață. Cu toate acestea, la momentul redactării raportului, Apple și NVIDIA nu își publicaseră încă rezultatele, ceea ce ar putea schimba în mod semnificativ comparația finală.

Este necesară o reevaluare a calității profiturilor și a valorilor de piață?

Compararea celor două grupuri este complicată de impactul elementelor contabile incluse în profiturile conform GAAP ale Alphabet, Amazon și Meta. Rezultatele Alphabet din trimestrul al treilea al anului 2026 au fost afectate de o pierdere de 8,7 miliarde de dolari legată de investițiile în acțiuni, în timp ce Meta a înregistrat o cheltuială de 9,89 miliarde de dolari asociată cu o înțelegere judiciară. Amazon, pe de altă parte, se confruntă cu o comparație dificilă față de aceeași perioadă a anului trecut, întrucât rezultatele sale din trimestrul al treilea al anului 2025 au inclus un câștig înainte de impozitare de 9,5 miliarde de dolari provenit din investiția sa în Anthropic.

Impactul acestor elemente înseamnă că evaluarea sănătății financiare a celor mai mari companii necesită o examinare separată a operațiunilor lor de bază, a marjelor operaționale și a generării de fluxuri de numerar. O creștere mai slabă a profiturilor raportate poate coexista cu venituri în creștere și cu o performanță îmbunătățită în segmentele cheie de afaceri. În același timp, ajustările profiturilor ar trebui aplicate în mod consecvent: excluderea unei cheltuieli extraordinare din profiturile ajustate nu elimină semnificația economică a acesteia pentru acționari.

Valuarea indicelui S&P 500 sub mediile istorice oferă un anumit sprijin fundamental, dar reducerea relativ mică față de media pe zece ani slăbește argumentul conform căruia piața este semnificativ subevaluată. Raportul P/E anticipat rămâne dependent de previziunile privind profiturile: revizuirile în sens descendent ar determina creșterea acestui multiplu chiar dacă prețurile acțiunilor ar rămâne neschimbate. Pentru ca actualul context pozitiv al profiturilor să rămână sustenabil, investitorii vor avea nevoie de confirmarea faptului că expansiunea profiturilor în afara grupului „Magnificent Seven” se traduce în îmbunătățiri recurente ale performanței operaționale și ale generării de numerar.

Graficul US500 (interval zilnic)

De la valul de vânzări de pe piață din primăvara acestui an, contractele futures pe S&P 500 au scăzut sub media mobilă exponențială pe 50 de zile (EMA50, linia portocalie) de patru ori, ceea ce înseamnă că ultima scădere nu este deosebit de neobișnuită din acest punct de vedere. Indicele RSI a scăzut la 42, dar rămâne cu mult deasupra zonei de supravânzare. Zona de 7.500 de puncte reprezintă un nivel important de suport al evoluției prețurilor, în timp ce EMA50 (linia portocalie), situată în prezent în jurul valorii de 7.750 de puncte, acționează ca un nivel semnificativ de rezistență.

Sursa: XTB Research